Valor de empresas do setor sucroalcooleiro: um modelo de avaliação

• Autor(a) principal: Perina, Ricardo de Assis
• Data de Publicação: 2003
• Tipo de documento: Dissertação
• Idioma: por
• Título da fonte: Biblioteca Digital de Teses e Dissertações da USP
• Texto Completo: http://teses.usp.br/teses/disponiveis/11/11132/tde-20181127-161949/
• topic: INDÚSTRIA SUCRO-ALCOOLEIRA; VALOR

O processo de desregulamentação do setor sucroalcooleiro na década de 1990, induziu os empresários a buscar alternativas que visam a sobrevivência e o crescimento da firma num ambiente de livre mercado. Fusões e aquisições têm sido uma das soluções de adequação a essa nova realidade. A concretização dos negócios de transferências patrimoniais exige, no entanto, parâmetros econômicos que permitam a determinação do valor da empresa em questão. Este trabalho tem por objetivo a construção de um modelo de determinação desse valor, a partir do estudo e seleção de um método, validado pela teoria econômica e aceito pelo mercado. O método selecionado utiliza o valor presente líquido dos fluxos de caixa projetados num determinado período de tempo, e descontados a uma determinada taxa de juros representativa da classe de risco do setor. A construção do modelo exige o conhecimento de peculiaridades das empresas do setor, que são caracterizadas por um parque industrial com pesados investimentos em ativos fixos, e que dependem de grande quantidade de matéria prima, a cana de açúcar, oriunda de grandes extensões de áreas agrícolas adjacentes ao parque, de maneira a se viabilizar a logística de transportes. Sugere-se, para efeito de cálculo, a segmentação das empresas em agrícola e industrial, construindo-se fluxos de caixa independentes, onde a empresa agrícola é fornecedora de matéria-prima, e a indústria compradora e processadora. Com os dados obtidos em pesquisa de campo numa unidade considerada padrão , ou seja, com uma determinada capacidade de moagem de cana de açúcar, com um dado mix de produção de açúcar e álcool, e com a utilização de um modelo implementado em software Excel, chega-se aos valores presente líquido dos fluxos de caixa das empresas agrícola e industrial. Deduzindo-se destes valores o valor das dividas líquidas, se obtém o valor líquido da empresa. Considerando-se que o valor da empresa é obtido a partir de valores futuros, e portanto incertos, o modelo permite diversas simulações a partir de cenários que analisam a sensibilidade dos valores à mudanças nos parâmetros técnicos e econômicos