BREXIT: the impacts on the Sovereign Bond Yields

Detalhes bibliográficos
Autor(a) principal: Machado, André Ferrão
Data de Publicação: 2020
Tipo de documento: Dissertação
Idioma: eng
Título da fonte: Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos)
Texto Completo: http://hdl.handle.net/10451/45251
Resumo: Tese de mestrado em Matemática Financeira, Universidade de Lisboa, Faculdade de Ciências, 2020
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spelling BREXIT: the impacts on the Sovereign Bond YieldsCorrelação estáticaCorrelação dinâmicaCausalidade de GrangerCointegraçãoYieldsTeses de mestrado - 2020Domínio/Área Científica::Ciências Naturais::MatemáticasTese de mestrado em Matemática Financeira, Universidade de Lisboa, Faculdade de Ciências, 2020O Brexit tem provocado alguma incerteza nos mercados, nomeadamente no europeu. Muitos estudos, estimativas e especulações foram feitas sobre os impactos económicos, no investimento, em termos sociais e até políticos. No âmbito da minha atividade profissional numa instituição financeira (até setembro de 2019) tive a responsabilidade de acompanhar as dívidas soberanas numa ótica de apetência pelo risco bem como a concentração a este tipo de ativos, sabendo que este tema era também uma preocupação do Banco Central Europeu. O objetivo deste trabalho foi compreender melhor o evento Brexit e o impacto sobre as yields das dívidas soberanas europeias mais importantes com maturidade a 10 anos, nomeadamente, a Alemanha, Holanda, Reino Unido, Irlanda e Dinamarca. Os critérios de seleção foram a proximidade geográfica, importância na UE e alguns dos países periféricos que estiveram sujeitos a um plano de resgate recentemente (após a crise de 2012). Para isso foram utilizadas as yields trimestrais históricas bem como variáveis económico financeiras (dívida em % do PIB, taxas de desemprego e taxas interbancárias de referência), com objetivo de desenhar modelos que fossem capazes de reproduzir, de forma mais aproximada possível, a realidade e serem utilizados para forecasting. As variáveis foram analisadas no que respeita às correlações estática e dinâmica, estacionaridade, causalidades de Granger e cointegrações (por via do VECM) entre si, testes que foram realizados com o objetivo de selecionar as variáveis para um modelo. As conclusões foram que efetivamente existe uma correlação estática e de longo prazo entre algumas destas soberanias. Foram criados dois modelos, ambos estatisticamente significativos tendo incidido sobre duas principais soberanias: a alemã (que habitualmente é utilizada como benchmark da taxa de juro sem risco) e a do Reino Unido, naturalmente por ser a soberania sobre foco da discussão deste tema do Brexit. Não obstante, e pela informação analisada, reconhece-se que outras relações poderiam ser modelizadas. No final da dissertação, os dois modelos foram utilizados para exercício de forecasting e foram realizadas outras simulações com dados mais recentes, de modo a perceber como as yields alemã e inglesa se comportariam. Foi equacionada a inclusão neste trabalho outras dívidas soberanas (portuguesa, grega, espanhola e italiana) e outras maturidades (a 5 anos e 3 meses). Contudo, devido à dimensão limite da dissertação, foi decidido não incluir. No entanto, foi possível constatar que algumas yields possuíam comportamento semelhante ao que a dívida a 10 anos demonstrou pelo que acreditamos que seria matéria merecedora de uma análise similar à que foi realizada neste trabalho.Brexit has been causing uncertainty in the markets, particularly within Europe. Many studies, estimates and speculations have been made regarding the economic, investment, social and even political impacts. Within the scope of my professional activity in a financial institution (until September 2019) I had the responsibility to monitor sovereign debts from the perspective of risk appetite as well as the concentration on this type of assets, knowing that this topic was also a European Central Bank concern. The purpose of this work was to understand the Brexit and the potential impacts on the most important European sovereign yield debts of the 10 year maturity, namely, Germany, Netherland, United Kingdom, Ireland and Denmark. The selection criteria were geographically proximity, importance within EU and some of the periphery countries that were subject to a bailout plan recently (after the 2012 crisis). For this study, historical quarterly yields were used as well as economic-financial variables (debt in % of GDP, unemployment rates and interbank reference rates) from January 2000 to March 2019 in order to design models that could reproduce, as closely as possible to the reality and to use for forecasting. These variables were analysed in terms of static and dynamic correlations, stationarity, Granger causalities and cointegration (via VECM) with each other, tests that were performed in order to select the variables for a model. After performing the mentioned test, it was found static and long-term correlations. Two models were created, both statistically significant, being the dependent variable (the one which is explained) the two main sovereign yields: the German bond yield (which is usually used as a reference/benchmark for the risk-free risk rate) and the English one (since it is the most important role player in this event - Brexit). Notwithstanding, and according with the data analysis, we recognize that other relations could be modelled. In the end of the dissertation, both models were used for forecasting exercises and were conducted other simulations with more recent data, in order to understand how the German and English sovereign bond yields respond. It was also evaluated the possibility to include other SBYs (Portuguese, Greek, Spanish and Italian) and maturities (for 5 years and 3 months) in this work. However, due to the length limit, it was decided not to include them. However, it was possible to conclude that some of these yields showed a similar behaviour comparing with the SBY for 10 years, wherefore we believe that this data would be worth to be analysed as performed in this work.Mendes, Diana E. AldeaRepositório da Universidade de LisboaMachado, André Ferrão2020-12-10T18:25:57Z202020202020-01-01T00:00:00Zinfo:eu-repo/semantics/publishedVersioninfo:eu-repo/semantics/masterThesisapplication/pdfhttp://hdl.handle.net/10451/45251TID:202607453enginfo:eu-repo/semantics/openAccessreponame:Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos)instname:Agência para a Sociedade do Conhecimento (UMIC) - FCT - Sociedade da Informaçãoinstacron:RCAAP2023-11-08T16:46:57Zoai:repositorio.ul.pt:10451/45251Portal AgregadorONGhttps://www.rcaap.pt/oai/openaireopendoar:71602024-03-19T21:57:44.857668Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos) - Agência para a Sociedade do Conhecimento (UMIC) - FCT - Sociedade da Informaçãofalse
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