Mudanças repentinas na variância condicional e as conseqüências para o prêmio de opções

• Autor(a) principal: Leal, Ricardo Pereira Câmara
• Data de Publicação: 2000
• Tipo de documento: Relatório
• Idioma: por
• Título da fonte: Repositório Institucional da UFRJ
• Texto Completo: http://hdl.handle.net/11422/9150
• topic: CNPQ::CIENCIAS SOCIAIS APLICADAS::ADMINISTRACAO; Finanças; Mercado de opções; Working paper

O processo estocástico da variância condicional estimada por modelos da família GARCH não é monotônico ou suave e apresenta mudanças repentinas. Essas mudanças são associadas a choques, tais como a crise asiática, que levam a uma mudança de patamar na variância condicional. Profissionais do mercado utilizando a volatilidade condicional obtida de modelos GARCH que não consideram as mudanças repentinas na variância podem sub ou superestimar a volatilidade das ações, levando a uma má especificação do prêmio. Neste trabalho apresento evidência de que a variância condicional sofre mudanças repentinas para um conjunto de seis ações com opções negociadas na BOVESPA. Apresento evidência, também, de que o coeficiente do efeito GARCH torna-se insignificante depois que as mudanças repentinas na variância condicional são incluídas no modelo. Para modelar a variância, utilizo a variante de Glosten et al. (1994) com uma distribuição t para acomodar a curtose elevada e a assimetria. O uso de modelos GARCH simples para obter a volatilidade em modelos de preços de opções pode levar a problemas sérios de estimação do prêmio de opções em épocas de choques na variância condicional. O analista deve ajustar o modelo de estimação com variáveis dummy quando uma mudança de regime na volatilidade é percebida.