Modelo de decisão em gestão de risco de preço e câmbio nas exportações de petróleo produzido no Brasil
Autor(a) principal: | |
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Data de Publicação: | 2023 |
Tipo de documento: | Tese |
Idioma: | por |
Título da fonte: | Repositório Institucional da Universidade Federal Fluminense (RIUFF) |
Texto Completo: | http://app.uff.br/riuff/handle/1/30397 |
Resumo: | O uso de instrumentos derivativos, tais como os contratos futuros de petróleo e câmbio, de forma combinada às operações físicas de venda de petróleo no mercado internacional consiste em alternativa disponível à gestão do risco financeiro dessas operações, de modo a possibilitar a otimização dos resultados obtidos, seja objetivando a minimização do risco e/ou a maximização do retorno. Dado que não somente o preço, mas também o câmbio exerce influência direta sobre o resultado financeiro da operação, o presente trabalho teve por objetivo desenvolver um modelo inédito de gestão de risco financeiro das exportações de petróleo produzido no Brasil, bem como avaliar sua performance aplicado a dados passados. A base de dados utilizada foi de janeiro de 2012 a dezembro de 2018. Para isso, foram avaliadas as volatilidades das séries de preço de petróleo e câmbio à vista e futuras, assim como a aplicação da estratégia de hedge simultâneo de preço e câmbio proposta por Nayak e Turvey (2000) ao caso do petróleo brasileiro. A metodologia consistiu na modelagem como um problema de escolha de portfólio em que o petróleo exportado é um ativo fixo do portfólio, podendo ser combinado aos ativos referentes aos contratos futuros de petróleo e câmbio, tendo como objetivo minimizar o valor em risco condicional da carteira, e tendo como variáveis estocásticas as cotações de preço e câmbio futuros. Os resultados obtidos pelo modelo proposto indicam que a inserção do hedge cambial à estratégia de hedge da exportação de petróleo aprimora a gestão de risco financeiro da operação. Cabe destacar que o modelo se mostrou mais eficaz em períodos de menor volatilidade, cabendo então um aprimoramento do mesmo para períodos de maior estresse de mercado. |
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Modelo de decisão em gestão de risco de preço e câmbio nas exportações de petróleo produzido no BrasilDecision model for price and exchange rate risk management in oil exports produced in BrazilPetróleoHedgeOtimização estocásticaPetróleo brasileiroAdministração de riscoOtimizaçãoCrude oilHedgeStochastic optimizationO uso de instrumentos derivativos, tais como os contratos futuros de petróleo e câmbio, de forma combinada às operações físicas de venda de petróleo no mercado internacional consiste em alternativa disponível à gestão do risco financeiro dessas operações, de modo a possibilitar a otimização dos resultados obtidos, seja objetivando a minimização do risco e/ou a maximização do retorno. Dado que não somente o preço, mas também o câmbio exerce influência direta sobre o resultado financeiro da operação, o presente trabalho teve por objetivo desenvolver um modelo inédito de gestão de risco financeiro das exportações de petróleo produzido no Brasil, bem como avaliar sua performance aplicado a dados passados. A base de dados utilizada foi de janeiro de 2012 a dezembro de 2018. Para isso, foram avaliadas as volatilidades das séries de preço de petróleo e câmbio à vista e futuras, assim como a aplicação da estratégia de hedge simultâneo de preço e câmbio proposta por Nayak e Turvey (2000) ao caso do petróleo brasileiro. A metodologia consistiu na modelagem como um problema de escolha de portfólio em que o petróleo exportado é um ativo fixo do portfólio, podendo ser combinado aos ativos referentes aos contratos futuros de petróleo e câmbio, tendo como objetivo minimizar o valor em risco condicional da carteira, e tendo como variáveis estocásticas as cotações de preço e câmbio futuros. Os resultados obtidos pelo modelo proposto indicam que a inserção do hedge cambial à estratégia de hedge da exportação de petróleo aprimora a gestão de risco financeiro da operação. Cabe destacar que o modelo se mostrou mais eficaz em períodos de menor volatilidade, cabendo então um aprimoramento do mesmo para períodos de maior estresse de mercado.The use of derivative instruments, such as oil and foreign exchange future contracts, combined with physical oil sales operations in the international market is an available alternative to the financial risk management of these operations, in order to optimize the results obtained, whether aiming at risk minimization and/or return maximization. Given that not only the price, but also the exchange rate has a direct influence on the financial result of the operation, the present work aimed to develop an unprecedented model of financial risk management of Brazilian oil exports, as well as to evaluate its applied performance to past data. The database used was from January 2012 to December 2018. For this purpose, the volatilities of the spot and future oil and foreign exchange price series were evaluated, as well as the application of the simultaneous price and exchange hedging strategy proposed by Nayak and Turvey (2000) to the case of Brazilian oil. The methodology consisted of modeling as a portfolio choice problem where exported oil is a fixed asset of the portfolio and can be combined with assets related to oil and foreign exchange futures contracts, aiming to minimize the conditional risk value of the portfolio, and having as stochastic variables future price and exchange quotations. The results obtained by the proposed model suggest us to conclude that the insertion of foreign exchange hedge to the oil export hedge strategy improves the financial risk management of the operation. It is worth noting that the model proved to be more effective in periods of lower volatility, so it could be improved for periods of greater market stress114 p.Rego, Ricardo BordeauxQuelhas, Osvaldo Luiz GonçalvesMonteiro, Raquel Lourenço do CarvalhalPizzolato, Nélio DominguesBrandão, Luiz Eduardo Teixeirahttp://lattes.cnpq.br/4521510784395149Thomé, Octávio Sanz dos Santos2023-09-18T16:17:29Z2023-09-18T16:17:29Zinfo:eu-repo/semantics/publishedVersioninfo:eu-repo/semantics/doctoralThesisapplication/pdfTHOMÉ, Octávio Sanz dos Santos. Modelo de decisão em gestão de risco de preço e câmbio nas exportações de petróleo produzido no Brasil. 2019. 114 f. Tese (Doutorado em Engenharia de Produção ) – Programa de Pós Graduação em Engenharia de Produção, Escola de Engenharia, Universidade Federal Fluminense, Niterói, 2019.http://app.uff.br/riuff/handle/1/30397CC-BY-SAinfo:eu-repo/semantics/openAccessporreponame:Repositório Institucional da Universidade Federal Fluminense (RIUFF)instname:Universidade Federal Fluminense (UFF)instacron:UFF2023-09-18T16:17:33Zoai:app.uff.br:1/30397Repositório InstitucionalPUBhttps://app.uff.br/oai/requestriuff@id.uff.bropendoar:21202023-09-18T16:17:33Repositório Institucional da Universidade Federal Fluminense (RIUFF) - Universidade Federal Fluminense (UFF)false |
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