Preços de ativos no mercado financeiro : mercado eficiente, finanças comportamentais e anomalias

• Autor(a) principal: Pereira, Bruno Valmorbida
• Data de Publicação: 2022
• Tipo de documento: Trabalho de conclusão de curso
• Idioma: por
• Título da fonte: Repositório Institucional da UFRGS
• Texto Completo: http://hdl.handle.net/10183/250632
• topic: Mercado financeiro; Finanças; Efficient Markets; Behavioral finance; Market anomalies

Este trabalho tem como objetivo principal testar a anomalia de calendário "Vender em Maio" para o Ibovespa e a possibilidade de um investidor explorar esse padrão para obter alguma vantagem dentro de mercados financeiros. A literatura que documenta esse evento aponta que entre Maio e Outubro os retornos tendem a ser próximos de zerou ou negativos, já o os retornos de Novembro a Abril tendem a ser significativamente positivos. Um investidor poderia utilizar esse padrão, onde venderia sua posição em bolsa no final de Abril e retornaria no começo de Novembro, podendo assim superar uma estratégia de "buy and hold (B&H)". O fato de um investidor utilizar padrões de preços passados e obter alguma vantagem é uma violação da teoria de mercados eficientes. Nos últimos anos, essa teoria tem sido criticada, devido ao avanço da tecnologia e da análise de dados, que possibilitaram detectar diversos padrões que não se enquadravam nos modelos mercados eficientes. As finanças comportamentais surgem como uma alternativa para explicar esses desvios, pois em seus modelos associam padrões comportamentais e vieses cognitivos, estes amplamente documentados na área da psicologia. Este trabalho faz uma revisão da literatura de mercados eficientes e de finanças comportamentais. Para testar o evento sazonal "Vender em Maio" foi feito uma regressão linear dos retornos com variáveis dummy. Para o Ibovespa, a série mais longa da análise, que começa 1995 e termina em Abril de 2022, a estratégia baseada no padrão sazonal superou o B&H, já nos demais períodos testados o investidor não obteria qualquer vantagem. Contudo, independente da janela de tempo analisada, os retornos entre Maio e Outubro foram significativamente menores. Pode-se alegar que pela ótica dos mercados eficientes, à medida que o evento se torna conhecido, ele tende a ser mitigado, reduzindo assim qualquer oportunidade de lucro. Ou como alternativa, há teorias como a do transtorno afetivo sazonal, do ciclo do otimismo ou até mesmo do período de férias de verão no hemisfério norte.