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Wagner Moura LamounierRobert Aldo Iquiapaza CoaguilaRonaldo Lamounier LocatelliPedro Henrique Melillo2019-08-10T09:41:13Z2019-08-10T09:41:13Z2017-05-31http://hdl.handle.net/1843/BUBD-AQNHWQGerenciamento de Resultados contábeis ocorrem no intuito de repassar ao mercado informações financeiras sobre as firmas, de forma a influenciar os stakeholders no processo de tomada de decisões. Estudos internacionais objetivaram detectar a prática de gerenciamento de resultados no período que antecede a utilização da ferramenta de recompra de ações. Foram encontradas evidências de que firmas gerenciaram seus números a menor no momento pré recompra, para recomprar as ações a valores subavaliados, gerando possíveis ganhos anormais posteriores a utilização da ferramenta. O imediatismo do tema no Brasil já demonstra sua relevância, no intuito de verificar se no mercado de ações brasileiro ocorre tal prática. Portanto, essa pesquisa teve por objetivo verificar se empresas brasileiras que recompraram ações entre os periodos de 2011 a 2015, gerenciaram seus números contábeis a menor, no período que antecedeu a a utilização da ferramenta de recompra, e ainda, se esse grupo de empresas obteve ganhos anormais posteriores a recompra de ações, fruto da reversão dos accruals discricionários (proxy de gerenciamento de resultados). Especificamente, buscou-se verificar ainda se empresas que gerenciaram seus números a menor, possivelmente subavaliando o valor de suas ações, apresentaram um crescimento na concentração de capital nos períodos pré e pós recompra, fruto de possível utilização de informações privilegiadas por parte dos principais acionistas, mitigando os acionistas minoritários da firma. Pretende-se também buscar por uma resposta estatistica entre a associação das variáveis: nível de gerenciamento de resultados; variação na concentração de capital acionário; e outras variáveis comumente utilizadas na lituratura, como possíveis determinantes da recompra. Como metodologia de pesquisa, foram utilizados os modelos econométricos de Jones Modificado e Performance Matching para geração dos accruals discricionários. Para se encontrar o retorno anormal, calculou-se a diferença entre o retorno real (retorno do fechamento) e o retorno esperado (modelo CAPM). São considerados como medição acerca da concentração de capital o maior acionista ordinário, os três maiores acionistas ordinários, o maior acionista sobre o capital total e os três maiores acionistas sobre o capital total. Foram realizadas regressões logits para avaliar os determinantes de recompra de ações. Os resultados da pesquisa apontaram que existem evidências de que empresas utilizam o gerenciamento de resultados para reduzir os lucros em momentos pré recompra de ações, no intuito de obter ganhos anormais nos períodos posteriores, sendo esse evidenciado por um maior retorno anormal posterior a recompra, entre empresas que supostamente gerenciaram seus números a menor, anteriormente à recompra, considerando o modelo de Performance Matching para detecção de accruals discricionários. Ainda, que empresas que gerenciaram seus números a menor, de acordo com o modelo de Performance Matching, apresentaram um aumento na concentração de capital no período posterior a recompra, comparativamente a empresas que gerenciaram a maior seus números, no período pré recompra. E o nível de gerenciamento de resultados, utilizando o modelo de Performance Matching para medição, a substituição de dividendos e o tamanho da empresa, podem ser considerados determinantes de recompra de ações no presente estudo.Management of accounting results, however, with no intention to pass on financial information about firms to the market, in order to influence the stakeholders in the decision-making process. International studies aimed to detect the practice of earning management in the period prior to the use of the stock repurchase tool. Evidence was found that companies managed their lower numbers at the time of pre-repurchase, to repurchase the shares at undervalued amounts, generating possible abnormal gains subsequent to the use of the tool. The immediacy of the subject in Brazil already demonstrates its relevance, in order to verify if in the Brazilian stock market this practice occurs. Therefore, this study aimed to verify if Brazilian companies that bought back shares between the periods of 2011 to 2015, managed their smaller accounting numbers in the period before the purchase, and if this group of companies obtained abnormal gains after repurchase of shares, resulting from the reversal of discretionary accruals (earning management proxy). Specifically, it was also sought to verify if companies that managed their numbers to the smallest, possibly undervalued the value of their shares, presented a growth in the concentration of capital in the pre- and post-repurchase periods, as a result of the possible use of privileged information by the main shareholders, mitigating the company's minority shareholders. It also searches for a statistical response between the association of variables: level of earning management; variation in the concentration of share capital; and other variables commonly used in liturature as possible determinants of repurchase. As a research methodology, the Jones Modified and Performance Matching econometric models were used to generate discretionary accruals. To find the abnormal return, we calculated the difference between the actual return (closing return) and the expected return (CAPM model). The largest common stockholder, the three largest common shareholders, the largest shareholder over total capital, and the three largest shareholders over total capital are considered as measurement of capital concentration. Logit regressions were performed to evaluate the share repurchase determinants. The earning of the research indicated that there is evidence that companies use the management of earning to reduce profits in moments before the buyback of shares, in order to obtain abnormal gains in the later periods, being evidenced by a greater abnormal return after repurchase, between companies that supposedly managed their smaller numbers, previously the same, considering the Performance Matching model for detecting discretionary accruals. Also, the companies that managed their lower numbers, according to the Performance Matching model, showed an increase in the concentration of capital in the period after the repurchase, compared to companies that managed the highest numbers in the pre-repurchase period. And the level of earning management, using the Performance Matching model, the replacement of dividends and the size of the company, can be considered determinants of stock repurchase in the present study.Universidade Federal de Minas GeraisUFMGRetrovendaAções (Finanças)ContabilidadeGerenciamento de resultadosRecompra de açõesPerformance matchingRetorno anormalConcentração de capitalAccrualsRecompra de ações e práticas de gerenciamento de resultados financeiros: um estudo empírico sobre as empresas listadas na BM&FBOVESPAinfo:eu-repo/semantics/publishedVersioninfo:eu-repo/semantics/masterThesisinfo:eu-repo/semantics/openAccessporreponame:Repositório Institucional da UFMGinstname:Universidade Federal de Minas Gerais (UFMG)instacron:UFMGORIGINALdisserta__o___pedro_henrique_melillo.pdfapplication/pdf2845207https://repositorio.ufmg.br/bitstream/1843/BUBD-AQNHWQ/1/disserta__o___pedro_henrique_melillo.pdf7bb563628548c07d195354cc57ef43a9MD51TEXTdisserta__o___pedro_henrique_melillo.pdf.txtdisserta__o___pedro_henrique_melillo.pdf.txtExtracted texttext/plain304975https://repositorio.ufmg.br/bitstream/1843/BUBD-AQNHWQ/2/disserta__o___pedro_henrique_melillo.pdf.txtde5726b2b74b95a10d28ee743dd7b969MD521843/BUBD-AQNHWQ2019-11-14 03:55:33.064oai:repositorio.ufmg.br:1843/BUBD-AQNHWQRepositório InstitucionalPUBhttps://repositorio.ufmg.br/oaiopendoar:2019-11-14T06:55:33Repositório Institucional da UFMG - Universidade Federal de Minas Gerais (UFMG)false
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