Investimento no Brasil : o papel do governo e o impacto do BNDES no mercado de crédito

• Autor(a) principal: Keller, Felipe Chaves
• Data de Publicação: 2012
• Tipo de documento: Trabalho de conclusão de curso
• Idioma: por
• Título da fonte: Repositório Institucional da UFRGS
• Texto Completo: http://hdl.handle.net/10183/69988
• topic: Mercado financeiro; Investimento; Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social.; Investment; Brazil; BNDES; Political economy; VAR/VEC

O objetivo central do presente estudo é identificar os determinantes da baixa taxa de investimento brasileira e analisar o impacto do BNDES no mercado privado de crédito através de modelos de equações simultâneas (VAR/VEC). Sob o pressuposto de existência de restrições ao crédito a longo prazo no Brasil, é plausível pensar que o BNDES venha a suprir uma parcela importante do mercado, ignorada pelos bancos privados. Entretanto, o BNDES opera em condições privilegiadas de funding e taxas de juros baixas para o mercado, o que possibilita inferir que o próprio banco público seja uma barreira à entrada de crédito privado no mercado. Autores favoráveis à intervenção estatal por meio do BNDES argumentam que este consiste em ferramenta de política contracíclica, entretanto, a literatura empírica analisada apresenta resultados divergentes. Sob o arcabouço teórico da economia política, a análise empírica deste trabalho busca, em primeiro lugar, identificar as relações endógenas entre o crédito privado e o crédito do BNDES, a fim de testar a hipótese da existência de efeito crowding-out. Os resultados encontrados indicam que o BNDES não seria responsável, isoladamente, pela barreira ao crédito privado no curto prazo, mas seu efeito é negativo. Ainda é testada a hipótese de efeito contracíclico do BNDES e, mesmo que não se possa rejeitála, os resultados possibilitam inferir que, na verdade, seus desembolsos respondam a ciclos políticos.