O CAPM de quatro momentos: um teste empírico no mercado de ações brasileiro

Detalhes bibliográficos
Autor(a) principal: Andrade, João Paulo Dias
Data de Publicação: 2017
Tipo de documento: Dissertação
Idioma: por
Título da fonte: Biblioteca Digital de Teses e Dissertações do INSPER
Texto Completo: https://www.repositorio.insper.edu.br/handle/11224/2273
Resumo: O CAPM (Capital Asset Pricing Model) tem recebido críticas desde sua concepção em sucessivas rejeições em testes empíricos, havendo espaço para uma melhor especificação dos fatores de risco que o compõem. No presente trabalho, foi realizado um teste empírico CAPM de quatro momentos conforme proposto por Fang e Lai (1997), que é apropriado para a não-normalidade dos retornos de ativos, característica observada em mercados emergentes por Bekaert et al. (1998). Foram analisados os retornos de 328 ações no período de 1995 a 2016 objetivando testar a significância dos momentos sistêmicos e a validade do modelo no mercado de capitais brasileiro. Os resultados dos testes empíricos não apontaram para prêmios de risco pela assimetria e curtose sistêmicas significativos e o prêmio pela variância sistêmica obteve prêmio de risco negativo e significativo, potencialmente explicado pelos retornos excedentes ao ativo livre de risco da carteira de mercado negativos no período do estudo.
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Os resultados dos testes empíricos não apontaram para prêmios de risco pela assimetria e curtose sistêmicas significativos e o prêmio pela variância sistêmica obteve prêmio de risco negativo e significativo, potencialmente explicado pelos retornos excedentes ao ativo livre de risco da carteira de mercado negativos no período do estudo.The CAPM model (Capital Asset Pricing Model) has faced criticism since its creation on many empirical studies, opening the possibility of improving the specification of its risk factors. In the present work, an empirical test of the four moment CAPM in line with study of Fang and Lai (1997) is conducted. This model is consistent with the assumption of non-normality of asset returns, a characteristic observed in emerging markets by Bekaert et al. (1998). 328 brazilian stocks were analyzed in the 1995-2016 period, aiming to test the systematic moments significance and the validity of the four-moment CAPM model in the brazilian stock market. Test results point to insignificant sisytematic skewness and kurtosis and significant negative systemic variance, potentially explained to the fact that the market excess returns were negative in the study timeframe.58 p.TODOS OS DOCUMENTOS DESSA COLEÇÃO PODEM SER ACESSADOS, MANTENDO-SE OS DIREITOS DOS AUTORES PELA CITAÇÃO DA ORIGEM.info:eu-repo/semantics/openAccessApreçamento. Momentos sistêmicos. Ações. Teste empírico. Modelos de fatores. CAPM de quarto momentos.O CAPM de quatro momentos: um teste empírico no mercado de ações brasileiroinfo:eu-repo/semantics/publishedVersioninfo:eu-repo/semantics/masterThesisporreponame:Biblioteca Digital de Teses e Dissertações do INSPERinstname:Instituição de Ensino Superior e de Pesquisa (INSPER)instacron:INSPERTEXTJoão Paulo Dias Andrade_Trabalho.pdf.txtExtracted texttext/plain107505https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/2273/1/Jo%c3%a3o%20Paulo%20Dias%20Andrade_Trabalho.pdf.txt1781666138c33d64b08c06adac317118MD51LICENSElicense.txttext/plain1748https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/2273/2/license.txt8a4605be74aa9ea9d79846c1fba20a33MD52ORIGINALJoão Paulo Dias Andrade_Trabalho.pdfapplication/pdf1701077https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/2273/3/Jo%c3%a3o%20Paulo%20Dias%20Andrade_Trabalho.pdf2c9758e1e18aa3b1a76ae03d2ba5e9deMD53THUMBNAILJoão Paulo Dias Andrade_Trabalho.pdf.jpgJoão Paulo Dias Andrade_Trabalho.pdf.jpgGenerated Thumbnailimage/jpeg1285https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/2273/4/Jo%c3%a3o%20Paulo%20Dias%20Andrade_Trabalho.pdf.jpga8829557cf73ef0cde677967c02f6d46MD5411224/22732023-01-28 18:30:07.732oai:repositorio.insper.edu.br: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Biblioteca Digital de Teses e Dissertaçõeshttps://www.insper.edu.br/biblioteca-telles/PRIhttps://repositorio.insper.edu.br/oai/requestbiblioteca@insper.edu.br ||opendoar:2023-01-28T23:30:07Biblioteca Digital de Teses e Dissertações do INSPER - Instituição de Ensino Superior e de Pesquisa (INSPER)false
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