Applicability of local CAPM, adjusted local CAPM and hybrid adjusted CAPM models to the Brazilian market

Detalhes bibliográficos
Autor(a) principal: Paiva Martins Teixeira, Vandliny
Data de Publicação: 2022
Outros Autores: Ferreira da Cunha, Moisés, Renata dos Santos, Thaisa
Tipo de documento: Artigo
Idioma: por
Título da fonte: Revista Ambiente Contábil
Texto Completo: https://periodicos.ufrn.br/ambiente/article/view/21987
Resumo: Objective: The objective of this research is to verify the applicability of the local CAPM, Local Adjusted CAPM and Hybrid Adjusted CAPM models to the Brazilian market from the analysis of their respective premises and, in addition, to verify the existence of significant statistical differences between the models. Methodology: For the chosen indicators, aiming to represent the premises of each model, the history series from 2007 to 2014 is tested, comprising a sample of 94 most liquid companies in the Brazilian market evaluated according to the CAPM Local, CAPM Local Adjusted asset pricing models and Hybrid Adjusted CAPM. Statistical tests are performed (with 95% reliability), using the ASSISTAT version 7.7 beta program for the analysis of descriptive statistics, compared later using a non-parametric test and also with a correlation estimate. Results: Multiple comparisons after the assumptions indicate that the differences occur between the CAPM Local and CAPM Local Adjusted models and between CAPM Local Adjusted and CAPM Hybrid Adjusted. The results point to a positive correlation between the returns of Embi + Br and T-Bond 10 and 30 years. Theoretically, this correlation is not expected, since country risk should not be correlated to global risk-free rates. The Ibovespa has a positive correlation with the MSCI ACWI and the S&P 500, a result that shows the correlation between the returns of the local and global market. The Selic has a negative correlation with the Ibovespa, as, theoretically, the local risk-free rate should not be correlated to the local market return. Study Contributions: The contribution of this study is that the applicability of the local CAPM models, adjusted local and hybrid adjusted to the emerging Brazilian market is possible for asset pricing, having to pay attention to the fact that Local Betas have influence on these values
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Methodology: For the chosen indicators, aiming to represent the premises of each model, the history series from 2007 to 2014 is tested, comprising a sample of 94 most liquid companies in the Brazilian market evaluated according to the CAPM Local, CAPM Local Adjusted asset pricing models and Hybrid Adjusted CAPM. Statistical tests are performed (with 95% reliability), using the ASSISTAT version 7.7 beta program for the analysis of descriptive statistics, compared later using a non-parametric test and also with a correlation estimate. Results: Multiple comparisons after the assumptions indicate that the differences occur between the CAPM Local and CAPM Local Adjusted models and between CAPM Local Adjusted and CAPM Hybrid Adjusted. The results point to a positive correlation between the returns of Embi + Br and T-Bond 10 and 30 years. Theoretically, this correlation is not expected, since country risk should not be correlated to global risk-free rates. The Ibovespa has a positive correlation with the MSCI ACWI and the S&P 500, a result that shows the correlation between the returns of the local and global market. The Selic has a negative correlation with the Ibovespa, as, theoretically, the local risk-free rate should not be correlated to the local market return. Study Contributions: The contribution of this study is that the applicability of the local CAPM models, adjusted local and hybrid adjusted to the emerging Brazilian market is possible for asset pricing, having to pay attention to the fact that Local Betas have influence on these valuesObjetivo: El objetivo de esta investigación es verificar la aplicabilidad de los modelos CAPM local, CAPM Local Ajustado y CAPM Ajustado Híbrido al mercado brasileño a partir del análisis de sus respectivas premisas y, además, verificar la existencia de diferencias estadísticas significativas entre los modelos. Metodología: Para los indicadores elegidos, con el objetivo de representar las premisas de cada modelo, se prueba la serie histórica de 2007 a 2014, que comprende una muestra de las 94 empresas más líquidas del mercado brasileño evaluadas de acuerdo con el CAPM Local, CAPM Local Precios de activos ajustados. modelos y CAPM ajustado híbrido. Se realizan pruebas estadísticas (con 95% de confiabilidad), utilizando el programa ASSISTAT versión 7.7 beta para el análisis de estadística descriptiva, posteriormente comparadas mediante una prueba no paramétrica y también con una estimación de correlación. Resultados: Múltiples comparaciones después de los supuestos indican que las diferencias ocurren entre los modelos CAPM Local y CAPM Local Ajustado y entre CAPM Local Ajustado y CAPM Híbrido Ajustado. Los resultados apuntan a una correlación positiva entre los rendimientos de Embi + Br y T-Bond a 10 y 30 años. Teóricamente, esta correlación no se espera, ya que el riesgo país no debe correlacionarse con las tasas libres de riesgo globales. El Ibovespa tiene una correlación positiva con el MSCI ACWI y el S&P 500, resultado que muestra la correlación entre los retornos del mercado local y global. La Selic tiene una correlación negativa con el Ibovespa, ya que, teóricamente, la tasa libre de riesgo local no debería estar correlacionada con el rendimiento del mercado local. Contribuciones del estudio: La contribución de este estudio es que la aplicabilidad de los modelos CAPM locales, ajustados e híbridos ajustados al mercado brasileño emergente es posible para la valoración de activos, prestando atención al hecho de que los Betas locales influyen en estos valores.Objetivo: O objetivo desta pesquisa é verificar a aplicabilidade dos modelos CAPM local, CAPM Local Ajustado e CAPM Ajustado Híbrido ao mercado brasileiro, a partir da análise de suas respectivas premissas e, adicionalmente, verificar a existência de diferenças estatísticas significativas entre os modelos. Metodologia: Para os indicadores escolhidos, objetivando representar as premissas de cada modelo, é testada a série história de 2007 a 2014, compreendendo uma amostra de 94 empresas mais líquidas do mercado brasileiro avaliadas conforme os modelos de precificação de ativos CAPM Local, CAPM Local Ajustado e CAPM Ajustado Híbrido. São realizados testes estatísticos (com confiabilidade de 95%), por meio do programa ASSISTAT versão 7.7 beta para as análises das estatísticas descritivas, comparado posteriormente por meio de um teste não paramétrico e também com estimativa de correlação. Resultados: As comparações múltiplas após as premissas indicam que as diferenças ocorrem entre os modelos CAPM Local e CAPM Local Ajustado e entre CAPM Local Ajustado e CAPM Ajustado Híbrido. Os resultados apontam uma correlação positiva entre os retornos do Embi + Br e do T-Bond 10 e 30 anos. Teoricamente, esta correlação não é esperada, uma vez que o risco país não deveria estar correlacionado às taxas livres de risco globais. O Ibovespa apresenta correlação positiva com o MSCI ACWI e com o S&P 500, um resultado que evidencia a correlação entre os retornos de mercado local e global. A Selic apresenta correlação negativa com o Ibovespa, pois, teoricamente a taxa livre de risco local não deveria ser correlacionada ao retorno de mercado local. Contribuições do Estudo: A contribuição deste estudo é de que a aplicabilidade dos modelos CAPM local, local ajustado e ajustado hibrido ao mercado emergente brasileiro é possível para precificação de ativos, devendo se atentar para o fato de que os Betas Locais possuem influência nesses valores.Portal de Periódicos Eletrônicos da UFRN2022-01-05info:eu-repo/semantics/articleinfo:eu-repo/semantics/publishedVersionapplication/pdfhttps://periodicos.ufrn.br/ambiente/article/view/2198710.21680/2176-9036.2022v14n1ID21987REVISTA AMBIENTE CONTÁBIL - Universidade Federal do Rio Grande do Norte; Vol. 14 No. 1 (2022): Jan./Jun.; 1-22REVISTA AMBIENTE CONTÁBIL - Universidade Federal do Rio Grande do Norte; Vol. 14 Núm. 1 (2022): Jan./Jun.; 1-22REVISTA AMBIENTE CONTÁBIL - Universidade Federal do Rio Grande do Norte - ISSN 2176-9036; v. 14 n. 1 (2022): Jan./Jun.; 1-222176-903610.21680/2176-9036.2022v14n1reponame:Revista Ambiente Contábilinstname:Universidade Federal do Rio Grande do Norte (UFRN)instacron:UFRNporhttps://periodicos.ufrn.br/ambiente/article/view/21987/15274Copyright (c) 2022 REVISTA AMBIENTE CONTÁBIL - Universidade Federal do Rio Grande do Norte - ISSN 2176-9036http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/4.0info:eu-repo/semantics/openAccessPaiva Martins Teixeira, VandlinyFerreira da Cunha, MoisésRenata dos Santos, Thaisa2023-01-18T22:48:55Zoai:periodicos.ufrn.br:article/21987Revistahttps://periodicos.ufrn.br/ambientePUBhttps://periodicos.ufrn.br/ambiente/oai||prof.mauriciocsilva@gmail.com2176-90362176-9036opendoar:2023-01-18T22:48:55Revista Ambiente Contábil - Universidade Federal do Rio Grande do Norte (UFRN)false
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