Capitalismo de Estado no Brasil: Uma Análise das Participações Minoritárias do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) entre 1995 e 2009
Autor(a) principal: | |
---|---|
Data de Publicação: | 2011 |
Tipo de documento: | Dissertação |
Idioma: | por |
Título da fonte: | Biblioteca Digital de Teses e Dissertações do INSPER |
Texto Completo: | https://www.repositorio.insper.edu.br/handle/11224/1315 |
Resumo: | A influência dos governos sobre as empresas é raramente contestada. Apesar disso, poucos estudos investigaram os efeitos de políticas industriais sobre o desempenho das empresas. Usando uma base de 293 empresas de capital aberto, negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa) entre 1995 e 2009, demonstra-se uma variação no efeito das participações societárias do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) sobre o desempenho contábil das empresas (ROA). O efeito positivo verificado no período 1995-2002 não é sustentado no período 2003-2009. Conjectura-se que a evolução do mercado financeiro, entre estes dois períodos, alterou o potencial de criação de valor do capital do BNDES. Observa-se, adicionalmente, que sob um contexto de fraca proteção aos acionistas minoritários, as participações minoritárias do BNDES em grupos econômicos têm um efeito negativo sobre o desempenho das empresas. Portanto, os resultados sugerem que as participações de um banco de desenvolvimento têm um maior efeito sobre o desempenho das empresas quando as firmas estão inseridas em um ambiente com maior restrição de crédito, quando o capital é usado para promover investimentos e quando os acionistas minoritários estão protegidos da interferência governamental e da expropriação pelos acionistas controladores. |
id |
INSP_8856ba6c474270ef4ef85f28a477e8f7 |
---|---|
oai_identifier_str |
oai:repositorio.insper.edu.br:11224/1315 |
network_acronym_str |
INSP |
network_name_str |
Biblioteca Digital de Teses e Dissertações do INSPER |
repository_id_str |
|
spelling |
Inoue, Carlos Frederico Kiyoshi VasconcelosBoehe, Dirk MichaelMusacchio, AldoLazzarini, Sergio GiovanettiS�o Paulo2021-09-13T03:10:56Z2021-09-13T03:10:56Z201620162011https://www.repositorio.insper.edu.br/handle/11224/1315A influência dos governos sobre as empresas é raramente contestada. Apesar disso, poucos estudos investigaram os efeitos de políticas industriais sobre o desempenho das empresas. Usando uma base de 293 empresas de capital aberto, negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa) entre 1995 e 2009, demonstra-se uma variação no efeito das participações societárias do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) sobre o desempenho contábil das empresas (ROA). O efeito positivo verificado no período 1995-2002 não é sustentado no período 2003-2009. Conjectura-se que a evolução do mercado financeiro, entre estes dois períodos, alterou o potencial de criação de valor do capital do BNDES. Observa-se, adicionalmente, que sob um contexto de fraca proteção aos acionistas minoritários, as participações minoritárias do BNDES em grupos econômicos têm um efeito negativo sobre o desempenho das empresas. Portanto, os resultados sugerem que as participações de um banco de desenvolvimento têm um maior efeito sobre o desempenho das empresas quando as firmas estão inseridas em um ambiente com maior restrição de crédito, quando o capital é usado para promover investimentos e quando os acionistas minoritários estão protegidos da interferência governamental e da expropriação pelos acionistas controladores.The influence of governments on enterprises is rarely challenged. Nevertheless, few studies have investigated the effects of industrial policies on the companies’ performance. Using a database of 293 firms traded on the São Paulo Stock Exchange between 1995 and 2009, I demonstrate variation in the extent to which firms benefited from BNDES (the Brazilian National Development Bank) equity purchases. I find having BNDES as a minority owner to increase firms’ return on assets between 1995 and 2002, but not during the 2003-2009 period. I conjecture that the evolution of financial market between these two periods has reduced the value-creating potential of BNDES’ capital allocations. It is also noted that, under a weak minority shareholder protection, the BNDES’ capital allocations in economic groups is associated with a negative effect on performance. Thus, the results suggest that minority stakes by a development bank can have a positive effect on performance when firms are inserted in a capital constraint environment, when the BNDES capital is used to promote investments and when the minority shareholders are shielded from governmental interference and expropriation by the controlling shareholders.69 p.TODOS OS DOCUMENTOS DESSA COLEÇÃO PODEM SER ACESSADOS, MANTENDO-SE OS DIREITOS DOS AUTORES PELA CITAÇÃO DA ORIGEMinfo:eu-repo/semantics/openAccessBanco de desenvolvimentoPolítica industrialDesempenhoBrasilDevelopment bankIndustrial policyPerformanceBrazilCapitalismo de Estado no Brasil: Uma Análise das Participações Minoritárias do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) entre 1995 e 2009info:eu-repo/semantics/publishedVersioninfo:eu-repo/semantics/masterThesisporreponame:Biblioteca Digital de Teses e Dissertações do INSPERinstname:Instituição de Ensino Superior e de Pesquisa (INSPER)instacron:INSPERORIGINALCARLOS FREDERICO KIYOSHI VASCONCELOS INOUE_Trabalho_Vfinal.pdfTEXTO COMPLETOapplication/pdf500021https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/1315/1/CARLOS%20FREDERICO%20KIYOSHI%20VASCONCELOS%20INOUE_Trabalho_Vfinal.pdf233b7faa7a9a5d62aadfb1ab1f910131MD51CARLOS FREDERICO KIYOSHI VASCONCELOS INOUE_AutorizacaoAluno.pdfINDISPONÍVEL - AUTORIZAÇÃO ALUNOapplication/pdf2632679https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/1315/2/CARLOS%20FREDERICO%20%20KIYOSHI%20VASCONCELOS%20INOUE_AutorizacaoAluno.pdf9f2fa1ab9fc524e61439ab91025432f8MD52LICENSElicense.txttext/plain1748https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/1315/3/license.txt8a4605be74aa9ea9d79846c1fba20a33MD53TEXTCARLOS FREDERICO KIYOSHI VASCONCELOS INOUE_Trabalho_Vfinal.pdf.txtExtracted texttext/plain141329https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/1315/4/CARLOS%20FREDERICO%20KIYOSHI%20VASCONCELOS%20INOUE_Trabalho_Vfinal.pdf.txt990bbaa57eadf33121d1a3ba586780a3MD54CARLOS FREDERICO KIYOSHI VASCONCELOS INOUE_AutorizacaoAluno.pdf.txtExtracted texttext/plain3991https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/1315/5/CARLOS%20FREDERICO%20%20KIYOSHI%20VASCONCELOS%20INOUE_AutorizacaoAluno.pdf.txt0038565bf48d1b91582941483bf34365MD55THUMBNAILCARLOS FREDERICO KIYOSHI VASCONCELOS INOUE_Trabalho_Vfinal.pdf.jpgCARLOS FREDERICO KIYOSHI VASCONCELOS INOUE_Trabalho_Vfinal.pdf.jpgGenerated Thumbnailimage/jpeg1287https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/1315/6/CARLOS%20FREDERICO%20KIYOSHI%20VASCONCELOS%20INOUE_Trabalho_Vfinal.pdf.jpg18fa6cb00cf55a9e5bf04646643591b7MD56CARLOS FREDERICO KIYOSHI VASCONCELOS INOUE_AutorizacaoAluno.pdf.jpgCARLOS FREDERICO KIYOSHI VASCONCELOS INOUE_AutorizacaoAluno.pdf.jpgGenerated Thumbnailimage/jpeg1629https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/1315/7/CARLOS%20FREDERICO%20%20KIYOSHI%20VASCONCELOS%20INOUE_AutorizacaoAluno.pdf.jpgbf3837ac90bcd2667be1c87b3881c586MD5711224/13152022-12-02 12:47:17.118oai:repositorio.insper.edu.br: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Biblioteca Digital de Teses e Dissertaçõeshttps://www.insper.edu.br/biblioteca-telles/PRIhttps://repositorio.insper.edu.br/oai/requestbiblioteca@insper.edu.br ||opendoar:2022-12-02T17:47:17Biblioteca Digital de Teses e Dissertações do INSPER - Instituição de Ensino Superior e de Pesquisa (INSPER)false |
dc.title.pt_BR.fl_str_mv |
Capitalismo de Estado no Brasil: Uma Análise das Participações Minoritárias do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) entre 1995 e 2009 |
title |
Capitalismo de Estado no Brasil: Uma Análise das Participações Minoritárias do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) entre 1995 e 2009 |
spellingShingle |
Capitalismo de Estado no Brasil: Uma Análise das Participações Minoritárias do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) entre 1995 e 2009 Inoue, Carlos Frederico Kiyoshi Vasconcelos Banco de desenvolvimento Política industrial Desempenho Brasil Development bank Industrial policy Performance Brazil |
title_short |
Capitalismo de Estado no Brasil: Uma Análise das Participações Minoritárias do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) entre 1995 e 2009 |
title_full |
Capitalismo de Estado no Brasil: Uma Análise das Participações Minoritárias do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) entre 1995 e 2009 |
title_fullStr |
Capitalismo de Estado no Brasil: Uma Análise das Participações Minoritárias do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) entre 1995 e 2009 |
title_full_unstemmed |
Capitalismo de Estado no Brasil: Uma Análise das Participações Minoritárias do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) entre 1995 e 2009 |
title_sort |
Capitalismo de Estado no Brasil: Uma Análise das Participações Minoritárias do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) entre 1995 e 2009 |
author |
Inoue, Carlos Frederico Kiyoshi Vasconcelos |
author_facet |
Inoue, Carlos Frederico Kiyoshi Vasconcelos |
author_role |
author |
dc.contributor.defensecommittee.none.fl_str_mv |
Boehe, Dirk Michael Musacchio, Aldo |
dc.contributor.author.fl_str_mv |
Inoue, Carlos Frederico Kiyoshi Vasconcelos |
dc.contributor.advisor1.fl_str_mv |
Lazzarini, Sergio Giovanetti |
contributor_str_mv |
Lazzarini, Sergio Giovanetti |
dc.subject.por.fl_str_mv |
Banco de desenvolvimento Política industrial Desempenho Brasil Development bank Industrial policy Performance Brazil |
topic |
Banco de desenvolvimento Política industrial Desempenho Brasil Development bank Industrial policy Performance Brazil |
description |
A influência dos governos sobre as empresas é raramente contestada. Apesar disso, poucos estudos investigaram os efeitos de políticas industriais sobre o desempenho das empresas. Usando uma base de 293 empresas de capital aberto, negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa) entre 1995 e 2009, demonstra-se uma variação no efeito das participações societárias do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) sobre o desempenho contábil das empresas (ROA). O efeito positivo verificado no período 1995-2002 não é sustentado no período 2003-2009. Conjectura-se que a evolução do mercado financeiro, entre estes dois períodos, alterou o potencial de criação de valor do capital do BNDES. Observa-se, adicionalmente, que sob um contexto de fraca proteção aos acionistas minoritários, as participações minoritárias do BNDES em grupos econômicos têm um efeito negativo sobre o desempenho das empresas. Portanto, os resultados sugerem que as participações de um banco de desenvolvimento têm um maior efeito sobre o desempenho das empresas quando as firmas estão inseridas em um ambiente com maior restrição de crédito, quando o capital é usado para promover investimentos e quando os acionistas minoritários estão protegidos da interferência governamental e da expropriação pelos acionistas controladores. |
publishDate |
2011 |
dc.date.submitted.none.fl_str_mv |
2011 |
dc.date.available.fl_str_mv |
2016 2021-09-13T03:10:56Z |
dc.date.issued.fl_str_mv |
2016 |
dc.date.accessioned.fl_str_mv |
2021-09-13T03:10:56Z |
dc.type.status.fl_str_mv |
info:eu-repo/semantics/publishedVersion |
dc.type.driver.fl_str_mv |
info:eu-repo/semantics/masterThesis |
format |
masterThesis |
status_str |
publishedVersion |
dc.identifier.uri.fl_str_mv |
https://www.repositorio.insper.edu.br/handle/11224/1315 |
url |
https://www.repositorio.insper.edu.br/handle/11224/1315 |
dc.language.iso.fl_str_mv |
por |
language |
por |
dc.rights.driver.fl_str_mv |
info:eu-repo/semantics/openAccess |
eu_rights_str_mv |
openAccess |
dc.format.none.fl_str_mv |
69 p. |
dc.coverage.spatial.pt_BR.fl_str_mv |
S�o Paulo |
dc.source.none.fl_str_mv |
reponame:Biblioteca Digital de Teses e Dissertações do INSPER instname:Instituição de Ensino Superior e de Pesquisa (INSPER) instacron:INSPER |
instname_str |
Instituição de Ensino Superior e de Pesquisa (INSPER) |
instacron_str |
INSPER |
institution |
INSPER |
reponame_str |
Biblioteca Digital de Teses e Dissertações do INSPER |
collection |
Biblioteca Digital de Teses e Dissertações do INSPER |
bitstream.url.fl_str_mv |
https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/1315/1/CARLOS%20FREDERICO%20KIYOSHI%20VASCONCELOS%20INOUE_Trabalho_Vfinal.pdf https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/1315/2/CARLOS%20FREDERICO%20%20KIYOSHI%20VASCONCELOS%20INOUE_AutorizacaoAluno.pdf https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/1315/3/license.txt https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/1315/4/CARLOS%20FREDERICO%20KIYOSHI%20VASCONCELOS%20INOUE_Trabalho_Vfinal.pdf.txt https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/1315/5/CARLOS%20FREDERICO%20%20KIYOSHI%20VASCONCELOS%20INOUE_AutorizacaoAluno.pdf.txt https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/1315/6/CARLOS%20FREDERICO%20KIYOSHI%20VASCONCELOS%20INOUE_Trabalho_Vfinal.pdf.jpg https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/1315/7/CARLOS%20FREDERICO%20%20KIYOSHI%20VASCONCELOS%20INOUE_AutorizacaoAluno.pdf.jpg |
bitstream.checksum.fl_str_mv |
233b7faa7a9a5d62aadfb1ab1f910131 9f2fa1ab9fc524e61439ab91025432f8 8a4605be74aa9ea9d79846c1fba20a33 990bbaa57eadf33121d1a3ba586780a3 0038565bf48d1b91582941483bf34365 18fa6cb00cf55a9e5bf04646643591b7 bf3837ac90bcd2667be1c87b3881c586 |
bitstream.checksumAlgorithm.fl_str_mv |
MD5 MD5 MD5 MD5 MD5 MD5 MD5 |
repository.name.fl_str_mv |
Biblioteca Digital de Teses e Dissertações do INSPER - Instituição de Ensino Superior e de Pesquisa (INSPER) |
repository.mail.fl_str_mv |
biblioteca@insper.edu.br || |
_version_ |
1791085947417264128 |