Modelo de três fatores de fama e french para precificação de ativos: uma abordagem para o mercado acionário brasileiro
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Data de Publicação: | 2016 |
Tipo de documento: | Dissertação |
Idioma: | por |
Título da fonte: | Biblioteca Digital de Teses e Dissertações do INSPER |
Texto Completo: | https://www.repositorio.insper.edu.br/handle/11224/2236 |
Resumo: | Este trabalho tem como objetivo a avaliação do Modelo de três fatores de Fama French para previsão dos retornos dos ativos para o mercado acionário brasileiro de 1998 até 2016. A diferença principal deste modelo para o CAPM é a adição de dois fatores: (i) diferença do retorno do portfolio de ações com tamanho pequeno contra o retorno do portfolio de ações com tamanho grande (SMB – small minus big) e (ii) diferença do retorno do portfolio das ações com alto índice de valor contábil / valor de mercado contra portfolio de ações com baixo índice de valor contábil / valor de mercado (HML – high minus low). Foram levantados os dados de rentabilidade, valor de mercado e valor contábil / valor de mercado da maioria das empresas na Bolsa de Valores de São Paulo e estas ações foram divididas em portfolios de acordo com suas características. Estes dados são usados em diversas regressões onde são encontrados os parâmetros do modelo. Testes estatísticos foram feitos para avaliar a robustez dos resultados. Como conclusão, o modelo teve a maioria dos seus estimadores significantes, porém o intercepto também teve seu valor não desprezível, o que mostra um retorno adicional ao portfólio sem nenhum fator de risco relacionado. Com intuito de melhorar a desempenho do modelo foi adicionado o fator de risco Momentum no mesmo e os portfolios foram reavaliados, e mais uma vez o intercepto foi significante e o estimador relativo a este novo fator se mostrou irrelevante para a maioria das carteiras estudadas. |
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Viegas, Pedro SturmAraujo, Michael ViriatoMarçal, Emerson FernandesBrito, Ricardo Dias De OliveiraSão Paulo2021-09-13T03:18:27Z2019-07-11T18:32:31Z2021-09-13T03:18:27Z20162019-07-11T18:32:31Z20162016https://www.repositorio.insper.edu.br/handle/11224/2236Este trabalho tem como objetivo a avaliação do Modelo de três fatores de Fama French para previsão dos retornos dos ativos para o mercado acionário brasileiro de 1998 até 2016. A diferença principal deste modelo para o CAPM é a adição de dois fatores: (i) diferença do retorno do portfolio de ações com tamanho pequeno contra o retorno do portfolio de ações com tamanho grande (SMB – small minus big) e (ii) diferença do retorno do portfolio das ações com alto índice de valor contábil / valor de mercado contra portfolio de ações com baixo índice de valor contábil / valor de mercado (HML – high minus low). Foram levantados os dados de rentabilidade, valor de mercado e valor contábil / valor de mercado da maioria das empresas na Bolsa de Valores de São Paulo e estas ações foram divididas em portfolios de acordo com suas características. Estes dados são usados em diversas regressões onde são encontrados os parâmetros do modelo. Testes estatísticos foram feitos para avaliar a robustez dos resultados. Como conclusão, o modelo teve a maioria dos seus estimadores significantes, porém o intercepto também teve seu valor não desprezível, o que mostra um retorno adicional ao portfólio sem nenhum fator de risco relacionado. Com intuito de melhorar a desempenho do modelo foi adicionado o fator de risco Momentum no mesmo e os portfolios foram reavaliados, e mais uma vez o intercepto foi significante e o estimador relativo a este novo fator se mostrou irrelevante para a maioria das carteiras estudadas.This paper aims to evaluate the 3-factor Fama French model to forecast asset returns for the Brazilian stock market from 1998 to 2016. The main difference of this model for the CAPM is the addition of two factors: (i) the difference between the return on a portfolio of small cap stocks and the return on a portfolio of large cap stocks (SMB, small minus big) and (ii) the difference between the return on a portfolio of high book-to-marketequity stocks and the return on a portfolio of low book-to-market-equity stocks (HML, high minus low). The profitability, market capitalization and book-to-market-equity data were collected of most companies on the Stock Exchange of São Paulo and these stocks were divided into portfolios according to their characteristics. These data are used in several regressions in which the model parameters were found. Statistical tests were performed to assess the robustness of the results. In conclusion, the model had most of its estimators significant, but the intercept also had its non-negligible value, which shows an additional return to the portfolio with no related risk factor. In order to improve the performance of the model, the risk factor Momentum was added to it and the portfolios were reevaluated, once again the intercept was significant and the estimator related to this new factor was irrelevant for most of the portfolios studied.33 p.TODOS OS DOCUMENTOS DESSA COLEÇÃO PODEM SER ACESSADOS, MANTENDO-SE OS DIREITOS DOS AUTORES PELA CITAÇÃO DA ORIGEM.info:eu-repo/semantics/openAccessModelo de três fatores de Fama e French, CAPM, MomentumModelo de três fatores de fama e french para precificação de ativos: uma abordagem para o mercado acionário brasileiroinfo:eu-repo/semantics/publishedVersioninfo:eu-repo/semantics/masterThesisporreponame:Biblioteca Digital de Teses e Dissertações do INSPERinstname:Instituição de Ensino Superior e de Pesquisa (INSPER)instacron:INSPERTEXTPedro Sturm Viegas_Trabalho.pdf.txtExtracted texttext/plain52788https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/2236/1/Pedro%20Sturm%20Viegas_Trabalho.pdf.txt8586eaf23ff1f2101349b0b551f10aefMD51LICENSElicense.txttext/plain1748https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/2236/2/license.txt8a4605be74aa9ea9d79846c1fba20a33MD52ORIGINALPedro Sturm Viegas_Trabalho.pdfapplication/pdf203208https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/2236/3/Pedro%20Sturm%20Viegas_Trabalho.pdfce4025556c179dca213723249bed4d5cMD53THUMBNAILPedro Sturm Viegas_Trabalho.pdf.jpgPedro Sturm Viegas_Trabalho.pdf.jpgGenerated Thumbnailimage/jpeg1146https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/2236/4/Pedro%20Sturm%20Viegas_Trabalho.pdf.jpg95a03ad483b39a6e4e844c267c405f68MD5411224/22362022-12-02 12:56:43.71oai:repositorio.insper.edu.br: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Biblioteca Digital de Teses e Dissertaçõeshttps://www.insper.edu.br/biblioteca-telles/PRIhttps://repositorio.insper.edu.br/oai/requestbiblioteca@insper.edu.br ||opendoar:2022-12-02T17:56:43Biblioteca Digital de Teses e Dissertações do INSPER - Instituição de Ensino Superior e de Pesquisa (INSPER)false |
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