Um estudo sobre a evolução da estrutura de capital em processos de fusões e aquisições
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Data de Publicação: | 2014 |
Tipo de documento: | Dissertação |
Idioma: | por |
Título da fonte: | Biblioteca Digital de Teses e Dissertações do INSPER |
Texto Completo: | https://www.repositorio.insper.edu.br/handle/11224/666 |
Resumo: | Este trabalho investiga se a evolução da estrutura de capital das empresas adquirentes em processos de fusões e aquisições na América Latina se comporta de acordo com o previsto pela teoria de Pecking Order (MYERS e MAJLUF, 1984), ou seja, as empresas selecionam as fontes de financiamento preferindo em primeiro lugar lucros retidos, em segundo emissão de dívida e, por último, emissão de ações. As evidências encontradas são favoráveis à hipótese de que as empresas adquirentes se comportam de acordo com o previsto pela Pecking Order, procurando manter folga financeira antes da fusão. Quando se analisa o índice de alavancagem financeira medido por dívida líquida (descontando-se o caixa), observa-se que no período anterior ao anúncio de aquisição a amostra de empresas adquirentes tinha coeficiente similar ou inferior ao do controle, indicando que acumulavam caixa, e ao final de dois anos, esse coeficiente de alavancagem financeira aumentava para um nível significativamente superior ao controle. Os resultados indicam também que as empresas adquirentes da amostra que concluíram ou não a fusão apresentam uma alavancagem medida por dívida bruta maior do que a do controle, e que após o anúncio de aquisição há aumento do índice. Isso pode sugerir que, pelo fato da maior parte das empresas na América Latina sofrerem restrições a financiamento, uma maior capacidade de endividamento resulta numa vantagem em operações de fusões e aquisições. |
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Cesari Filho, Francisco De AssisArtes, RinaldoKayo, Eduardo KazuoMinardi, Andrea Maria Accioly FonsecaSão Paulo2021-09-13T03:20:28Z2015-09-04T22:13:43Z2021-09-13T03:20:28Z2015-09-04T22:13:43Z2014https://www.repositorio.insper.edu.br/handle/11224/666Este trabalho investiga se a evolução da estrutura de capital das empresas adquirentes em processos de fusões e aquisições na América Latina se comporta de acordo com o previsto pela teoria de Pecking Order (MYERS e MAJLUF, 1984), ou seja, as empresas selecionam as fontes de financiamento preferindo em primeiro lugar lucros retidos, em segundo emissão de dívida e, por último, emissão de ações. As evidências encontradas são favoráveis à hipótese de que as empresas adquirentes se comportam de acordo com o previsto pela Pecking Order, procurando manter folga financeira antes da fusão. Quando se analisa o índice de alavancagem financeira medido por dívida líquida (descontando-se o caixa), observa-se que no período anterior ao anúncio de aquisição a amostra de empresas adquirentes tinha coeficiente similar ou inferior ao do controle, indicando que acumulavam caixa, e ao final de dois anos, esse coeficiente de alavancagem financeira aumentava para um nível significativamente superior ao controle. Os resultados indicam também que as empresas adquirentes da amostra que concluíram ou não a fusão apresentam uma alavancagem medida por dívida bruta maior do que a do controle, e que após o anúncio de aquisição há aumento do índice. Isso pode sugerir que, pelo fato da maior parte das empresas na América Latina sofrerem restrições a financiamento, uma maior capacidade de endividamento resulta numa vantagem em operações de fusões e aquisições.This work investigates if the evolution of the capital structure of acquired companies during mergers and acquisitions processes in Latin America behave according to Pecking Order theory (MYERS AND MAJLUF, 1984), i.e, companies choose financial sources favoring retained profits in the first place, following by debt issuance and, at least, stock issuance. Evidences found are favorable to the hypothesis that acquired companies behave in accordance to Pecking Order predictions, aiming to keep financial lack before the merger. When analyzing the financial leverage index measured by net debt (discounting cash), it is noticed that during the period before the acquisition announcement companies in the sample had similar or lower coefficient than the control, denoting that companies had accumulated cash, and by the end of two years, this leverage coefficient increases to a level significantly higher than control. Results indicate also that acquired companies from the sample which conclude or not the merger present a higher leverage index measured by gross debt than the control, and that after the acquisition announcement there is an increase in this index. This can suggest that, given that most of Latin American companies have restricted access to funding , a higher leverage capacity results in advantages during mergers and acquisition.34 p.TODOS OS DOCUMENTOS DESSA COLEÇÃO PODEM SER ACESSADOS, MANTENDO-SE OS DIREITOS DOS AUTORES PELA CITAÇÃO DA ORIGEMinfo:eu-repo/semantics/openAccessEstrutura de CapitalFusões e AquisiçõesPecking OrderCapital StructureMergers and AcquisitionsPecking OrderUm estudo sobre a evolução da estrutura de capital em processos de fusões e aquisiçõesinfo:eu-repo/semantics/publishedVersioninfo:eu-repo/semantics/masterThesisporreponame:Biblioteca Digital de Teses e Dissertações do INSPERinstname:Instituição de Ensino Superior e de Pesquisa (INSPER)instacron:INSPERORIGINALFrancisco de Assis Cesari Filho_Trabalho.pdfTEXTO COMPLETOapplication/pdf774822https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/666/1/Francisco%20de%20Assis%20Cesari%20Filho_Trabalho.pdfd4ee88b90afdb4f7381e972befe08824MD51Francisco de Assis Cesari Filho_Autorizacao.pdfINDISPONÍVEL - 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