Risco de câmbio no mercado interbancário brasileiro: um estudo comparativo entre modelos de predição de volatilidade

• Autor(a) principal: Clayton Peixoto Goulart
• Data de Publicação: 2004
• Tipo de documento: Dissertação
• Idioma: por
• Título da fonte: Repositório Institucional da UFMG
• Texto Completo: http://hdl.handle.net/1843/BUBD-99WJD3
• topic: Câmbio; TARCH; EWMA; Volatilidade; GARCH; Risco; Modelos econométricos; EGARCH; Finanças Brasil; Administração; Modelos econométricos

A volatilidade é uma variável-chave na moderna teoria de finanças, presente nos processos de tomada de decisão financeira, precificação de ativos e nas metodologias de gerenciamento de risco. Entretanto, a escolha do modelo de predição de volatilidade adequado para cadaaplicação, ativo e mercado não é uma tarefa trivial, merecendo especial atenção dos pesquisadores nos últimos vinte anos. Os estudos demonstram que o desempenho dos modelos de predição de volatilidade difere dependendo do ativo analisado, da amostra definida e da existência de características comumente encontradas nas séries temporais financeiras, tais como a heterocedasticidade, o agrupamento de volatilidades e a resposta assimétrica a boas e más notícias. Dessa forma, o presente trabalho apresenta um estudo comparativo da capacidade preditiva dos modelos EWMA (adotado pela Clearing de Câmbio da BM&F), GARCH (1,1), EGARCH (1,1) e TARCH (1,1), quando utilizados para prever a volatilidade das taxas de câmbio praticadas no mercado interbancário brasileiro. A amostra é composta pelas cotações diárias de fechamento da taxa de câmbio real/dólar estadunidense observadas no período de 20 de agosto de 2001 a 30 de setembro de 2003. Os resultados demonstraram que o modelo TARCH (1,1) apresenta o melhor desempenho preditivo, acompanhado de perto pelo modelo EGARCH (1,1), seguindo-se o modelo GARCH (1,1) e,por último, o modelo EWMA. Além disso, constatou-se que todos os modelos revelaram uma propensão a superestimar a volatilidade futura. Por fim, verificou-se que, em virtude de uma postura excessivamente conservadora e de um afastamento progressivo entre os valoresestipulados para o índice de variação da taxa de câmbio contratualmente garantido e os índices calculados com base na volatilidade prevista por um modelo econométrico, uma eventual substituição do modelo EWMA pelo modelo TARCH(1,1) não implicaria em alterações no atual contexto operacional da referida Clearing.