Excess returns and normality

Detalhes bibliográficos
Autor(a) principal: Boavida, João Pedro do Carmo
Data de Publicação: 2011
Tipo de documento: Dissertação
Idioma: eng
Título da fonte: Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos)
Texto Completo: http://hdl.handle.net/10400.5/3416
Resumo: Mestrado em Economia Monetária e Financeira
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spelling Excess returns and normalityExcess returnsNormalidadeQuebras de EstruturaRegime SwitchingAgregacão TemporalExcess returnsNormalityStructural breaksregime switchingTime aggregationMestrado em Economia Monetária e FinanceiraIn this dissertation, I assess under which circumstances normality can be a good descriptive model for the U.S. excess returns. I explore two possible sources of deviations from normal¬ity: structural breaks and regime switching in long term aggregate time series. In addition, I study temporal aggregation (i.e., considering the frequency of data as a variable) for ex¬cess returns in short term time series. My main findings are summarized as follows. First, using long spanning monthly time series data from 1871 to 2010, I find that (1) there are structural breaks in monthly excess returns between pre-WWII and post-WWII data; and, (2) while pre-WWII data is consistent with normality, post-WWII data is not. Second, I provide evidence of two market regimes for excess returns in post-WWII data. These regimes may be seen as bull and bear market conditions. Third, using high frequency post-WWII data, I check for aggregational Gaussianity, from daily to annual data. I find that Gaus-sianity depends on the frequency of data: it may hold for highly aggregate data (starting from semi-annual to annual data) but it does not hold for high frequency data (less than semi-annual). My main contribution is to demonstrate the "normality survival" when fre¬quency is taken as a variable. After a careful look at the available literature on aggregational Gaussianity, I found no previous applications and results for excess returns.Nesta dissertação, eu avalio sob que condições a normalidade pode ser um bom modelo descritivo para os excess returns nos E.U.A.. Para tal, exploro duas fontes potenciais de desvio da normalidade: quebras de estrutura e mistura de regimes para series temporais longas agregadas. Adicionalmente, estudo a agregaçao temporal (i.e., tomando a frequencia dos dados como variável) para os excess returns em series temporais. Os principais resultados obtidos sao os seguintes. Primeiro, utilizando dados mensais para um longo perodo temporal de 1871 ate 2010, conclui-se que: (1) existem quebras de estrutura nos excess returns mensais entre o período antes e depois da Segunda Guerra Mundial (SGM) e, (2) enquanto os dados do período antes da SGM sao consistentes com a normalidade, os dados do pós-guerra nao são. Segundo, apresenta-se evidencia de dois regimes de mercado para o período pos-SGM. Estes regimes podem ser vistos como descrevendo condições de mercado buli e bear. Terceiro, usando dados com frequencias mais altas para o período pos-SGM, testa-se a aggregational Gaussianity para dados de diários ate dados anuais. Conclui-se que a Gaussianity depende da frequencia dos dados: pode ser valida para dados mais agregados (comecando em dados semestrais ate dados anuais) mas não e valida para dados com frequencias mais altas (menores que semestrais). O principal contributo desta dissertacão e demonstrar a sobrevivência da normalidade quando se toma a frequncia dos dados como variavel. Apás uma revisãao aprofundada da literatura sobre aggregational Gaussianity, n ao encontrei resultados anteriores para os excess returns.Instituto Superior de Economia e GestãoBrito, Paulo Brasil deRepositório da Universidade de LisboaBoavida, João Pedro do Carmo2011-07-01T13:48:08Z2011-062011-06-01T00:00:00Zinfo:eu-repo/semantics/publishedVersioninfo:eu-repo/semantics/masterThesisapplication/pdfhttp://hdl.handle.net/10400.5/3416engBoavida, João Pedro do Carmo. 2011. "Excess returns and normality". Dissertação de Mestrado. Universidade Técnica de Lisboa. Instituto Superior de Economia e Gestãoinfo:eu-repo/semantics/openAccessreponame:Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos)instname:Agência para a Sociedade do Conhecimento (UMIC) - FCT - Sociedade da Informaçãoinstacron:RCAAP2023-03-06T14:34:32Zoai:www.repository.utl.pt:10400.5/3416Portal AgregadorONGhttps://www.rcaap.pt/oai/openaireopendoar:71602024-03-19T16:51:17.176550Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos) - Agência para a Sociedade do Conhecimento (UMIC) - FCT - Sociedade da Informaçãofalse
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