Valor de mercado na presença de swap cambial como instrumento de hedge: um estudo de empresas do setor siderúrgico

• Autor(a) principal: Gustavo Alves da Costa
• Data de Publicação: 2005
• Tipo de documento: Dissertação
• Idioma: por
• Título da fonte: Repositório Institucional da UFMG
• Texto Completo: http://hdl.handle.net/1843/BUBD-9A6HTJ
• topic: Empresas siderúrgicas; Seleção de portfolios; Swap cambial; Finanças; Administração; Investimentos

Há muitos anos tem-se presenciado a discussão entre acadêmicos e estudiosos de finanças sobre a maximização de valor para o acionista. Essa discussão ainda gera polêmica por não ser facilmente identificadas as variáveis que explicam o retorno ao acionista. Uma destas variáveis poderia ser exemplificada pelo uso de derivativos da empresa. Nesse sentido, tornou-se importante discutir esta relação entre derivativos e valor de mercado da empresa. Com esse objetivo, este trabalho contribui para que se avance nos estudos de derivativos no Brasil e o impacto desses instrumentos no valor de mercado das empresas. Desse modo, o presente trabalho consistiu em identificar e analisar os impactos no binômio risco e retorno, gerados pela utilização ou não de derivativos, especificamente, o swap com funções de hedgecambial. Para tanto, foram utilizadas, principalmente, as proposições de Modigliani e Miller (1958) e as técnicas de seleção de portfolios e a montagem das Fronteiras Eficientes, propostas por Markowitz (1952), considerando as maiores empresas siderúrgicas do Brasil. Os resultados indicaram que as empresas siderúrgicas, que utilizaram swap cambial, no período de março de 1999 a março de 2004, apresentaram um desempenho inferior às que não utilizaram este derivativo. Portanto, ressalvadas as limitações do trabalho, não se obteve comprovação de que, a utilização de derivativos, especificamente, swap cambial por partes das empresas, maximiza o patrimônio dos acionistas. O uso de derivativos no Brasil pode advir de outros fatores como: taxação de instrumentos financeiros e impactos no benefíciofiscal, custos de agência e indiferença do investidor em relação ao uso de swap cambial.