Avaliação de patentes por abordagens financeiras baseadas em opções reais: estudo de caso de inovações geradas na UFMG

• Autor(a) principal: Bruno Rodrigues Faria
• Data de Publicação: 2014
• Tipo de documento: Dissertação
• Idioma: por
• Título da fonte: Repositório Institucional da UFMG
• Texto Completo: http://hdl.handle.net/1843/BUOS-9NMJF5
• topic: Avaliação; Opções reais; Fluxo de caixa; Patentes; Inovações; Inovações tecnológicas; Patentes Licenças; Patentes

O reconhecimento e a correta avaliação de recursos intangíveis baseados em conhecimento ganham cada vez mais relevância no contexto empresarial, pois estão relacionados ao valor para os negócios. As inovações tecnológicas em diversas áreas de estudo contribuem para gerar vantagem competitiva relevante. Nesse contexto, as patentes adquirem destaque por permitirem uma proteção legal sobre os benefícios futuros. Vários estudos acadêmicos se propõem a avaliar tal tipo de inovação, mas a possibilidade de um estudo empírico aplicado ainda é restrita. Em paralelo a isso, o Brasil possui características distintas dos principais países geradores de patentes, concentrando sua maior produção em instituições públicas, principalmente as universidades. Logo, esta dissertação teve por objetivo analisar e comparar as diferenças obtidas por meio da aplicação de diferentes métodos de avaliação utilizando estudos de caso que se enquadram nesse contexto. Esta pesquisa permitiu, ainda, ponderar a aplicabilidade dos métodos para uma instituição de ensino. A amostra foi constituída por quatro inovações desenvolvidas na UFMG e já licenciadas ou com possibilidade de licenciamento futuro. Dois casos são da área farmacêutica e os outros dois ligados ao campo da engenharia e fisioterapia. Os modelos utilizados permitiram a comparação entre métodos estáticos baseados em fluxos de caixa e métodos que se utilizam de opções reais, que consideram a flexibilidade inerente ao processo de licenciamento com base em seus contratos. Baseando-se nos processos e técnicas já utilizadas na CTIT para avaliar essas patentes, aplicou-se um único modelo de fluxo de caixa padronizado para todos os casos. Nos modelos de opções, testou-se um método de programação binomial, dois baseados em equações diferenciais e dois que utilizam simulações. Inicialmente, identificou-se que as inovações em estudo possuíam três flexibilidades estratégicas em comum, as quais originariam opções de abandono do contrato, de expansão para a patente internacional e de prorrogação do contrato ao final do prazo. Em seguida, estimaram-se os valores pelos modelos aplicáveis. Constatou-se que a relação teórica de subestimação do valor pelo fluxo de caixa estático foi verificada para todos os casos. A análise permitiu averiguar também que os efeitos de opções combinadas podem potencializar os ganhos esperados para o futuro e captar com maior precisão a expectativa de benefícios do ativo. Sobre a aplicabilidade desses métodos, observou-se maior dificuldade de utilizar os modelos de equações diferenciais, que pouco agregam à visão estratégica dos gestores. Já o modelo binomial permitiu visualizar melhor as possibilidades de ganho, mas é inferior à abrangência dos modelos de simulação. Tais resultados foram obtidos também por meio do teste de Kolmogorov-Smirnov. Para definir qual o tipo de simulação aplicar, verifica-se que o estágio de desenvolvimento do projeto é determinante. O problema da disponibilidade de dados, comum a esse tipo de estudo, foi minimizado pela grande fonte de informações setoriais e específicas que a CTIT possui. As informações ausentes puderam ser verificadas com alguma confiabilidade a partir de entrevistas com os inventores de cada inovação. As variáveis ligadas à taxa de desconto dos fluxos apresentaram resultados coerentes com as relações teóricas esperadas. A sensibilidade dos modelos à taxa de juros e a volatilidade foram, respectivamente, negativa e positiva. No entanto, a probabilidade de licenciamento da patente teve maior impacto na geração do valor, principalmente nos modelos de simulação. Portanto, o resultado deste estudo permitiu concluir que a aplicação de opções reais em patentes desenvolvidas na instituição pública é possível e gera resultados relevantes.