Análise do custo de capital das empresas brasileiras de capital aberto
Autor(a) principal: | |
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Data de Publicação: | 2010 |
Tipo de documento: | Dissertação |
Idioma: | por |
Título da fonte: | Biblioteca Digital de Teses e Dissertações do INSPER |
Texto Completo: | https://www.repositorio.insper.edu.br/handle/11224/891 |
Resumo: | O presente trabalho tem como finalidade propor um modelo teórico ótimo de estrutura de capital, para empresas brasileiras de capital aberto, e compará-los com a estrutura real das firmas. O modelo teórico proposto baseia-se na teoria estática de “Trade Off”, no qual as firmas determinam um nível de endividamento alvo, de forma a igualar seus benefícios fiscais e custos de falência marginais da dívida. Em teoria, este é o ponto no qual se minimiza o WACC, maximizando a riqueza do acionista. Este trabalho, para o cálculo do custo de capital próprio, utiliza um procedimento não usual: o modelo de Gordon para estimar o retorno da carteira de mercado, e o ajuste de retornos não sincronizados para cálculo dos betas. Já, para o cálculo do custo de capital de terceiros, utiliza o modelo de Merton. Uma divergência muito elevada entre o modelo teórico ótimo e a estrutura real das firmas pode indicar evidências a favor de outras teorias, como a teoria de “Pecking Order”. Analisando uma amostra final de 67 firmas chegamos à conclusão de que apenas poucas delas apresentam uma estrutura de capital condizentes com a teoria de “Trade Off”. Desta forma, poderíamos indicar a aplicação prática de outras teorias alternativas como a teoria dinâmica, ou que isoladamente a teoria de “Trade Off” não seria suficiente para explicar o comportamento das firmas. |
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Kiyokawa, FabrícioArtes, RinaldoSheng, Hsia HuaAraújo Júnior, Eurílton AlvesSão Paulo2021-09-13T03:15:33Z2015-10-07T21:44:56Z2021-09-13T03:15:33Z2015-10-07T21:44:56Z2010https://www.repositorio.insper.edu.br/handle/11224/891O presente trabalho tem como finalidade propor um modelo teórico ótimo de estrutura de capital, para empresas brasileiras de capital aberto, e compará-los com a estrutura real das firmas. O modelo teórico proposto baseia-se na teoria estática de “Trade Off”, no qual as firmas determinam um nível de endividamento alvo, de forma a igualar seus benefícios fiscais e custos de falência marginais da dívida. Em teoria, este é o ponto no qual se minimiza o WACC, maximizando a riqueza do acionista. Este trabalho, para o cálculo do custo de capital próprio, utiliza um procedimento não usual: o modelo de Gordon para estimar o retorno da carteira de mercado, e o ajuste de retornos não sincronizados para cálculo dos betas. 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The theoretical model is based on the static "Trade Off" theory, in which firms determine a target debt ratio in order to equalize their marginal taxes benefits and bankruptcy costs of debt. In theory, this is the point at which WACC is minimized, maximizing shareholder’s wealth. To calculate the cost of equity, this paper uses an unusual procedure: the Gordon’s model to estimate the return of market portfolio, and the adjustment of nonsynchronous data to calculate betas. As for calculating the cost of debt, it uses the Merton’s model. A large discrepancy between the theoretical model and the actual capital structure of firms may indicate evidence in favor of other theories, such as the "Pecking Order" theory. A final sample of 67 firms reveals that only few of them have a capital structure consistent with the "Trade Off" theory. Thus, we could indicate the practical application of others alternative theories such as the dynamic theory, or also that "Trade Off" theory would not suffice to explain the financial behavior of firms.97 p.TODOS OS DOCUMENTOS DESSA COLEÇÃO PODEM SER ACESSADOS, MANTENDO-SE OS DIREITOS DOS AUTORES PELA CITAÇÃO DA ORIGEMinfo:eu-repo/semantics/openAccessEstrutura de capitalTeoria estáticaTeoria DinâmicaWACCCapital structureStatic theoryDynamic theoryWACCAnálise do custo de capital das empresas brasileiras de capital abertoinfo:eu-repo/semantics/publishedVersioninfo:eu-repo/semantics/masterThesisporreponame:Biblioteca Digital de Teses e Dissertações do INSPERinstname:Instituição de Ensino Superior e de Pesquisa (INSPER)instacron:INSPERORIGINALFabrício Kiyokawa_Trabalho.pdfTEXTO COMPLETOapplication/pdf1130051https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/891/1/Fabr%c3%adcio%20Kiyokawa_Trabalho.pdf3b6f73dc58944f0439e53b7ae26b2a10MD51Fabrício Kiyokawa_Autorizacaoaluno .pdfINDISPONÍVEL - AUTORIZAÇÃO ALUNOapplication/pdf475171https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/891/2/Fabr%c3%adcio%20Kiyokawa_Autorizacaoaluno%20.pdfb273cb5c436f961469fe957e4c506bc0MD52LICENSElicense.txttext/plain1748https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/891/3/license.txt8a4605be74aa9ea9d79846c1fba20a33MD53TEXTFabrício Kiyokawa_Trabalho.pdf.txtExtracted texttext/plain214521https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/891/4/Fabr%c3%adcio%20Kiyokawa_Trabalho.pdf.txteec3c6d0a25a0b68e7de353230f2a571MD54Fabrício Kiyokawa_Autorizacaoaluno .pdf.txtExtracted texttext/plain2https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/891/5/Fabr%c3%adcio%20Kiyokawa_Autorizacaoaluno%20.pdf.txte1c06d85ae7b8b032bef47e42e4c08f9MD55THUMBNAILFabrício Kiyokawa_Trabalho.pdf.jpgFabrício Kiyokawa_Trabalho.pdf.jpgGenerated Thumbnailimage/jpeg1187https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/891/6/Fabr%c3%adcio%20Kiyokawa_Trabalho.pdf.jpg301b5157e7070f53fe6c53bf0bd8cacaMD56Fabrício Kiyokawa_Autorizacaoaluno .pdf.jpgFabrício Kiyokawa_Autorizacaoaluno .pdf.jpgGenerated Thumbnailimage/jpeg1504https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/891/7/Fabr%c3%adcio%20Kiyokawa_Autorizacaoaluno%20.pdf.jpge9aa006147d83a171e58296f55ada131MD5711224/8912022-12-02 12:56:06.49oai:repositorio.insper.edu.br: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Biblioteca Digital de Teses e Dissertaçõeshttps://www.insper.edu.br/biblioteca-telles/PRIhttps://repositorio.insper.edu.br/oai/requestbiblioteca@insper.edu.br ||opendoar:2022-12-02T17:56:06Biblioteca Digital de Teses e Dissertações do INSPER - Instituição de Ensino Superior e de Pesquisa (INSPER)false |
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