Reestruturação de Empresas e Estrutura de Capitais

• Autor(a) principal: Brandão, Elísio
• Data de Publicação: 1997
• Tipo de documento: Artigo
• Idioma: por
• Título da fonte: Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos)
• Texto Completo: http://hdl.handle.net/10314/986
• topic: estrutura financeira; capitais próprios; politica de dividendos; endividamento

O estudo da estrutura financeira das empresas e de grande importância na medida em que a composição dos meios de financiamento, entre capitais próprios e endividamento, influencia valor da empresa e a politica de dividendos. As empresas que contraiem empréstimos pagam menos impostos, do que aquelas que o não fazem e, por conseguinte, 0 valor das sociedades pode ser influenciado por esta variável. Alguns dos argumentos apresentados em favor do endividamento, re1ativamente a emissão de capitais próprios, baseiam-se nos menores custos administrativos da emissão dos débitos e na inferior taxa de juro antes de impostos, relativamente a taxa de rentabilidade exigida pelos accionistas. Contudo, devido aos custos de incumprimento financeiro motivado pelos custos de falência e de agência as empresas podem ter menor valor. A combinação dos efeitos dos impostos, do incumprimento financeiro e dos custos de transacção poderá determinar a estrutura financeira optima. Este capitulo esta organizado do modo seguinte: Numa primeira fase serão apresentados os modelos de Modiglianie Miller (MM) no contexto de uma economia sem impostos e, posteriormente, com impostos. Numa segunda fase, será apresentado o modelo de Robert Hamada que combina os modelos do C.A.P.M. e de MM com impostos. A terceira fase será consagrada a apresentação do modelo de Merton Miller que toma em consideração os impostos sobre as sociedades e sobre as pessoas singulares dos rendimentos provenientes de obrigações e de acções. A quarta secção sera destinada a apresentação dos efeitos dos custos do incumprimento financeiro e dos efeitos dos impostos sobre a estrutura financeira. Na quinta secção será apresentado o modelo de Ross e será chamada a atenção para o facto da estrutura financeira poder ser utilizada como sinal credível ao mercado. A importância da reestruturação das empresas na determinação da sua estrutura financeira e abordada na sexta secção. A sétima secção terá por objecto a apresentação de dados estatísticos sobre a estrutura financeira das empresas portuguesas. Por último, serão apresentadas as principais conclusões.