Modelo de cinco fatores Fama-French: teste no mercado brasileiro

• Autor(a) principal: Silva, Leonardo Tadeu Biondo
• Data de Publicação: 2019
• Tipo de documento: Dissertação
• Idioma: por
• Título da fonte: Repositório Institucional do FGV (FGV Repositório Digital)
• Texto Completo: https://hdl.handle.net/10438/27937
• topic: Five-factor model of Fama-French; Three-factors model of Fama-French; Applied finance; Asset pricing model; Profitability; Investments; Modelo de cinco fatores de Fama-French; Modelos de três fatores de Fama-French; Finanças aplicadas; Modelo de precificação de ativos; Rentabilidade; Investimento; Economia; Mercado de capitais - Brasil; Modelo de precificação de ativos; Ações (Finanças) - Preços; Investimentos

Este trabalho aplicou o modelo de cinco fatores de Fama e Frech (2015), com adaptações as características locais do mercado acionário brasileiro, para analisar a relevância de cada fator e seu poder explicativo para o retorno das ações para uma amostra de 128 ações pelo período de 17 anos. O modelo de cinco fatores acrescenta duas novas variáveis (Investimento e Rentabilidade) ao modelo tradicional de três fatores (Mercado, Tamanho e Índice Book-to-market) de Fama e French (1993). Entre os resultados encontrados, assim como em trabalhos anteriores, os três fatores provenientes do primeiro modelo se mostraram significativos, por outro lado, diferentemente de pesquisas anteriores, o fator Investimento também demonstrou poder de explicação nesta pesquisa. Por fim, repetimos os testes em dois períodos separados (2003 a 2010 e 2011 a 2018) para avaliar o comportamento dos fatores ao longo de períodos econômicos distintos. Os resultados demonstraram que durante no primeiro período, de maior crescimento do PIB, os fatores mais representativos foram Tamanho e Investimentos, já no segundo período, com crescimento médio mais baixo e recessão em alguns anos, os fatores preponderantes foram Tamanho e Rentabilidade. Realizamos um out-of-the-sample forward looking test entre (07/2018 e 06/2019) com carteiras escolhidas pelo próprio modelo. Ao final do período, a carteira sugerida pelo nosso modelo apresentou performance de 154% do índice Ibovespa.