Avaliação do Desempenho Condicional do Fundos de Investimento Multiativos no Mercado Português

• Autor(a) principal: Cruz, Rui Miguel Ferreira da
• Data de Publicação: 2023
• Tipo de documento: Dissertação
• Idioma: por
• Título da fonte: Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos)
• Texto Completo: http://hdl.handle.net/11110/2661
• topic: Fundos de investimento multiativos; avaliação do desempenho condicional; mercado português; regressão Stepwise; survivorship bias

O rápido crescimento que os fundos de investimento multiativos têm tido nos últimos anos revela-se tentador para a grande parte dos investidores. Apesar de serem, em 2021, a maior categoria de fundos a operar no mercado português, nada garante que as rendibilidades obtidas pelos gestores sejam superiores às rendibilidades oferecidas pelo mercado. A avaliação do desempenho condicional torna-se pertinente pois permite aferir o desempenho do gestor com base na informação pública disponível no instante em que as rendibilidades foram geradas. No entanto, a literatura financeira parece apontar para a incapacidade dos gestores em superar as rendibilidades oferecidas pelo mercado. Perante a falta de estudos no mercado português que aborde esta temática, a presente dissertação tem como escopo avaliar o desempenho condicional dos fundos multiativos domiciliados em Portugal entre janeiro de 2005 a dezembro de 2020. A aplicação da regressão de Stepwise backward permitiu a criação de um modelo condicional especificamente desenvolvido para avaliar o desempenho dos fundos multiativos portugueses. O modelo é constituído por três fatores de risco sistemático, nomeadamente um índice de ações, um índice de obrigações e o default, e duas variáveis condicionais, os dividend yields e o short-term rate. Os coeficientes obtidos mostram que o desempenho dos fundos multiativos são negativos e estatisticamente significativos a 1%. Os testes de Wald mostram que a condicionalidade é indispensável para avaliar o desempenho, já que há evidência tanto de alfas como betas variáveis ao longo do tempo. Por sua vez, os coeficientes das medidas de risco apresentam, em média, uma exposição equilibrada a ações e obrigações de nível de investimento, sendo esta oscilável conforme a estratégia de investimento praticada. Ademais, o coeficiente do fator default exibe uma exposição positiva e significativa a obrigações high-yield. Por último, o survivorship bias não apresenta qualquer tipo de impacto no desempenho dos fundos multiativos nacionais. Palavras-chave: fundos de investimento multiativos, avaliação do desempenho condicional, mercado