Central bank credibility and the attention allocation cycle for investment funds

• Autor(a) principal: Alves, Lucas Farina Souza de Andrade
• Data de Publicação: 2020
• Tipo de documento: Dissertação
• Idioma: eng
• Título da fonte: Repositório Institucional do FGV (FGV Repositório Digital)
• Texto Completo: https://hdl.handle.net/10438/33503
• topic: Credibility; Assets; Funds; Bancos centrais; Fundos de investimentos; Alocação de ativos; Política monetária - Modelos econométricos

Este trabalho estabelece um vínculo entre credibilidade do banco central e alocação de atenção no contexto dos fundos de investimento. Para isso, uso o artigo de Kacperczyk, Van Nieuwerburgh e Veldkamp (2016), com a incorporação de uma variável extra (uma medida de credibilidade do banco central) e a expansão da gama de ativos para incluir também aqueles que tem os seus retornos diretamente ligados à dinâmica da inflação. Com isso, é possível ver como uma carteira de fundos é afetada por choques agregados de diferentes ângulos. Nesse formato, o modelo terá quatro estados diferentes da economia: alta credibilidade com expansão, alta com recessão, baixa com expansão e baixa com recessão. Dividindo o portfólio em ações e ativos vinculados à inflação, somos capazes de ver como o nível de credibilidade do banco central afeta o segundo e como o estado da economia afeta o primeiro. A partir daí somos capazes de inferir as principais previsões do modelo. Primeiro, há evidências que essa atenção é cíclica, pois há uma incidência crescente de atualizações nas previsões de inflação quando a credibilidade do banco central está caindo, juntamente com as compras líquidas de NTN-B nesses momentos. Segundo, há mais dispersão nas participações em carteira e nos retornos dos ativos indexados à inflação entre fundos em períodos de baixa credibilidade e recessões, respectivamente. Terceiro, o desempenho médio dos fundos é maior em períodos de recessão. Esses achados reforçam o fato de que a atenção é alocada de maneira ótima e que os investidores têm níveis de habilidade diferentes.