VULNERABILIDADES EXTERNAS E INTERNAS DAS ECONOMIAS EMERGENTES E PADRÃO DE CONTAGIO. A EXPERIÊNCIA DA DÉCADA DE 1990
Autor(a) principal: | |
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Data de Publicação: | 2009 |
Tipo de documento: | Artigo |
Idioma: | por |
Título da fonte: | Análise Econômica (Online) |
Texto Completo: | https://seer.ufrgs.br/index.php/AnaliseEconomica/article/view/10798 |
Resumo: | The fast globalization process of the world's economy during the 90's, increased the markets sensitivity to stabilization and structural unbalance of emerging economies, causing recurrent severe foreign exchange crises. The upholders of the economic fundamentals thesis argue that when crises appears in an important developing country, investors reappraise economic fundamentals of other countries, causing a run on creditors at the same time speculators attack the currency to obtain profits, triggering a run that intensifies the crises. On the other hand, the upholders of pure contagious crises believe that contagions result from speculative panic or herd behavior of investors. The hypothesis tested here is that countries most vulnerable to contagion crises are those whose current account deficits are followed by strong overvaluation of the currency, whose banking system is fragile and whose international reserves are minimum in relation to external short run debt. The econometric results using all observations of the Mexican, Asian and Russian crises do not reject the hypothesis that weak fundamentals and low international reserves cause economies to be vulnerable to contagion crises, but a single contagion pattern was not confirmed in separate analysis of the Mexican, Asian and Russian crises. However, the results are consistent with crises appraisals performed by notorious economists. The shortcoming for developing this empirical line of research is the unavailability of a general model able to explain all crises. The policy implication of this work is that vulnerable countries should look for contingency credit lines from international multilateral credit agencies in order to face potential financial panic, while measures are taken to correct external and internal vulnerabilities and the extreme mobility of short-term capitals. |
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VULNERABILIDADES EXTERNAS E INTERNAS DAS ECONOMIAS EMERGENTES E PADRÃO DE CONTAGIO. A EXPERIÊNCIA DA DÉCADA DE 1990VULNERABILIDADES EXTERNAS E INTERNAS DAS ECONOMIAS EMERGENTES E PADRÃO DE CONTAGIO. A EXPERIÊNCIA DA DÉCADA DE 1990Crises de contágio. Vulnerabilidades externa e interna. Crise monetária.JEL ClassificationF41Contagion crises. External and internal vulnerability. Monetary crises.JEL ClassificationF41The fast globalization process of the world's economy during the 90's, increased the markets sensitivity to stabilization and structural unbalance of emerging economies, causing recurrent severe foreign exchange crises. The upholders of the economic fundamentals thesis argue that when crises appears in an important developing country, investors reappraise economic fundamentals of other countries, causing a run on creditors at the same time speculators attack the currency to obtain profits, triggering a run that intensifies the crises. On the other hand, the upholders of pure contagious crises believe that contagions result from speculative panic or herd behavior of investors. The hypothesis tested here is that countries most vulnerable to contagion crises are those whose current account deficits are followed by strong overvaluation of the currency, whose banking system is fragile and whose international reserves are minimum in relation to external short run debt. The econometric results using all observations of the Mexican, Asian and Russian crises do not reject the hypothesis that weak fundamentals and low international reserves cause economies to be vulnerable to contagion crises, but a single contagion pattern was not confirmed in separate analysis of the Mexican, Asian and Russian crises. However, the results are consistent with crises appraisals performed by notorious economists. The shortcoming for developing this empirical line of research is the unavailability of a general model able to explain all crises. The policy implication of this work is that vulnerable countries should look for contingency credit lines from international multilateral credit agencies in order to face potential financial panic, while measures are taken to correct external and internal vulnerabilities and the extreme mobility of short-term capitals.A intensificação do processo de globalização da economia mundial na década de 1990 aumentou a sensibilidade dos mercados para os problemas de estabilização e desajuste estrutural das economias, o que resultou em crises monetárias sérias e recorrentes. Os defensores da tese dos fundamentos argumentam que, quando a crise surge em um país emergente importante, os investidores reavaliam os fundamentos econômicos de outros países causando urna fuga dos credores ao mesmo tempo em que os especuladores atacam a moeda para obter ganhos, iniciando um processo que intensifica a crise. Por outro lado, os defensores da tese do contágio puro acreditam no pânico especulativo ou comportamento irracional dos investidores. A hipótese testada neste trabalho é de que os países mais vulneráveis ao contágio são aqueles em que os déficits nas contas correntes são acompanhados de forte sobrevalorização da moeda, o sistema bancário encontra-se fragilizado e as reservas internacionais são reduzidas em relação às dívidas externas de curto prazo. Os resultados econométricos usando conjuntamente as observações das crises mexicana, asiática e russa não rejeitam a hipótese de que fracos fundamentos e baixas reservas tornam as economias mais vulneráveis ao contágio mas a tese de um único padrão de contágio, não foi verificada nas análises separadas das crises mexicana, asiática e russa. Entretanto, os resultados econométricos são consistentes com as avaliações realizadas por diversos economistas. A limitação para o desenvolvimento futuro desta linha de pesquisa é que ainda não temos um modelo geral capaz de explicar todas as crises. A implicação de política deste trabalho é que os países vulneráveis devem procurar a concessão de linhas de crédito contingenciadas nas agências multilaterais de crédito para enfrentar o pânico financeiro, enquanto são corrigidas as vulnerabilidades externas e internas e procuram-se formas de reduzir a mobilidade dos capitais de curto prazo.UFRGS2009-10-13info:eu-repo/semantics/articleinfo:eu-repo/semantics/publishedVersionapplication/pdfhttps://seer.ufrgs.br/index.php/AnaliseEconomica/article/view/1079810.22456/2176-5456.10798Análise Econômica; Vol. 22 No. 42 (2004): setembro de 2004Análise Econômica; v. 22 n. 42 (2004): setembro de 20042176-54560102-9924reponame:Análise Econômica (Online)instname:Universidade Federal do Rio Grande do Sul (UFRGS)instacron:UFRGSporhttps://seer.ufrgs.br/index.php/AnaliseEconomica/article/view/10798/6408Copyright (c) 2019 Análise Econômicainfo:eu-repo/semantics/openAccessAssis, Milton Pereira de2019-08-29T12:40:38Zoai:seer.ufrgs.br:article/10798Revistahttps://seer.ufrgs.br/index.php/AnaliseEconomicaPUBhttps://seer.ufrgs.br/index.php/AnaliseEconomica/oai||rae@ufrgs.br2176-54560102-9924opendoar:2019-08-29T12:40:38Análise Econômica (Online) - Universidade Federal do Rio Grande do Sul (UFRGS)false |
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