Equity research - extended stay America, Inc.

Detalhes bibliográficos
Autor(a) principal: Mateus, Leonardo van Niekerk
Data de Publicação: 2021
Tipo de documento: Dissertação
Idioma: eng
Título da fonte: Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos)
Texto Completo: http://hdl.handle.net/10400.5/23449
Resumo: Mestrado Bolonha em Finanças
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spelling Equity research - extended stay America, Inc.AccommodationBlackstoneEquity researchESGExtended stay AmericaFranchisingHotelsMergers & AcquisitionsMultiplesREITRevPARStarwood capital groupValuationHotelariaHotéisFusões e AquisiçõesMúltiplosFIIValorizaçãoMestrado Bolonha em FinançasExtended Stay America is the leading company in the mid-price extended-stay segment of the accommodation industry in North America. This enterprise is formed by the “Corporation” (or “ESA”) - focused on franchising and the hotel management business - and by its controlled subsidiary, ESH Hospitality (or “ESH REIT”), a Real Estate Investment Trust dedicated to hotel property management. Both these entities had securities that were publicly traded on NASDAQ under the form of a Paired Share, composed by one share of common stock of ESA and one share of Class B common stock of ESH REIT. On June 15th, 2021, the company was acquired in a joint venture between Blackstone and Starwood Capital, in an all-cash transaction at a price of $20.50/share. This day consequently marked the company’s exit of the NASDAQ Global Market, with a closing price of $20.46. This project began in November 2020, with the original goal of determining a price target for 2022YE and issuing an investment recommendation based on it. As the acquisition was announced in March 2021, the purpose of this report became to determine the company’s intrinsic value on June 15th, 2021, and to compare it with the acquisition price. It was defined that a fair valuation would consist of an acquisition price within a 5% range of the company’s intrinsic value. The company’s paired share was valued at $21.58 on its final trading day, using the WACC method in a DCF model. This valuation was complemented with two additional DCF approaches (APV and Flow-to-Equity), and a relative valuation, based on the EV and Price multiples of a group of selected peers. The output obtained implies that the acquisition price is 5.0% below intrinsic value, meaning the company was fairly valued – although at the threshold of being considered undervalued by the acquirers. The current economic uncertainty regarding the COVID-19 pandemic can largely explain more conservative investment approaches, despite an expected gradual recovery. On the other hand, the company’s business model proved to be outstandingly resilient to this downturn, and its strategic plan, along with the launch of its new premium brand, provide a solid positive outlook on the future of Extended Stay America.A Extended Stay America é a empresa líder no segmento médio de estadia prolongada da indústria de hospedagem na América do Norte. A empresa é composta pela “Corporation” (ou “ESA”) – direcionada às atividades de franchising e de gestão hoteleira - e pela sua subsidiária, a ESH Hospitality (ou “ESH REIT”), um Fundo de Investimento Imobiliário dedicado à gestão de propriedades hoteleiras. Ambas as entidades possuíam valores mobiliários negociados publicamente na NASDAQ sob a forma de uma Paired Share, composta por uma ação ordinária da ESA e uma ação ordinária de Classe B da ESH REIT. A 15 de junho de 2021, a empresa foi adquirida numa joint venture entre a Blackstone e a Starwood Capital, numa transação acordada a um preço de $20,50/ação. Por consequência, este dia marcou também a saída da empresa da NASDAQ, com um preço de fecho de $20,46. Este projeto teve início em novembro de 2020, com o objetivo original de determinar um preço-alvo para 2022YE e emitir uma recomendação de investimento com base no mesmo. Com o anúncio da aquisição em março de 2021, o objetivo deste relatório passou a ser determinar o valor intrínseco da empresa a 15 de junho de 2021, e compará-lo com o preço de aquisição. Definiu-se que uma avaliação justa por parte dos adquirentes consistiria num preço de aquisição não inferior (ou superior) em mais de 5% do valor intrínseco da empresa. A Paired Share da empresa foi avaliada em $21,58 no seu último dia de negociação, recorrendo ao método WACC através de um modelo DCF. Esta avaliação foi complementada com duas abordagens DCF adicionais (APV e Flow-to-Equity), e uma avaliação relativa, com base nos múltiplos EV e de preço de um grupo de pares selecionados. O valor obtido na avaliação permite concluir que o preço de aquisição está 5,0% abaixo do valor intrínseco, o que significa que a empresa foi avaliada de forma justa - embora no limiar de ser subvalorizada pelo adquirente. A atual incerteza económica resultante da pandemia COVID-19 poderá ser um fator associado a abordagens de investimento mais conservadoras, ainda que se espere uma recuperação progressiva. Por outro lado, o modelo de negócio da empresa provou ser excecionalmente resistente a esta crise, e o seu plano estratégico, juntamente com o lançamento da sua nova marca premium, permitem uma prospetiva positiva sólida sobre o futuro da Extended Stay America.Instituto Superior de Economia e GestãoDiogo, TiagoRepositório da Universidade de LisboaMateus, Leonardo van Niekerk2022-02-10T14:02:09Z2021-102021-10-01T00:00:00Zinfo:eu-repo/semantics/publishedVersioninfo:eu-repo/semantics/masterThesisapplication/pdfhttp://hdl.handle.net/10400.5/23449engMateus, Leonardo van Niekerk (2021). “Equity research - extended stay America, Inc.”. Dissertação de Mestrado. Universidade de Lisboa. Instituto Superior de Economia e Gestão.info:eu-repo/semantics/openAccessreponame:Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos)instname:Agência para a Sociedade do Conhecimento (UMIC) - FCT - Sociedade da Informaçãoinstacron:RCAAP2023-03-06T14:53:01Zoai:www.repository.utl.pt:10400.5/23449Portal AgregadorONGhttps://www.rcaap.pt/oai/openaireopendoar:71602024-03-19T17:07:41.280116Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos) - Agência para a Sociedade do Conhecimento (UMIC) - FCT - Sociedade da Informaçãofalse
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