Gerenciamento de resultados contábeis no cálculo do EBITDA nas companhias de capital aberto brasileiras : uma análise do impacto da instrução normativa 527/12 da CVM

• Autor(a) principal: Cavalheiro, Mariana de Oliveira
• Data de Publicação: 2016
• Tipo de documento: Trabalho de conclusão de curso
• Idioma: por
• Título da fonte: Repositório Institucional da UFRGS
• Texto Completo: http://hdl.handle.net/10183/168726
• topic: Gerenciamento de resultados; Resultado contábil; Earnings managment; EBITDA; Normative instruction

O EBITDA é um indicador que pode ser considerado como uma das informações que retratam o desempenho financeiro empresarial. O presente estudo tem como objetivo identificar o impacto da Instrução Normativa (IN) 527/12 da Comissão de Valores Mobiliários (CVM) sobre a dinâmica de relacionamento existente entre o EBITDA e a variação líquida de caixa (VLC) das companhias. Para alcançar seus fins, foram considerados os dados de 180 empresas, ao longo de oito anos (2008 a 2015), totalizando 918 observações. Foi construído um modelo contendo os principais fatores capazes de influenciar o EBITDA, segundo a literatura contábil e de finanças, e foi avaliada a relação entre o indicador e a VLC, assumida aqui como proxy de gerenciamento de resultados, de forma similar ao estudo de Dechow, Kothari e Watts (1998). Após, os dados foram analisados por meio de Regressão Múltipla e método dos mínimos quadrados ordinários, incluindo-se no modelo uma variável representativa do período de vigência da IN 527/12 (anos 2012 a 2015). Os principais resultados demonstram que a dinâmica de relacionamento entre EBITDA e VLC não se alterou a partir da vigência da referida instrução, e que parte da variação do EBITDA é melhor explicada pela capacidade de geração de caixa da empresa no ano anterior do que do ano atual. Logo, ao não serem seguidas em sua totalidade pelos administradores, é possível que recomendações de caráter voluntário, como a emitida pela CVM, objeto de estudo deste trabalho, podem não gerar os resultados esperados.