Value investing: the book-to-market effect, accounting information, and stock returns

Detalhes bibliográficos
Autor(a) principal: Almas, David Ricardo Almeida Raposo
Data de Publicação: 2007
Tipo de documento: Dissertação
Idioma: eng
Título da fonte: Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos)
Texto Completo: http://hdl.handle.net/10400.5/15152
Resumo: Mestrado em Finanças
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spelling Value investing: the book-to-market effect, accounting information, and stock returnsValor contabilísticoEficiência de mercadoAvaliação de acçõesDemonstrações financeirasBook-to-marketMarket efficiencyMispricingFinancial statement analysisMestrado em FinançasEmbora o efeito book-to-market (BIM) esteja amplamente estudado, a maioria das investigações que se debruçaram sobre estratégias modificadas de investimento que aproveitam esse efeito para alcançar rendibilidade superiores está concentrada no mercado norte-americano. Este trabalho estuda o desempenho de carteiras seleccionadas usando três versões modificadas da estratégia B/M aplicadas às acções cotadas nos mercados Euronext (Paris, Amesterdão, Bruxelas e Lisboa) entre 1993 e 2003. A partir da análise de 4715 empresas distribuídas ao longo dos 11 anos, foram eleitas 943 empresas que serviram de referência para a constituição de carteiras. As estratégias B/M modificadas utilizam informação contabilística para separar as boas empresas das empresas em dificuldades. A primeira estratégia segue os nove sinais de indicadores fundamentais desenvolvidos por Piotroski (2000) para aferir três áreas da condição financeira das empresas. A segunda estratégia cria uma carteira da intersecção do quintil superior do B/M e do quintil inferior dos accruals, seguindo Bartov and Kim (2004). A última estratégia combina o quintil superior do B/M com as probabilidades de falência dadas pelas metodologias descrita por Altman (1968) e por Hillegeist et al. (2004). O estudo conclui que a rendibilidade média anual registada por uma empresa de B/M elevado pode ser aumentada em 9,2% usando a estratégia desenvolvida por Piotroski (2000). Além disso, há evidência que a distribuição de rendibilidade é deslocada para a direita ao aplicar os mecanismos de selecção do mesmo autor. As restantes estratégias de investimento testadas não conseguiram provar que são mais eficientes.Although the book-to-market (B/M) effect is vastly studied, the majority of the conclusions in prior analysis is only applicable to U.S. firms. ln this work, we evaluate the performance of portfolios selected using three modified versions of B/M strategy applied to stocks listed in Euronext markets (Paris, Amsterdam, Brussels, and Lisbon) between 1993 and 2003. From the analysis of 4,715 frrms across 11 years, 943 frrms were elected as reference for portfolio formation. The modified B/M strategies use accounting information to segregate good from troubled firms. The first strategy follows Piotroski's (2000) nine fundamental signals to measure three areas of the firms' financial condition and enabling to select firms from the high B/M quintile. Tbe second strategy creates a portfolio from the intersection of higb B/M portfolio witb low accruals portfolios, following Bartov and Kim (2004) research design. The last strategy combines high B/M and low probability of bankruptcy, using the methodology described in Altman (1968) and Hillegeist et al. (2004). This study shows that the average annual return observed by the high B/M portfolio is increased by 9.2% using the strategy developed by Piotroski (2000). Furthermore, there is clear evidence that the entire high B/M firms return distribution is shifted to the right when the score screen is applied. By opposition, other suggested alternative techniques pointed out in the literature using similar accounting and market data failed to prove as being a more efficient investment strategy.Duque, JoãoRepositório da Universidade de LisboaAlmas, David Ricardo Almeida Raposo2018-03-26T14:00:42Z2007-052007-05-01T00:00:00Zinfo:eu-repo/semantics/publishedVersioninfo:eu-repo/semantics/masterThesisapplication/pdfhttp://hdl.handle.net/10400.5/15152engAlmas, David Ricardo Almeida Raposo,(2007). " Value investing: the book-to-market effect, accounting information, and stock returns". Tese de Mestrado. Universidade Técnica de Lisboa. Instituto Superior de Economia e Gestão.info:eu-repo/semantics/openAccessreponame:Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos)instname:Agência para a Sociedade do Conhecimento (UMIC) - FCT - Sociedade da Informaçãoinstacron:RCAAP2023-03-06T14:45:08Zoai:www.repository.utl.pt:10400.5/15152Portal AgregadorONGhttps://www.rcaap.pt/oai/openaireopendoar:71602024-03-19T17:00:52.929514Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos) - Agência para a Sociedade do Conhecimento (UMIC) - FCT - Sociedade da Informaçãofalse
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