Avaliação de unidades económicas através da análise de fluxos contingentes : uma aplicação
Autor(a) principal: | |
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Data de Publicação: | 2005 |
Tipo de documento: | Dissertação |
Idioma: | por |
Título da fonte: | Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos) |
Texto Completo: | http://hdl.handle.net/10400.5/25142 |
Resumo: | Mestrado em Gestão/MBA |
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Avaliação de unidades económicas através da análise de fluxos contingentes : uma aplicaçãoReal-OptionsCapital-BudgetingStock ValuationLeast-Squares Monte CanoOption PricingAmerican OptionsOpções-ReaisAnálise de InvestimentosAvaliação de AcçõesLeast Squares Monte CanoAvaliação de OpçõesOpções tipo-AmericanoMestrado em Gestão/MBAThe aím of this research work is to explore and apply real options theory and modem capital budgedng techniques to the problem of firm and stock valuation under uncertainty. For that purpose, this work applies a sirnulation approach similar to that proposed by Schwartz and Moon (2001) to the problem of valuing a technology-based dividend-paying company - Portugal Telecom. To get to the firm's per share value we incorporate in the model features aimed at pricing non-stock equity claims, whose value is subtracted from the value of equity. To deal with the problem of valuing convertible secundes with early exercise features, like Portugal Telecom convertible bonds, we apply the Least Squares Monte Cano method proposed by Longstaff and Schwartz (2001). Results in the literature seem to suggest Monte Cano sirnulation as particularly handy at coping with path dependencies, multiple uncertainties and firm-spedfic complexides. Therefore, a numerical techníque especially suited to deal with real options problems. In this dissertation, the technique is used to solve the discrete time approximation version of the stochastic model. Moreover, this research introduces in the valuation framework the possibility of dividend distribution, which fits what has been current practice in Portugal Telecom policy. The introduction of dividends in the present work setting brings about challenging implications, not only to the firm valuation process itself but also, and with greater acumen, to the process of pricing American-type contingent daims on discrete dividend-paying underlying assets. Finally, the valuation model is subject to an adequate sensitivity analysis, and reveals itself as highly sensidve to starting conditions and precise input pararneters, most of which could be esdmated from quarterly financial data and analysts projections available at the time of valuation.É objectivo deste trabalho de investigação explorar e aplicar a teoria das opções-reais e as modernas técnicas de análise de investimentos ao problema da avaliação de empresas e de acções em ambiente de incerteza. Com esse propósito, este trabalho aplica uni modelo de simulação semelhante ao apresentado em Schwartz e Moon (2001) na avaliação de uma empresa de crescimento e de base tecnológica como a Portugal Telecom. Para tanto, foi necessário lidar com o problema da interferência que os direitos convertíveis exercem sobre o processo de avaliação unitária de acções. Na avaliação dos direitos convertíveis de tipo. Americano incluídos na estrutura de capital da Portugal Telecom recorreu-se à metodologia desenvolvida por Longstaff e Schwartz (2001). A versão aproximada em tempo-discreto do modelo estocástico utilizado nesta dissertação foi resolvida com recurso ao algoritmo numérico da simulação de Monte Cano. Além disso, são considerados no modelo de avaliação da empresa e dos seus direitos convertíveis os efeitos associados à definição de uma politica de distribuição de dividendos, próxima da que vem sendo prática corrente da Portugal Telecom. Por fim, o modelo é sujeito a uma adequada análise de sensibilidade, tendo revelado grande susceptibilidade ã alteração das condições iniciais e dos valores dos parâmetros utilizados.Instituto Superior de Economia e GestãoPereira, José de AzevedoRepositório da Universidade de LisboaPinto, Luís Filipe Gonçalves2022-08-05T09:01:20Z2005-062005-06-01T00:00:00Zinfo:eu-repo/semantics/publishedVersioninfo:eu-repo/semantics/masterThesisapplication/pdfhttp://hdl.handle.net/10400.5/25142porPinto, Luís Filipe Gonçalves (2005). “Avaliação de unidades económicas através da análise de fluxos contingentes : uma aplicação”. Dissertação de Mestrado. Universidade Técnica de Lisboa. Instituto Superior de Economia e Gestãoinfo:eu-repo/semantics/openAccessreponame:Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos)instname:Agência para a Sociedade do Conhecimento (UMIC) - FCT - Sociedade da Informaçãoinstacron:RCAAP2023-03-06T14:54:44Zoai:www.repository.utl.pt:10400.5/25142Portal AgregadorONGhttps://www.rcaap.pt/oai/openaireopendoar:71602024-03-19T17:09:04.425020Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos) - Agência para a Sociedade do Conhecimento (UMIC) - FCT - Sociedade da Informaçãofalse |
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