Market timing e os efeitos das políticas monetárias sobre as estruturas de capital e investimentos corporativos: uma análise à luz das teorias neokeynesianas e dos ciclos econômicos da escola austríaca

• Autor(a) principal: Octávio Valente Campos
• Data de Publicação: 2021
• Tipo de documento: Tese
• Idioma: por
• Título da fonte: Repositório Institucional da UFMG
• Texto Completo: http://hdl.handle.net/1843/36142
• topic: Teoria de market timing; Modelos neokeynesianos; Teoria austríaca dos ciclos econômicos.; Política monetária; Ciclos econômicos; Economia keynesiana; Mercado financeiro

Ao se observar a situação macroeconômica brasileira sob a ótica da teoria de market timing, verifica-se que as firmas podem optar por contrair dívidas quando o custo do capital de terceiros fique mais barato devido às influências das políticas monetárias. Por sua vez, os modelos de rigidez de preços explicam que essa expansão monetária deve impactar, de forma agregada, as produções das firmas e suas estruturas de capital. Nesse cenário macroeconômico, a teoria dos ciclos econômicos da escola austríaca complementa descrevendo que as políticas monetárias influenciam as empresas de formas distintas, a depender do setor, uma vez que as variações nos juros derivadas das políticas monetárias impactam de forma significativa os projetos de longo prazo em relação aos projetos de curto prazo. Desta forma, esta tese tem como objetivo geral analisar a influência que as políticas monetárias exercem sobre as decisões de financiamento e investimento das empresas listadas na B3. Desse objetivo derivam seis hipóteses, que foram testadas com base nas teorias mencionadas, no intuito de se responder ao problema de pesquisa. A amostra do estudo é composta por 220 empresas: 84 de bens de consumo, 89 de bens de capital e 47 de utilidade pública. Os dados coletados referem-se aos anos de 2009 a 2019. A metodologia empregada para a análise dos dados se dá por meio dos modelos de dados em painel, pela abordagem GMM. Segundo a análise dos resultados, pode-se concluir que: i) as políticas monetárias tiveram influência significativa sobre a estrutura de capital do agregado das empresas listadas na B3; ii) as políticas monetárias não afetaram o endividamento de longo prazo mais significativamente do que o de curto prazo das empresas; iii) as políticas monetárias influenciaram o endividamento das empresas de formas distintas, a depender do seu setor produtivo; iv) as políticas monetárias do período estudado impactaram o investimento produtivo do agregado das firmas; v) as políticas monetárias não tiveram maior influência sobre os investimentos de longo prazo; e vi) as políticas monetárias influenciaram os investimentos produtivos das firmas de formas distintas, a depender do seu setor produtivo. Isto posto, em resposta ao problema de pesquisa, esta tese defende que, à luz da teoria de market timing, os investimentos corporativos e as estruturas de capital das firmas podem ser determinados pelos momentos de mercado definidos pelas políticas monetárias, de modo que tal influência é distinta, a depender do setor da cadeia produtiva no qual as empresas se situam.