Maximização do valor para o acionista na indústria mundial do petróleo

Detalhes bibliográficos
Autor(a) principal: Machado, João Victor, 1994-
Data de Publicação: 2022
Tipo de documento: Tese
Idioma: por
Título da fonte: Biblioteca Digital de Teses e Dissertações da Universidade Estadual de Campinas (UNICAMP)
Texto Completo: https://hdl.handle.net/20.500.12733/7592
Resumo: Orientadores: Fernando Sarti, Rodrigo Lanna Franco da Silveira
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spelling Maximização do valor para o acionista na indústria mundial do petróleoShareholder value maximization in the word oil industryDividendosIndústria petrolíferaEstrutura de propriedadeInvestidores institucionaisDividendsPetroleum industry and tradeOwnership structureInstitutional investorsOrientadores: Fernando Sarti, Rodrigo Lanna Franco da SilveiraTese (doutorado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de EconomiaResumo: Ao longo da história da Indústria Mundial do Petróleo (IMP), foram desenvolvidas empresas com expressiva envergadura financeira, figurando entre as maiores e mais rentáveis empresas do mundo. Entretanto, com a mudança do paradigma energético, industrial e financeiro, as empresas do setor passam por um período de transição, que se materializa no redirecionamento estratégico dessas corporações. Nesse contexto, o objetivo principal da tese foi examinar se, e de que modo, a maximização do valor para o acionista (MVA) marcou a estratégia e a dinâmica do setor petrolífero ao nível da firma durante a década de 2010. A hipótese principal foi de que as empresas estão fortalecendo o pagamento de dividendos na alocação dos recursos. Do ponto de vista metodológico, o estudo foi desenvolvido a partir de uma revisão teórica e bibliográfica, investigação de demonstrativos contábeis, análise de dados e relatórios disponibilizados pelas agências internacionais, construção de indicadores econômico-financeiros ao nível setorial e da firma, mapeamento em redes da estrutura proprietária e um modelo econométrico, com dados em painel, estimado através do Método dos Momentos Generalizado (GMM). As evidências apontam para uma fase de fortalecimento da MVA e reformulação das estratégias corporativas das empresas do setor. Mesmo com a deterioração do fluxo de caixa, foi mantida a distribuição dos ganhos em favor dos acionistas, principalmente no caso de empresas privadas do upstream. No mesmo contexto, foi registrada a diminuição do ritmo de crescimento dos gastos em capital físico, que tendem a disputar recursos com os gastos inovativos para transição energética. A manutenção dessas empresas como players importantes na dinâmica produtiva mundial irá depender da passagem do modelo de negócio original, para um modelo mais abrangente, em que as empresas diversificam as linhas de negócio sob o prisma de empresas de energia e incorporam as tecnologias habilitadoras da transição energética. Adicionalmente, as evidências indicaram elevada centralidade de investidores institucionais na estrutura de propriedade das empresas do setor. Grande parte da origem dos investimentos ficou concentrada entre as maiores gestoras de investimento, como Vanguard e State Street, mesmo que tenha ocorrido uma diversificação maior desse grupo de investidores. Os dados, por um lado, evidenciaram a ampla extensão do controle por parte desses investidores, independente da natureza jurídica das empresas, por outro, expõem o interesse maior em empresas norte-americanas. Por fim, não foi possível estabelecer uma relação causal direta entre esse controle e a distribuição de dividendos. A explicação está no nível de heterogeneidade dessa classe de investidores, com estratégias e características particulares. A novidade da pesquisa, além de tratar de um setor de importância eminente na organização industrial, foi analisar a estratégia corporativa do setor combinando um mapeamento teórico do modelo de negócio, com diferentes abordagens empíricas, contribuindo para preencher lacunas importantes da literaturaAbstract: Throughout the history of the World Petroleum Industry (WPI), companies with significant financial scale have been developed, ranking among the largest and most profitable companies in the world. However, with the change in the energy, industrial and financial paradigm, companies in the sector are going through a transition period, which materializes in the strategic redirection of these corporations. In this context, the main objective of the thesis was to examine whether, and in what way, the shareholder value maximization (SVA) marked the strategy and dynamics of the oil sector at the firm level during the 2010s. The main hypothesis was that companies are strengthening the payment of dividends in the allocation of resources. From the methodological point of view, the study was developed from a theoretical and bibliographical review, investigation of financial statements, analysis of data and reports made available by international agencies, construction of economic-financial indicators at the sectoral and firm level, mapping in ownership structure networks and an econometric model, with panel data, estimated using the Generalized Method of Moments (GMM). Evidences point to a phase of strengthening of the SVA and reformulation of the corporate strategies of companies in the sector. Even with the deterioration of cash flow, the distribution of gains in favor of shareholders was maintained, mainly in the case of private upstream companies. In the same context, a decrease in the pace of growth of spending on physical capital was recorded, which tend to compete for resources with innovative spending for energy transition. The maintenance of these companies as important players in the global productive dynamics will depend on the transition from the original business model to a broader model, in which companies diversify their business lines from the perspective of energy companies and incorporate technologies that enable the energy transition. Additionally, the evidence indicated a high centrality of institutional investors in the ownership structure of companies in the sector. Much of the origin of investments was concentrated among the largest investment managers, such as Vanguard and State Street, even though this group of investors has diversified further. The data, on the one hand, showed the broad extent of control by these investors, regardless of the legal nature of the companies, on the other hand, they expose the greater interest in North American companies. Finally, it was not possible to establish a direct causal relationship between this control and the distribution of dividends. The explanation lies in the level of heterogeneity of this class of investors, with particular strategies and characteristics. The novelty of the research, in addition to dealing with a sector of eminent importance in the industrial organization, was to analyze the corporate strategy of the sector, combining a theoretical mapping of the business model, with different empirical approaches, contributing to fill important gaps in the literatureDoutoradoTeoria EconômicaDoutor em Ciências EconômicasCAPES88887.334686/2019-00[s.n.]Sarti, Fernando, 1964-Silveira, Rodrigo Lanna Franco da, 1976-Pinto Junior, Helder QueirozRuas, José Augusto GasparCunha, Marcelo Pereira daUniversidade Estadual de Campinas. Instituto de EconomiaPrograma de Pós-Graduação em Ciências EconômicasUNIVERSIDADE ESTADUAL DE CAMPINASMachado, João Victor, 1994-20222022-10-21T00:00:00Zinfo:eu-repo/semantics/publishedVersioninfo:eu-repo/semantics/doctoralThesisapplication/pdf1 recurso online (191 p.) : il., digital, arquivo PDF.https://hdl.handle.net/20.500.12733/7592MACHADO, João Victor. Maximização do valor para o acionista na indústria mundial do petróleo. 2022. 1 recurso online (191 p.) Tese (doutorado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Economia, Campinas, SP. Disponível em: https://hdl.handle.net/20.500.12733/7592. Acesso em: 15 mai. 2024.https://repositorio.unicamp.br/acervo/detalhe/1260217porreponame:Biblioteca Digital de Teses e Dissertações da Universidade Estadual de Campinas (UNICAMP)instname:Universidade Estadual de Campinas (UNICAMP)instacron:UNICAMPinfo:eu-repo/semantics/openAccess2023-02-17T13:31:44Zoai::1260217Biblioteca Digital de Teses e DissertaçõesPUBhttp://repositorio.unicamp.br/oai/tese/oai.aspsbubd@unicamp.bropendoar:2023-02-17T13:31:44Biblioteca Digital de Teses e Dissertações da Universidade Estadual de Campinas (UNICAMP) - Universidade Estadual de Campinas (UNICAMP)false
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