Sentimento do investidor, preços de ativos e informação contábil

• Autor(a) principal: Passos, Lineker Costa
• Data de Publicação: 2023
• Tipo de documento: Tese
• Idioma: por
• Título da fonte: Repositório Institucional da UFPB
• Texto Completo: https://repositorio.ufpb.br/jspui/handle/123456789/26747
• topic: CNPQ::CIENCIAS SOCIAIS APLICADAS::ADMINISTRACAO::CIENCIAS CONTABEIS; Contabilidade; Sentimento do investidor; Informação contábil; Precificação de ativos; Accounting; Investor sentiment; Accounting information; Asset pricing

Esta tese teve como objetivo examinar se a adoção do padrão IFRS modera a relação entre o sentimento do investidor (local e global) e os preços de ativos em mercados emergentes no período 2004-2018, sob os argumentos de duas possíveis vias para mercados emergentes seguindo adoção do padrão IFRS: (i) atenuação dos efeitos do sentimento local nos preços de ativos, considerando-se a melhora da qualidade da informação contábil no nível firma oriunda da adoção do padrão; (ii) aumento da propagação dos efeitos do sentimento global nos preços de ativos, considerando-se que o sentimento de outros mercados pode ter se propagado para mercados emergentes como reflexo do aumento de fluxo de capital estrangeiro e maior integração entre mercados provenientes da adoção do padrão IFRS. Foram considerados três aspectos da precificação dos ativos, os quais se refletiram em três agendas de pesquisa: retornos subsequentes de ativos, a medida de valuation índice P/E e o value relevance da informação contábil. O sentimento do investidor foi mensurado, utilizando-se a série do sentimento do investidor norte americano de Baker e Wurgler (2006) como proxy para o sentimento global, ao passo que o sentimento local foi estimado para cada país da amostra por meio da abordagem de Baker et al. (2012), utilizando-se dummy para indicar alto sentimento nessas medidas, quando foram positivas no período. A adoção do padrão IFRS foi mensurada por dummy para indicar período pré e pós- IFRS, considerando-se o evento adoção obrigatória pelos países da amostra (Argentina, Brasil, Chile, México e Peru) e direcionando-se os testes segundo abordagem Diff-in-Diff (DiD) e com amostra total. Considerando-se a primeira agenda de pesquisa, os resultados demonstraram que, no nível agregado, os retornos subsequentes de mercado são menores em alto sentimento global e seguindo adoção do padrão IFRS, sinalizando maior propagação dos efeitos do sentimento global nos retornos subsequentes. Da mesma forma, no nível firma, os retornos subsequentes de carteiras de firmas são maiores em alto sentimento local seguindo adoção do padrão IFRS, inclusive tal efeito atenuando o impacto negativo em período pré-IFRS, não se podendo rejeitar as hipóteses de que a adoção do padrão IFRS aumenta a propagação dos efeitos do sentimento global nos retornos subsequentes de ativos no nível agregado de mercado e de que a adoção do padrão IFRS atenua os efeitos do sentimento local nos retornos subsequentes de ativos no nível firma. Em relação à segunda agenda, as evidências, no nível agregado, não apontaram na direção de que a adoção do padrão IFRS aumentou a propagação dos efeitos adversos do sentimento global no índice P/E, bem como, no nível firma, também não apontaram indícios na direção de efeito atenuador da adoção do padrão IFRS nos efeitos negativos do sentimento local no índice P/E, rejeitando-se, portanto as hipóteses de que a adoção do padrão IFRS aumenta a propagação dos efeitos do sentimento global no índice P/E no nível agregado de mercado e de que adoção do padrão IFRS atenua os efeitos do sentimento local no índice P/E no nível firma. Quanto à terceira agenda, os achados, no nível agregado, não apontaram na direção de aumento da propagação dos efeitos adversos do alto sentimento global no value relevance da informação contábil seguindo adoção do padrão IFRS pelos países da amostra. De forma semelhante, no nível firma, os achados apontaram poucos indícios na direção de efeito atenuador da adoção do padrão IFRS nos efeitos negativos do sentimento local no value relevance da informação contábil, rejeitando-se, portanto, as hipóteses de que a adoção do padrão IFRS aumenta a propagação dos efeitos do sentimento global no value relevance da informação contábil no nível agregado de mercado e de que adoção do padrão IFRS atenua os efeitos do sentimento local no value relevance da informação contábil no nível firma. Testes adicionais constataram que esses resultados, no geral, são robustos a diferentes horizontes temporais de retornos subsequentes, medidas alternativas para sentimento local e global e diferentes medidas para índice P/E e value relevance, o que sugere não se rejeitar a tese de que a adoção do padrão IFRS, por mercados emergentes, representa mecanismo capaz tanto de atenuar os efeitos do sentimento local quanto de aumentar a propagação dos efeitos do sentimento global nos preços de ativos, ressaltando-se que o suporte para Tese apenas constatado de forma mais conclusiva em torno da interação dos componentes do sentimento do investidor (global e local) e o retorno subsequente de ativos, o que sugere mais estudos em torno dos eventos examinados nesta Tese.