Foreign portfolio capital flows and stock returns: a study of Brazilian listed firms

• Autor(a) principal: Loncan, Tiago
• Data de Publicação: 2015
• Outros Autores: Caldeira, João Frois
• Tipo de documento: Artigo
• Idioma: eng
• Título da fonte: Estudos Econômicos (São Paulo)
• Texto Completo: https://www.revistas.usp.br/ee/article/view/84563
• topic: Fluxos estrangeiros de capital de portfólio; Retornos das ações; Arbitrage pricing theory; Foreign Portfolio Capital Flows; Cost of Capital; CAPM

Este estudo analisou o efeito dos fluxos de capital de portfólio nos retornos das açõesde empresas brasileiras listadas em bolsa através de um modelo APT (Arbitrage PricingTheory), no qual foi adicionado um fator de risco para os fluxos de capital de portfólio.Em uma análise agregada, o efeito parcial do fluxo de capital de portfólio no retornodo índice IBOVESPA foi estatisticamente significante e positivo. A seguir, uma análisedesagregada foi realizada, na qual portfólios de ações foram formados utilizando o setorde atividade econômica, o nível de risco e o nível de governança corporativa. Fluxosde capital de portfólio causaram aumentos nos retornos especialmente para os setoresde commodities, indústria e consumo cíclico. Para os portfólios de risco (nos quais ocoeficiente beta das ações foi usado como parâmetro para classificação), os capitais de portfólio causaram aumentos nos retornos dos portfólios com beta médio-alto ealto, porém causaram decréscimos nos retornos dos portfólios com beta baixo-médioe baixo. Para os portfólios de governança corporativa, o portfólio de empresas listadasno segmento Novo Mercado teve o retorno afetado positivamente pelo fluxo de capitais.Em geral, os resultados do estudo corroboram a hipótese do “revaluation effect”.