Determinantes da demanda por fundos de investimentos brasileiros, quais atributos influenciam a decisão do investidor?

• Autor(a) principal: Locatelli, André
• Data de Publicação: 2023
• Tipo de documento: Tese
• Idioma: por
• Título da fonte: Repositório Institucional da UNISINOS (RBDU Repositório Digital da Biblioteca da Unisinos)
• Texto Completo: http://www.repositorio.jesuita.org.br/handle/UNISINOS/12613
• topic: ACCNPQ::Ciências Sociais Aplicadas::Economia; Logit aninhado; Demanda por bens diferenciados; Fundos de investimentos; Nested logit; Demand for differentiated goods; Investment funds

A presente tese tem por objetivo examinar quais fatores influenciam a demanda por fundos de investimentos no mercado brasileiro, no período pós-2015, quando entram em vigor as novas classificações de fundos de investimentos indicadas pela Comissão de Valores Mobiliários. O modelo utilizado é o de demanda por bens diferenciados, proposto por Berry (1994), denominado logit aninhado. Esse modelo considera que o processo de escolha agente se dá de forma sequencial onde os produtos estão agrupados (ninhos) conforme suas características. No presente trabalho, o primeiro nível do processo de tomada de decisão consiste na escolha do investidor em alocar seus recursos em fundos de curto/médio prazo ou em fundos de previdência privada. Já no segundo nível o investidor escolhe em qual classe de fundo ele irá alocar seus recursos entre renda fixa, ações, multimercados ou cambial, sendo que essas classes estão contempladas nos fundos de curto/médio prazo e em fundos de previdência privada. A base de dados consiste em um painel não balanceado, tendo em vista a abertura e fechamento de fundos de investimentos ao longo do período analisado e conta com 416.372 observações, num período de 59 meses que ocorre entre agosto de 2016 e junho de 2021. As estimações foram realizadas através do método Generalized Two-Stage Least Squares (G2SLS), utilizando-se como variável instrumental a média das taxas de administração dos fundos rivais de uma mesma classe. Os resultados mostram que a taxa de administração, que é o preço do produto no modelo, registrou um coeficiente negativo, como esperado, demonstrando que um aumento nessa taxa corresponde a perdas de fatia de mercado para os fundos. A dummy que indica se há alguma significância estatística na captação dos fundos em dezembro, ao contrário do esperado, resultou em um coeficiente negativo, indicando que nesse mês ocorrem perdas de fatias de mercado para essa indústria. Já a dummy janeiro, que indica se há alteração na captação no mês de janeiro, resultou em um coeficiente com valor positivo, demonstrando a sazonalidade na captação. As elasticidades de preço da demanda apresentaram valores elevados, sugerindo alta sensibilidade dos fundos a mudanças em seus preços. As elasticidades de preço e as elasticidades cruzadas dos fundos multimercados são maiores para classe de previdência privada. Já para fundo de ações e renda fixa as elasticidades de preços da demanda são menores nos fundos de previdência privada, mas as elasticidades cruzadas de subgrupo são maiores, indicando que a fatia de mercado desse bem é sensível ao aumento dos preços dos demais concorrentes.