Fusões e aquisições de companhias brasileiras em anos recentes: um estudo dos fatores determinantes sob a ótica da empresa adquirente

• Autor(a) principal: Natália Garcia de Oliveira
• Data de Publicação: 2016
• Tipo de documento: Dissertação
• Idioma: por
• Título da fonte: Repositório Institucional da UFMG
• Texto Completo: http://hdl.handle.net/1843/BUBD-AKVQ45
• topic: Empresas Adquirentes; Combinações de Negócios; Modelo Logit de Efeitos Agrupados; Fusões e Aquisições; Generalized Estimating Equation GEE; Planejamento empresarial; Empresas Contabilidade

As fusões e aquisições F&As são realizadas com diversos objetivos, normalmente, tais operações compõem a estratégia empresarial tendo como propósito a obtenção de ganhos financeiros, operacionais, estratégicos e tecnológicos. Considerando o fato de que o ambiente organizacional é pautado por um grande dinamismo, as empresas precisam manter-se competitivas, garantindo a geração de valor para os acionistas e produtos e serviços para a sociedade. Em contrapartida, é notório que os resultados e motivos que permeiam tais estratégias, ainda são lacunas a serem preenchidas no meio acadêmico. Sendo assim, este trabalho foi elaborado com o objetivo de identificar os fatores determinantes para a realização de fusões e aquisições envolvendo empresas brasileiras adquirentes, listadas na BM&FBOVESPA no período de 2010 a 2015. Para isso, foram analisados dados econômicos, contábeis e de mercado de 130 processos de F&As, para uma amostra de 75 empresas, divididas em dois grupos: Grupo A: 50 empresas que realizaram F&As entre 2010 e 2015 e Grupo B: 25 empresas que não realizaram F&As entre 2008 e 2015. Foram utilizadas 12 variáveis como proxies: i) da criação de valor: ii) da obtenção de sinergias; iii) dos benefícios tributários; iv) da alavancagem empresarial; v) da alternativa a dividendos e/ou recompra de ações; vi) dos efeitos anticompetitivos e poder de monopólio; vii) do orgulho gerencial excessivo; viii) do custo de reposição e valor de mercado; iv) do tamanho da empresa; x) do controle familiar; xi) do controle capital misto; xii) do segmento de indústria. Em termos metodológicos, inicialmente, realizou-se uma análise descritiva, o intuito foi avaliar o comportamento das variáveis explicativas ao longo do tempo, para isso, foram traçados diagramas de dispersão com ajuste de regressões não paramétricas via método de Locally Weighted Scatterplot Smoothing - LOWESS. Em paralelo, para a identificação dos fatores que determinaram a realização de F&As optou-se pela utilização do Modelo Logit de Efeitos Agrupados (GEE), no qual a variável dependente é binária. Ao final, 10 hipóteses foram testadas, as conclusões indicam que, os fatores determinantes para a realização de F&As foram: i) Criação de Valor ao Acionista: empresas com maior potencial para a criação de valor são mais propensas à realização de F&As; ii) Política de Distribuição de Dividendos e/ou Recompra de Ações: empresas com um alto índice de Payout são mais propensas a realização de F&As (sinal contrário ao esperado); iii) Custo de Reposição e Valor de Mercado: empresas com elevado q de Tobin, (maior do que 1), são mais propensas a realizarem F&As; iv) Tamanho da Empresa: empresas maiores são mais propensas a realização de F&As. Adicionalmente, verificou-se que o tempo é um fator a ser observado quando da ocorrência de operações envolvendo F&As. A contribuição dessa pesquisa consistiu em identificar os determinantes para a realização de F&As, a partir de um modelo teórico, e não apenas, verificar os resultados obtidos após a realização de tais operações.