Eleições presidenciais brasileiras e a volatilidade do IBOVESPA: relações com variáveis conjunturais e risco político

• Autor(a) principal: Henrique Nogueira Santana
• Data de Publicação: 2018
• Tipo de documento: Dissertação
• Idioma: por
• Título da fonte: Repositório Institucional da UFMG
• Texto Completo: http://hdl.handle.net/1843/30298
• topic: Eleições Presidenciais; Ibovespa; Risco Político; Volatilidade; Presidentes Eleições Brasil; Bolsa de valores Brasil

O atual desequilíbrio político e econômico do Brasil faz repensar todo o seu processo de redemocratização e de estabilização econômica. Esse cenário traz à tona a participação de eventos relacionados a Risco Político na perturbação dessa estabilidade. Eleições são eventos relacionados a risco e geram um comportamento reacionário dos mercados financeiros, o que desperta a necessidade de se estudar a relação existente entre os ativos na bolsa de valores e indicadores conjunturais econômicos em períodos de eleições presidenciais. Nesse sentido, este trabalho visa investigar como se comporta o Ibovespa diante de mudanças em variáveis conjunturais econômicas em períodos próximos a eleições presidenciais e processos de impeachment. A partir de uma pesquisa quantitativa e descritiva, modelou-se o retorno e a volatilidade do retorno do Ibovespa em dólares contra as variáveis explicativas retorno logarítmico do índice mundial MSCI, taxa de inflação, variação logarítmica da taxa de câmbio, spread entre as taxas de juros nominal brasileira e americana (representando o prêmio de risco para o investidor estrangeiro investir no Brasil), variação logarítmica do risco da taxa de câmbio (proxy para o Risco Brasil), variação logarítmica da quantidade de papel moeda emitido pelo Banco Central e dummies de controle para eventos políticos como processos eleitorais, processos de impeachment, alternância de presidente e alternância de partido. A modelagem utilizada foi um ARMAX-GARCH de ordens (1,0) e (1,1), respectivamente. A base para a modelagem do Ibovespa através de variáveis conjunturais econômicas foi o trabalho de Chen, Roll e Ross (1986), e a base para a investigação da volatilidade frente a eventos políticos foi o trabalho de Bialkowski, Gottschalk e Wisniewski (2008). O objetivo foi investigar se eleições presidenciais e processos de impeachment são eventos geradores de Risco Político capazes de exercer influência sobre os retornos e a volatilidade do Ibovespa. As evidências apontam para o fato de que eleições e processos de impeachment são eventos políticos que geram incertezas, aqui atribuídas ao Risco Político, e exercem efeitos de redução dos retornos do Ibovespa e elevação na volatilidade dos retornos. A alternância de partido na presidência também provoca uma elevação da volatilidade, mas a alternância de presidente gera redução da volatilidade, ambas sem interferência nos retornos do Ibovespa. Verificou-se que há uma inversão no sentido da influência que as variáveis exercem sobre o Ibovespa, de forma que as variáveis que provocam efeito positivo na média provocam efeito negativo sobre a variância e vice-versa. Por fim, baseado em Bialkowski, Gottschalk e Wisniewski (2008), foi construído um vetor de Razão de Volatilidade dinâmica que permitiu verificar o comportamento cíclico da volatilidade dos retornos do Ibovespa e suas elevações quando sob influência de Risco Político. A Razão de Volatilidade permitiu, ainda, verificar graficamente o aumento de volatilidade devido a crises internacionais.