Estrutura de capital e determinantes da rendibilidade das empresas do distrito de Santarém

• Autor(a) principal: Dias, Carla Patrícia Simão
• Data de Publicação: 2012
• Tipo de documento: Dissertação
• Idioma: por
• Título da fonte: Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos)
• Texto Completo: http://hdl.handle.net/10400.26/5859
• topic: Estrutura de capital; Endividamento; Crescimento; Rendibilidade; Composição do ativo

Com a publicação do artigo: The Cost of Capital Corporate Finance and Theory of Investiment, Modigliani e Miller (1958) defendiam que a estrutura de capital era irrelevante para a criação de valor para as empresas. Modigliani e Miller demonstraram que empresas idênticas tinham o mesmo valor independentemente do seu financiamento se efetuar através de capitais próprios ou pelo recurso à dívida. A teoria defendida por Modigliani e Miller foi alvo de críticas e com elas surgem outras teorias explicativas da estrutura de capital, nomeadamente a teoria de Trade Off desenvolvida por Miller em 1977 e a teoria de Pecking Order desenvolvida por Myers em 1984. Neste seguimento, foi efetuada a análise dos determinantes da rendibilidade das empresas do distrito de Santarém utilizando como variáveis a dimensão, rendibilidade, crescimento e composição dos ativos e visando analisar a sua relação com o endividamento. A amostra é constituída por dados de 97 PMEs do distrito de Santarém com dados relativos aos períodos de 2007 – 2009. Os resultados obtidos nem sempre foram conclusivos. No que concerne à variável dimensão verificou-se a existência de uma relação negativa que reflete o comportamento defendido pela Teoria de Pecking Order. Para a relação existente entre a rendibilidade e o endividamento em termos genéricos os resultados são pouco significativos, porém ao analisarmos a amostra de acordo com a definição da comissão relativa à definição de micro, pequenas e médias empresas verifica-se a existência de uma relação negativa para as pequenas e micro empresas. Mais uma vez se verificou a aplicação da teoria de Pecking Order e também a teoria dos custos de falência que defende que a rendibilidade está negativamente relacionada com o endividamento. A variável crescimento e a sua relação entre o endividamento, os seus resultados, em termos genéricos, não se mostraram conclusivos. Apenas para as micro empresas se verificou uma relação negativa entre crescimento e endividamento verificando-se neste caso a aplicabilidade da Teoria de Trade Off.