Índices preço-lucro baseados no Ibovespa para análises do mercado de ações brasileiro

• Autor(a) principal: Daniel Penido de Lima Amorim
• Data de Publicação: 2020
• Tipo de documento: Dissertação
• Idioma: por
• Título da fonte: Repositório Institucional da UFMG
• Texto Completo: http://hdl.handle.net/1843/39434; https://orcid.org/0000-0002-2844-3079
• topic: Finanças Comportamentais; Índice preço-lucro; Reversão à média; Sobrevalorização; Modelo Fed; Behavioral finance; Price-earnings ratio; Mean reversion; Overvaluation; Fed model; Índices de mercado de ações; Bolsa de valores – Brasil; Finanças – Brasil

Shiller (1989, 2005) proveu dois índices preço-lucro (P/E) referentes ao mercado de ações americano: o P/E1, calculado pela razão entre um índice de preços de ações e um índice de lucros das empresas contemporaneamente; e o P/E10, também conhecido como Índice Preço Lucro Ciclicamente Ajustado (CAPE), que tem como divisor uma média retroativa de dez anos do índice de lucros. Contudo, não foram encontrados indicadores como esses elaborados para o contexto do mercado de ações brasileiro. O presente estudo apresenta um método de construção de índices P/E de mercado baseados no Ibovespa, o qual é adaptado às particularidades do mercado de ações brasileiro. Além de construir os índices P/E, objetivou-se i) testar o comportamento de reversão à média do P/E1, ii) identificar momentos de sobrevalorização e de subvalorização no mercado de ações com base no P/E1 e iii) analisar as relações de longo prazo entre tanto o P/E1 quanto o P/E10 e as taxas de juros correspondentes aos retornos de títulos públicos. Em geral, o período considerado neste estudo foi de dezembro de 2004 a junho de 2018. Mediante testes de raiz unitária, evidenciou-se que o P/E1 tem série temporal estacionária e, portanto, apresenta reversão à média, o que contraria a Hipótese dos Mercados Eficientes. A não linearidade do P/E1 ficou evidente no teste de raiz unitária Enders-Lee. Logo, com base em probabilidades de regimes recuperadas de um modelo Markov Switching estimado com o P/E1, identificaram-se cinco momentos de mercado de ações subvalorizado e quatro momentos de mercado sobrevalorizado. Utilizando de modelos Autorregressivos de Defasagens Distribuídas (ARDL), os quais podem ser representados como Modelos de Correção de Erros (ECM) condicionais, evidenciaram-se relações de longo prazo significativas entre tanto o P/E1 quanto P/E10 e as referidas taxas de juros, sugerindo que o Modelo Fed seja efetivo no contexto do mercado financeiro brasileiro.