Do Liabilities of Foreignness lead foreign investors to Home Bias? Evidence from Latin American stock markets

• Autor(a) principal: Morelli, João Pedro Alves Couto
• Data de Publicação: 2020
• Tipo de documento: Dissertação
• Idioma: eng
• Título da fonte: Repositório Institucional do FGV (FGV Repositório Digital)
• Texto Completo: https://hdl.handle.net/10438/29147
• topic: Liabilities of foreignness; Home bias; International asset allocation; Latin America; Alocação internacional de ativos; América Latina; Administração de empresas; Finanças internacionais; Investimentos estrangeiros; Investidores (Finanças) - Conduta; Mercado de capitais - América Latina

A literatura de finanças international demonstra a existência de uma lacuna no que tange a identificação dos fatores que levam investidores internacionais ao Home Bias (“HB”) (Dalhquist, Pinkowitz, Stulz e Williamson, 2003). De acordo com Grinblatt e Keloharju (2001), a falta de consenso a este respeito sugere que essa anomalia possa ser parte de um fenômeno maior, provavelmente, algo simultaneamente afetado por um diverso conjunto de fatores. Sob esta perspectiva, argumentamos que Liabilities of Foreignness (“LoF”), um fator multifacetado que conjuntamente compila diferenças em termos Institucionais, Informacionais, Culturais e de Familiaridade (Baik, Kang, Kim and Lee, 2013), induz investidores internacionais ao HB. Com o propósito de endereçar nossas hipóteses compilamos duas bases de dados: (i) no nível companhia-quadrimestre (37.327 observações de 1076 companhias diferentes), e (ii) no nível fundo-investidor-ano (15.750 observações de 758 fundos estrangeiros diferentes), ambas referentes aos seis maiores mercados de capitais da América Latina durante o período de 2002 a 2019. Nossos resultados evidenciam que os investidores estrangeiros mais afetados por LoF são aqueles que menos alocam recursos em investimentos internacionais, proporcionalmente aos seus portfolios. Além disto, demonstramos que esse feito de LoF sobre HB é causado por dois canais: (i) assimetria informacional e (ii) excesso de confiança. Nossos achados encontram-se alinhados e suportam duas das quatro vigentes explicações para a existência de Home Bias: a existência de barreiras implícitas e a existência de efeitos comportamentais. Destaca-se, que nossos resultados apontam ênfase a primeira destas duas explicações.