Problemas de estimação de custo de capital de empresas concessionárias no Brasil: uma aplicação à regulamentação de concessões rodoviárias

• Autor(a) principal: Sanvicente, Antonio Zoratto
• Data de Publicação: 2012
• Tipo de documento: Artigo
• Idioma: por
• Título da fonte: Revista de Administração (São Paulo)
• Texto Completo: https://www.revistas.usp.br/rausp/article/view/44568
• topic: costo de oportunidad del capital; tasa de rendimiento de concesiones; concesiones de autopistas; capital asset pricing model; rendimiento esperado de mercado; opportunity cost of capital; rate of return of public utility concessions; highway operating contracts; capital asset pricing model; expected return on the market; custo de oportunidade do capital; taxa de retorno de concessões; concessões rodoviárias; capital asset pricing model; retorno esperado de mercado

Neste trabalho, discute-se a fixação de taxas de retorno de concessões no Brasil, com aplicação específica ao caso da metodologia da Agência Nacional de Transportes Terrestres (ANTT). Mostra-se a inadequação da regulamentação vigente, baseada no conceito de taxa interna de retorno (TIR), e não de custo de oportunidade do capital. A partir de um exemplo com dados referentes ao auge da crise financeira internacional (dezembro de 2008), evidencia-se também a falta de lógica decorrente da utilização de retornos e preços passados na estimação de taxas de retorno, um procedimento comum a toda a área de concessões de serviços públicos no Brasil. Propõe-se uma metodologia alternativa cujos resultados são sensíveis às condições correntes de mercado de capitais, que produz resultados coerentes com a situação então vigente.