The long-term performance of green versus non-green IPOs

Detalhes bibliográficos
Autor(a) principal: Moura, Carla Sofia da Silva
Data de Publicação: 2022
Tipo de documento: Dissertação
Idioma: eng
Título da fonte: Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos)
Texto Completo: https://hdl.handle.net/1822/81750
Resumo: Dissertação de mestrado em Finanças
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spelling The long-term performance of green versus non-green IPOsO desempenho de longo prazo de IPOs verdes versus não-verdesBuy-and-hold abnormal returnCalendar timeDesempenho de empresas verdesDesempenho de longo-prazoIPOsGreen firms’ performanceLong-term performanceCiências Sociais::Economia e GestãoDissertação de mestrado em FinançasO principal objetivo desta dissertação é investigar e comparar o desemprenho de longo prazo das IPOs verdes e não-verdes nos EUA, entre 2008 e 2021. Para tal, distinguimos as empresas verdes das não verdes usando o critério Ambiental da base de dados Refinitiv ESG e depois aplicamos dois métodos distintos para avaliar a sua performance ao longo de três anos, após o evento: o BHAR e o calendar time. Quanto ao primeiro método, utilizamos dois tipos de índices: um índice geral de mercado dos EUA e dez índices referentes a diferentes setores industriais. No segundo método, são utilizados três modelos multifatoriais para a avaliação do desempenho de carteiras igualmente ponderadas e ponderadas pelo valor: o de três fatores de Fama e French (1993), o de quatro fatores de Carhart (1997) e o de cinco fatores de Fama e French (2015). Neste sentido, utilizamos o mesmo índice geral de mercado dos EUA, assim como dois índices de estilo: o FTSE Environmental Opportunities US index e o MSCI Global Environment index. Os nossos resultados contradizem a literatura em duas formas: o fenómeno geral do desempenho inferior das IPOs relativo ao mercado não é observado, assim como a hipótese do desempenho superior de longo prazo das IPOs de empresas mais sustentáveis. Além disso, os resultados são sensíveis à utilização do BHAR ou calendar time. Os testes de robustez aplicados na abordagem calendar time mostram que as IPOs têm um desempenho superior durante os períodos cold, e também que as IPOs verdes parecem ter uma melhoria no desempenho após o Acordo de Paris.The main goal of this dissertation is to investigate and compare the long-term performance of green and non-green IPOs in the US, between 2008 and 2021. To do so, we distinguish green firms from non-green ones by using the Environmental score from Refinitiv ESG database and then we employ two different methods to assess their performance over a period of three years post-event: the BHAR and the calendar time portfolio approach. In the first method we use two types of benchmarks: a US general market index and a set of ten industrial sector indices. In the second method, three performance models are used to evaluate the performance of equal- and value- weighted portfolios: the Fama and French (1993) three factor model, the Carhart (1997) four-factor model, and the Fama and French (2015) five-factor model. In this case, we use the same US general market index as well as two alternative style indices: the FTSE Environmental Opportunities US index and the MSCI Global Environment index. Our findings contradict previous research in two ways: the widely documented underperformance phenomenon of IPOs is not proven, and the outperformance hypothesis regarding sustainable companies is also not supported. Moreover, the results are sensitive to the use of BHAR or calendar-time. The robustness tests on the calendar-time approach show that IPOs perform slightly better during cold periods, and that green IPOs showed a tendency to improve performance in the post-Paris Agreement period.Cortez, Maria CéuUniversidade do MinhoMoura, Carla Sofia da Silva2022-11-282022-11-28T00:00:00Zinfo:eu-repo/semantics/publishedVersioninfo:eu-repo/semantics/masterThesisapplication/pdfhttps://hdl.handle.net/1822/81750eng203108540info:eu-repo/semantics/openAccessreponame:Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos)instname:Agência para a Sociedade do Conhecimento (UMIC) - FCT - Sociedade da Informaçãoinstacron:RCAAP2023-07-21T12:16:17Zoai:repositorium.sdum.uminho.pt:1822/81750Portal AgregadorONGhttps://www.rcaap.pt/oai/openaireopendoar:71602024-03-19T19:08:48.501686Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos) - Agência para a Sociedade do Conhecimento (UMIC) - FCT - Sociedade da Informaçãofalse
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