Risco de crédito: implementação de um modelo estrutural para estimar probabilidades de default e credit default swap spreads

• Autor(a) principal: Gonçalves, Luís Miguel Aragão Duarte
• Data de Publicação: 2015
• Tipo de documento: Dissertação
• Idioma: por
• Título da fonte: Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos)
• Texto Completo: http://hdl.handle.net/10400.26/11478
• topic: Risco de crédito; Modelo creditGrades; Probabilidade de default; Credit default swap

Este trabalho tem como objetivo, calcular e comparar Credit Default Swap (CDS) spreads teóricos, calculados através de um modelo estrutural, com CDS spreads empíricos observados no mercado de uma empresa portuguesa cotada em bolsa de valores. O modelo escolhido foi o Modelo CreditGrades baseado no trabalho de Merton (1974) e Black e Cox (1976), que calculou as probabilidades de default e os credit spreads através de dados de balanço e do mercado acionista. A finalidade é medir como é que o modelo consegue explicar os CDS spreads observados e se têm alguma capacidade de previsão. Descobrimos que as alterações dos spreads teóricos e empíricos são significativamente correlacionados. Também as alterações dos spreads teóricos com desfasamento de um dia, são correlacionados com as alterações atuais dos spreads empíricos da empresa. As correlações indiciam uma relação próxima entre o mercado acionista e o mercado de CDS e também uma certa capacidade preditiva do modelo CreditGrades. Montámos uma estratégia de negociação baseada nas correlações e na capacidade de previsão do modelo, que produziu retornos positivos.