A dinâmica da taxa de câmbio no Brasil face às operações swap (2002-2015)

• Autor(a) principal: Araújo, Leandro Vieira Lima
• Data de Publicação: 2016
• Tipo de documento: Dissertação
• Idioma: por
• Título da fonte: Repositório Institucional da UFU
• Texto Completo: https://repositorio.ufu.br/handle/123456789/17553; http://doi.org/10.14393/ufu.di.2016.159
• topic: CNPQ::CIENCIAS SOCIAIS APLICADAS::ECONOMIA; Economia; Câmbio; Swaps (Finanças); Economia keynesiana; Taxa de câmbio; Keynes; Pós-keynesianos; Swaps; Exchange rate; Post-keynesians

Esta dissertação investiga, à luz da teoria pós-keynesiana e dos fundamentos da economia monetária de produção, o comportamento da taxa de câmbio durante as intervenções via swaps cambiais pelo Banco Central durante 2002-2015. Deste modo, analisam-se inicialmente as propriedades essenciais de uma economia monetária aberta e, na sequência, apresentam-se as proposições básicas da visão pós-keynesiana da determinação da taxa de câmbio, destacando as propriedades dos mercados cambiais e as peculiaridades associadas ao modo de inserção do Brasil no sistema monetário e financeiro internacional. A política cambial, com esta perspectiva, deve levar em conta os diversos segmentos que consolidam o mercado de câmbio brasileiro. De tal modo, parte-se da revisão bibliográfica da literatura pós-keynesiana sobre o tema e, por meio de métodos estatísticos, constrói-se a análise empírica do comportamento cambial, seja sua volatilidade condicional via modelos Auto-regressive Conditional Heteroscedastic (ARCH) e Generalized Auto-regressive Conditional Heteroscedastic (GARCH), seja do processo por regressão Vector Auto-regression (VAR). Via ARCH/GARCH, sobretudo, se investiga, diante de uma volatilidade intrínseca revelada para a taxa de câmbio no Brasil, o papel das operações swaps sobre este comportamento instável. Em seguida, realizam-se estimações VAR, para que se estude a variância da taxa de câmbio ante as operações swaps e outras variáveis que influenciam nos fluxos reais e financeiros que impactam o comportamento cambial, para que se permita testar empiricamente a participação de cada uma das variáveis no comportamento da taxa de câmbio. Ambas experiências se realizam para as taxas de câmbio nominal e real efetiva. Os resultados revelam que os swaps respondem a movimentos da taxa de câmbio, objetivando conter sua volatilidade, bem como se revela que a taxa de câmbio é, em determinada magnitude, sensível às operações swaps praticadas pelo Banco Central, além de mostrarem maior sensibilidade à taxa de câmbio real efetiva aos swaps do que se apresentou para a nominal.