Anomalias no desempenho de longo prazo das ofertas públicas iniciais de ações brasileiras

• Autor(a) principal: Lopes, Filipe Menezes
• Data de Publicação: 2019
• Tipo de documento: Trabalho de conclusão de curso
• Idioma: por
• Título da fonte: Repositório Institucional da UFBA
• Texto Completo: http://repositorio.ufba.br/ri/handle/ri/29998
• topic: Oferta pública de ações; Long-run underperformance

O comportamento do preço das ações provenientes das ofertas públicas iniciais (IPO) tem sido estudado há pelo menos quatro décadas. Durante esse período, pelo menos duas características foram observadas: a recorrente precificação inicial inferior à do mercado e consequente forte variação positiva no primeiro dia de negociações (underpricing); e o retorno no longo prazo abaixo dos índices de referência das bolsas ou de empresas similares não estreantes (long-run underperformance). Tais comportamentos podem levar a questionamentos quanto à eficiência dos mercados, pois, se de fato forem eficientes, não pode ser possível prever o retorno anormal de uma ação ou grupo de ações. O presente trabalho teve como objetivo verificar a ocorrência da característica long-run underperformance nas IPOs ocorridas na Bolsa de valores brasileira de 2004 a 2015. Para tanto, calculou-se o retorno das ações de 126 IPOs no prazo de 756 dias úteis (3 anos) após a emissão pelos métodos Buy and Hold Abnormal Return (BHAR) e Cumulative Abnormal Returns (CAR) e, após isso, realizou-se análise de regressão múltipla na variação encontrada. Os resultados indicam um retorno anormal médio pelo método BHAR ligeiramente superior ao mercado e, pelo método CAR, ligeiramente inferior. Quando analisado por subgrupo, o retorno anormal médio das ações do ano de 2007 mostrou-se significativamente inferior ao dos demais anos analisados. Quanto ao resultado da regressão, as variáveis referentes ao percentual de participação de investidores pessoa física e institucionais, período da oferta e setor de atuação da empresa mostraram-se importantes para explicar o resultado anormal observado.