Market timing e criação de valor para o acionista sob a perspectiva da retenção de caixa
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Data de Publicação: | 2021 |
Tipo de documento: | Dissertação |
Idioma: | por |
Título da fonte: | Repositório Institucional da UFRN |
Texto Completo: | https://repositorio.ufrn.br/handle/123456789/44518 |
Resumo: | Esta pesquisa teve por objetivo investigar a relação entre a retenção de caixa e a criação de valor para os acionistas das empresas que utilizam o IPO como momento oportuno para o comportamento de market timing no mercado acionário brasileiro. A amostra do estudo consistiu em 108 empresas não financeiras listadas na B3 que realizaram IPO entre 2004 e 2017, segregadas em dois grupos, timers e non-timers de mercado. No total, 202 IPOs ocorreram no decorrer do período delimitado, ademais, o comportamento do caixa foi analisado durante os oito trimestres subsequentes aos IPOs, resultando em 864 observações. Para atingir o objetivo, foram propostos dois modelos econométricos, um para cada hipótese formulada, e o método de análise de dados utilizado foi a regressão em painel dinâmico com estimadores GMM-Sys de um estágio. Os dados financeiros, necessários para os cálculos das variáveis que compuseram os modelos econométricos, foram coletados por meio da base Thomson Reuters Eikon®. As evidências da estimação do Modelo I confirmaram a primeira hipótese, ou seja: timers de mercado retêm mais caixa que non-timers. Por sua vez, as evidências da estimação do Modelo II rejeitaram a segunda hipótese, isto é: não há relação positiva entre retenção de caixa e criação de valor para os acionistas das empresas timers de mercado. Assim, apesar de reter mais caixa que os non-timers, as empresas timers de mercado apresentaram redução do valor criado para os acionistas. É possível inferir que tal resultado derive do alto custo de oportunidade do caixa ocioso, pois, como o market timing trata-se de uma prática oportunista, os gestores não têm destinação imediata para o recurso constituído. |
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A amostra do estudo consistiu em 108 empresas não financeiras listadas na B3 que realizaram IPO entre 2004 e 2017, segregadas em dois grupos, timers e non-timers de mercado. No total, 202 IPOs ocorreram no decorrer do período delimitado, ademais, o comportamento do caixa foi analisado durante os oito trimestres subsequentes aos IPOs, resultando em 864 observações. Para atingir o objetivo, foram propostos dois modelos econométricos, um para cada hipótese formulada, e o método de análise de dados utilizado foi a regressão em painel dinâmico com estimadores GMM-Sys de um estágio. Os dados financeiros, necessários para os cálculos das variáveis que compuseram os modelos econométricos, foram coletados por meio da base Thomson Reuters Eikon®. As evidências da estimação do Modelo I confirmaram a primeira hipótese, ou seja: timers de mercado retêm mais caixa que non-timers. Por sua vez, as evidências da estimação do Modelo II rejeitaram a segunda hipótese, isto é: não há relação positiva entre retenção de caixa e criação de valor para os acionistas das empresas timers de mercado. Assim, apesar de reter mais caixa que os non-timers, as empresas timers de mercado apresentaram redução do valor criado para os acionistas. É possível inferir que tal resultado derive do alto custo de oportunidade do caixa ocioso, pois, como o market timing trata-se de uma prática oportunista, os gestores não têm destinação imediata para o recurso constituído.This research aimed to investigate the relationship between cash retention and value creation for shareholders of companies that use the IPO as an opportune moment for market timing behavior in the Brazilian stock market. The study sample consisted of 108 non-financial companies listed on B3 that carried out an IPO between 2004 and 2017, divided into two groups, market timers and non-timers. In total, 202 IPOs occurred during the delimited period, in addition, the behavior of cash was analyzed during the eight quarters following the IPOs, resulting in 864 observations. To achieve the objective, two econometric models were proposed, one for each formulated hypothesis, and the data analysis method used was dynamic panel regression with one-stage GMM-Sys estimators. The financial data, necessary for the calculation of the variables that made up the econometric models, were collected using the Thomson Reuters Eikon® database. The evidence from the estimation of Model I confirmed the first hypothesis, that is: market timers retain more cash than non-timers. In turn, the evidence from the estimation of Model II rejected the second hypothesis, that is: there is no positive relationship between cash retention and value creation for shareholders of market timer companies. Thus, despite retaining more cash than non-timers, market timer companies showed a reduction in the value created for shareholders. It is possible to infer that this result derives from the high opportunity cost of idle cash, since, as market timing is an opportunistic practice, managers do not have an immediate destination for the constituted resource.Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior - CAPESUniversidade Federal do Rio Grande do NortePROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM CIÊNCIAS CONTÁBEISUFRNBrasilMarket TimingRetenção de caixaCriação de valorMarket timing e criação de valor para o acionista sob a perspectiva da retenção de caixainfo:eu-repo/semantics/publishedVersioninfo:eu-repo/semantics/masterThesisinfo:eu-repo/semantics/openAccessporreponame:Repositório Institucional da UFRNinstname:Universidade Federal do Rio Grande do Norte (UFRN)instacron:UFRNORIGINALMarkettimingcriacao_Januario_2021.pdfapplication/pdf794054https://repositorio.ufrn.br/bitstream/123456789/44518/1/Markettimingcriacao_Januario_2021.pdf370d943c6b393bfb15cdb8d397d1f47dMD51123456789/445182022-05-02 12:12:44.05oai:https://repositorio.ufrn.br:123456789/44518Repositório de PublicaçõesPUBhttp://repositorio.ufrn.br/oai/opendoar:2022-05-02T15:12:44Repositório Institucional da UFRN - Universidade Federal do Rio Grande do Norte (UFRN)false |
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