Um teste empírico para o CAPM Intertemporal utilizando dados brasileiros
Autor(a) principal: | |
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Data de Publicação: | 2012 |
Tipo de documento: | Trabalho de conclusão de curso |
Idioma: | por |
Título da fonte: | Biblioteca Digital de Teses e Dissertações do INSPER |
Texto Completo: | https://www.repositorio.insper.edu.br/handle/11224/100 |
Resumo: | O objetivo desse estudo é analisar a validade empírica do Intertemporal Capital Asset Pricing Model (ICAPM) utilizando dados brasileiros. Para tanto, utiliza-se a metodologia de Bali e Engle (2010), que permite a estimação das séries de covariância condicional entre os retornos de portfólios de ações e os fatores de precificação do modelo. Num segundo estágio, essas covariâncias são utilizadas como variáveis explicativas na estimação da equação de precificação. Os resultados encontrados apontam para a validação do modelo entre o período de março de 2003 e dezembro de 2011. Em particular, o coeficiente de aversão ao risco é positivo e significante, indicando que investidores só aceitam assumir maiores riscos se forem compensados com maiores retornos, mesmo num ambiente de decisão intertemporal. Além disso, ativos altamente correlacionados com os outros fatores de precificação utilizados (variação da taxa de juros e da taxa de câmbio) devem oferecer um retorno esperado maior. O estudo do período da crise de 2008 mostra que grandes eventos podem alterar as relações encontradas e que, portanto, a análise dos resultados requer cautela. |
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Todos os documentos desta Coleção podem ser acessados, mantendo-se os direitos dos autores pela citação da origem.info:eu-repo/semantics/openAccessMachado, Octavio PortolanoBortoluzzo, Adriana BruscatoSão Paulo2014-07-03T16:53:32Z2021-09-13T02:50:37Z2014-07-032014-07-03T16:53:32Z2021-09-13T02:50:37Z20122012https://www.repositorio.insper.edu.br/handle/11224/100O objetivo desse estudo é analisar a validade empírica do Intertemporal Capital Asset Pricing Model (ICAPM) utilizando dados brasileiros. Para tanto, utiliza-se a metodologia de Bali e Engle (2010), que permite a estimação das séries de covariância condicional entre os retornos de portfólios de ações e os fatores de precificação do modelo. Num segundo estágio, essas covariâncias são utilizadas como variáveis explicativas na estimação da equação de precificação. Os resultados encontrados apontam para a validação do modelo entre o período de março de 2003 e dezembro de 2011. Em particular, o coeficiente de aversão ao risco é positivo e significante, indicando que investidores só aceitam assumir maiores riscos se forem compensados com maiores retornos, mesmo num ambiente de decisão intertemporal. Além disso, ativos altamente correlacionados com os outros fatores de precificação utilizados (variação da taxa de juros e da taxa de câmbio) devem oferecer um retorno esperado maior. O estudo do período da crise de 2008 mostra que grandes eventos podem alterar as relações encontradas e que, portanto, a análise dos resultados requer cautela.The aim of this study is to test the empirical validity of the Intertemporal Capital Asset Pricing Model (ICAPM) using Brazilian data. To achieve this, we follow Bali and Engle (2010) and estimate the conditional covariance series between the returns of stock portfolios and the model’s pricing factors. In a second step, these covariances are used as explanatory variables when estimating the pricing equation. Results lead to evidence in favor of the ICAPM for the period between March 2003 and December 2011. The risk aversion coefficient is estimated to be positive and significant, meaning that investors will only bear more risk if compensated with higher expected returns, even in a dynamic decision environment. Moreover, assets that are highly correlated with the other pricing factors used (changes in interest rates and exchange rates) should offer higher expected returns. The analysis of the 2008 crisis period shows that such events can change the relationship between the variables studied and thus, the interpretation of the results found must be made with caution.70 f.CAPM intertemporalCorrelações condicionaisHedge intertemporalGrau de aversão ao riscoUm teste empírico para o CAPM Intertemporal utilizando dados brasileirosinfo:eu-repo/semantics/publishedVersioninfo:eu-repo/semantics/bachelorThesisporreponame:Biblioteca Digital de Teses e Dissertações do INSPERinstname:Instituição de Ensino Superior e de Pesquisa (INSPER)instacron:INSPERORIGINALOctavio Portolano Machado_trabalho.pdfTexto Completoapplication/pdf1387816https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/100/1/Octavio%20Portolano%20Machado_trabalho.pdf635595603fd722cc5ed86b2fb29e1c35MD51Octavio Portolano Machado_aluno.pdfIndisponível - Autorização Alunoapplication/pdf63022https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/100/2/Octavio%20Portolano%20Machado_aluno.pdfd6418a11f5be60ae91bcefda9a825bfbMD52LICENSElicense.txttext/plain1748https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/100/3/license.txt8a4605be74aa9ea9d79846c1fba20a33MD53TEXTOctavio Portolano Machado_trabalho.pdf.txtExtracted texttext/plain127141https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/100/4/Octavio%20Portolano%20Machado_trabalho.pdf.txtd95a4a386ff8e909d82ef6b365cacb5eMD54Octavio Portolano Machado_aluno.pdf.txtExtracted texttext/plain2https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/100/5/Octavio%20Portolano%20Machado_aluno.pdf.txte1c06d85ae7b8b032bef47e42e4c08f9MD55THUMBNAILOctavio Portolano Machado_trabalho.pdf.jpgOctavio Portolano Machado_trabalho.pdf.jpgGenerated Thumbnailimage/jpeg1220https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/100/6/Octavio%20Portolano%20Machado_trabalho.pdf.jpga525f9ec6cbf9abb63adb5ee7d24ad3dMD56Octavio Portolano Machado_aluno.pdf.jpgOctavio Portolano Machado_aluno.pdf.jpgGenerated Thumbnailimage/jpeg1756https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/100/7/Octavio%20Portolano%20Machado_aluno.pdf.jpg97f5562ab3655c725d359c6ffe36a53aMD5711224/1002022-12-02 13:39:48.313oai:repositorio.insper.edu.br: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Biblioteca Digital de Teses e Dissertaçõeshttps://www.insper.edu.br/biblioteca-telles/PRIhttps://repositorio.insper.edu.br/oai/requestbiblioteca@insper.edu.br ||opendoar:2022-12-02T18:39:48Biblioteca Digital de Teses e Dissertações do INSPER - Instituição de Ensino Superior e de Pesquisa (INSPER)false |
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