Ensaios sobre a taxa de câmbio: carry-trade, empregos e repasse cambial
Autor(a) principal: | |
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Data de Publicação: | 2022 |
Tipo de documento: | Dissertação |
Idioma: | por |
Título da fonte: | Repositório Institucional do FGV (FGV Repositório Digital) |
Texto Completo: | https://hdl.handle.net/10438/33133 |
Resumo: | Artigo 1: A compreensão da volatilidade cambial, bem como os fatores que a influenciam, é importante para o estudo do desenvolvimento econômico. Nesta pesquisa buscou-se entender a relação entre a rentabilidade da operação especulativa denominada carry-trade (através de uma proxy) e a volatilidade da taxa de câmbio nominal para um grupo de 23 países, entre 2001 e 2019. Os resultados foram obtidos através da regressão linear com dados em painel e efeitos fixos, com erros padrão do tipo Driscoll-Kraay. Também se executou o teste de não causalidade-Granger para painéis heterogêneos para observar o sentido da relação causal entre as variáveis. A pesquisa encontrou evidências empíricas de que a variação na volatilidade da taxa de câmbio nominal é impactada positivamente pela variação da rentabilidade da operação de carry-trade e que o sentido causal desta relação ocorre da rentabilidade do carry-trade para a volatilidade cambial. O estudo também verificou que outras variáveis possuem impactos positivos e relevantes sobre a volatilidade cambial com coeficientes superiores ao impacto da rentabilidade do carry-trade, sendo o maior impacto exercido pelo acúmulo de reservas cambiais, seguido pelo indicador de volatilidade do S&P 500 (VIX). Artigo 2: A apreciação cambial quando inibe a economia de ter acesso aos mercados internacionais, ao passo que abre seu mercado local para as demais economias externas, por vezes impede o produtor local de competir. Esse mesmo processo pode afastar economias da sua integração com as Cadeias Globais de Valor (CGVs). A presente pesquisa busca contribuir ao verificar a influência da sobreapreciação cambial sobre o nível de emprego total das economias, agregado e desagregado por setores e suas intensidades tecnológicas, e sobre o emprego destes setores que estão engajados diretamente no atendimento à demanda final externa. Utilizando o sistema de Método Generalizado dos Momentos a pesquisa buscou encontrar evidências deste efeito da sobreapreciação cambial sobre os empregos. Foram utilizados dados anuais, entre 1995 e 2018, em nível setorial (45 setores) de 51 países. No que tangem os resultados encontrados, no agrupamento considerando todos os setores, as evidências encontradas nesta pesquisa mostram que quanto maior a sobreapreciação cambial, esta exerce impacto negativo no emprego da economia no curto prazo e em menor grau também no médio prazo. Quando se considera o emprego incorporado à demanda externa final, os impactos também são negativos e mais intensos, tanto no curto como no médio prazo, com elevado grau de confiança. Artigo 3: A presente pesquisa busca contribuir ao rol de estudos sobre o repasse cambial no Brasil ao estimar o grau do repasse ao longo do tempo, entre 2000 e 2020, para os preços no atacado brasileiro, medidos pelo Índice de Preços ao Atacado, de maneira desagregada. De modo distinto de grande parte da literatura econômica, buscou-se estimar os parâmetros do repasse cambial de maneira contínua e sistemática, obtendo séries temporais para seu comportamento. O método escolhido para a estimativa desses coeficientes de maneira contínua foi de Mínimos Quadros Ordinários (MQO) com janelas deslizantes (rolling regressions). Conforme constatou-se, os parâmetros do repasse cambial apresentaram variação ao longo do tempo e comportamento não estável dos coeficientes estimados no conjunto de indicadores de preços do atacado no período analisado. Entre os resultados encontrados, constatou-se que é possível periodizar o comportamento do grau do repasse cambial para os indicadores de preço no atacado em dois momentos. O primeiro, pré-2011, marcado pela redução do grau de repasse, e o segundo, pós 2011, que é marcado pela elevação desse repasse cambial. A mudança de regime entre apreciação e depreciação da taxa de câmbio, pode ser uma das fontes desse comportamento não-linear do repasse. |
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Leão, Rafael de Azevedo RamiresEscolas::EAESPBresser-Pereira, Luiz CarlosFeijó, CarmemAraújo, Eliane Cristina deMarconi, Nelson2023-01-20T14:49:41Z2023-01-20T14:49:41Z2022-12-21https://hdl.handle.net/10438/33133Artigo 1: A compreensão da volatilidade cambial, bem como os fatores que a influenciam, é importante para o estudo do desenvolvimento econômico. Nesta pesquisa buscou-se entender a relação entre a rentabilidade da operação especulativa denominada carry-trade (através de uma proxy) e a volatilidade da taxa de câmbio nominal para um grupo de 23 países, entre 2001 e 2019. Os resultados foram obtidos através da regressão linear com dados em painel e efeitos fixos, com erros padrão do tipo Driscoll-Kraay. Também se executou o teste de não causalidade-Granger para painéis heterogêneos para observar o sentido da relação causal entre as variáveis. A pesquisa encontrou evidências empíricas de que a variação na volatilidade da taxa de câmbio nominal é impactada positivamente pela variação da rentabilidade da operação de carry-trade e que o sentido causal desta relação ocorre da rentabilidade do carry-trade para a volatilidade cambial. O estudo também verificou que outras variáveis possuem impactos positivos e relevantes sobre a volatilidade cambial com coeficientes superiores ao impacto da rentabilidade do carry-trade, sendo o maior impacto exercido pelo acúmulo de reservas cambiais, seguido pelo indicador de volatilidade do S&P 500 (VIX). Artigo 2: A apreciação cambial quando inibe a economia de ter acesso aos mercados internacionais, ao passo que abre seu mercado local para as demais economias externas, por vezes impede o produtor local de competir. Esse mesmo processo pode afastar economias da sua integração com as Cadeias Globais de Valor (CGVs). A presente pesquisa busca contribuir ao verificar a influência da sobreapreciação cambial sobre o nível de emprego total das economias, agregado e desagregado por setores e suas intensidades tecnológicas, e sobre o emprego destes setores que estão engajados diretamente no atendimento à demanda final externa. Utilizando o sistema de Método Generalizado dos Momentos a pesquisa buscou encontrar evidências deste efeito da sobreapreciação cambial sobre os empregos. Foram utilizados dados anuais, entre 1995 e 2018, em nível setorial (45 setores) de 51 países. No que tangem os resultados encontrados, no agrupamento considerando todos os setores, as evidências encontradas nesta pesquisa mostram que quanto maior a sobreapreciação cambial, esta exerce impacto negativo no emprego da economia no curto prazo e em menor grau também no médio prazo. Quando se considera o emprego incorporado à demanda externa final, os impactos também são negativos e mais intensos, tanto no curto como no médio prazo, com elevado grau de confiança. Artigo 3: A presente pesquisa busca contribuir ao rol de estudos sobre o repasse cambial no Brasil ao estimar o grau do repasse ao longo do tempo, entre 2000 e 2020, para os preços no atacado brasileiro, medidos pelo Índice de Preços ao Atacado, de maneira desagregada. De modo distinto de grande parte da literatura econômica, buscou-se estimar os parâmetros do repasse cambial de maneira contínua e sistemática, obtendo séries temporais para seu comportamento. O método escolhido para a estimativa desses coeficientes de maneira contínua foi de Mínimos Quadros Ordinários (MQO) com janelas deslizantes (rolling regressions). Conforme constatou-se, os parâmetros do repasse cambial apresentaram variação ao longo do tempo e comportamento não estável dos coeficientes estimados no conjunto de indicadores de preços do atacado no período analisado. Entre os resultados encontrados, constatou-se que é possível periodizar o comportamento do grau do repasse cambial para os indicadores de preço no atacado em dois momentos. O primeiro, pré-2011, marcado pela redução do grau de repasse, e o segundo, pós 2011, que é marcado pela elevação desse repasse cambial. A mudança de regime entre apreciação e depreciação da taxa de câmbio, pode ser uma das fontes desse comportamento não-linear do repasse.Essay 1: It is important for the study of economic development to understand exchange rate volatility, as well as the factors that influence it. In this research, we sought to understand the relationship between the profitability of the speculative operation named carry-trade (through a proxy) and the volatility of the nominal exchange rate for a group of 23 countries, between 2001 and 2019. The results were obtained through linear regression with panel data and fixed effects, with Driscoll-Kraay standard errors. The non-causality-Granger test for heterogeneous panels was also performed to observe the direction of the causal relationship between the variables. The research uncovered empirical evidence that the variation in the volatility of the nominal exchange rate is positively impacted by the variation in the profitability of the carry-trade operation and that the causal direction of this relationship occurs from the profitability of the carry-trade to the exchange rate volatility. The study also found that other variables have positive and relevant impacts on exchange rate volatility with coefficients higher than the impact of carry-trade profitability, with the greatest impact exerted by the accumulation of exchange reserves, followed by the S&P 500 volatility indicator (VIX). Essay 2: Currency appreciation when inhibits the economy from having access to international markets while opening its local market to other external economies, sometimes prevents local producers from competing. This same process can move economies away from their integration with Global Value Chains (GVCs). This research seeks to contribute by verifying the influence of exchange rate overvaluation on the total employment level of the economies, aggregated and disaggregated by sectors and their technological intensities, and on the employment of these sectors that are directly engaged in meeting final external demand. Using the Generalized Method of Moments system, the research sought to find evidence of this effect of exchange rate overvaluation on jobs. Annual data were used, between 1995 and 2018, at the sectoral level (45 sectors) from 51 countries. About the results found, in the grouping considering all sectors, the evidence found in this research shows that the more the exchange rate overvaluation increases, the negative impact it has on employment in the economy in the short term and with a lower degree also in the medium term. When employment embodied in final external demand is considered, the impacts are also negative and more intense, both in the short and medium term, with a high degree of confidence. Essay 3: This research seeks to contribute to the list of studies on exchange rate pass-through in Brazil by estimating the degree of pass-through over time, between 2000 and 2020, for Brazilian wholesale prices, measured by the Wholesale Price Index, in a disaggregated manner. Differently from much of the economic literature, we sought to estimate the parameters of the exchange rate pass-through continuously and systematically, obtaining temporal series for its behavior. The method chosen to estimate these coefficients continuously was Ordinary Least Squares (OLS) with rolling regressions. As it was found, the exchange rate pass-through parameters showed variation over time and the non-stable behavior of the estimated coefficients in the set of wholesale price indicators in the analyzed period. Among the results found, it was found that it is possible to periodize the behavior of the degree of exchange rate pass-through to wholesale price indicators in two moments. The first, pre-2011, is marked by the reduction in the degree of pass-through, and the second, post-2011, is marked by the increase in this exchange rate pass-through. The regime change between exchange rate appreciation and depreciation may be one of the sources of this nonlinear pass-through behavior.porCarry-tradeExchange rate volatilityEconomic developmentExchange rate overvaluationEmploymentExchange rate pass-throughInflationRolling regressionsVolatilidade cambialDesenvolvimento econômicoSobreapreciação cambialEmpregoRepasse cambialInflaçãoAdministração de empresasTaxas de câmbioEmprego (Teoria econômica)Desenvolvimento econômico - BrasilInvestimentos - AnáliseEnsaios sobre a taxa de câmbio: carry-trade, empregos e repasse cambialinfo:eu-repo/semantics/publishedVersioninfo:eu-repo/semantics/masterThesisreponame:Repositório Institucional do FGV (FGV Repositório Digital)instname:Fundação Getulio Vargas (FGV)instacron:FGVinfo:eu-repo/semantics/openAccessLICENSElicense.txtlicense.txttext/plain; charset=utf-84707https://repositorio.fgv.br/bitstreams/b94f8c4b-cd07-44a7-9640-3e7de5ed1429/downloaddfb340242cced38a6cca06c627998fa1MD52ORIGINALTESE VERSAO 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Carry-trade Exchange rate volatility Economic development Exchange rate overvaluation Employment Exchange rate pass-through Inflation Rolling regressions Volatilidade cambial Desenvolvimento econômico Sobreapreciação cambial Emprego Repasse cambial Inflação Administração de empresas Taxas de câmbio Emprego (Teoria econômica) Desenvolvimento econômico - Brasil Investimentos - Análise |
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Administração de empresas |
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Taxas de câmbio Emprego (Teoria econômica) Desenvolvimento econômico - Brasil Investimentos - Análise |
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Artigo 1: A compreensão da volatilidade cambial, bem como os fatores que a influenciam, é importante para o estudo do desenvolvimento econômico. Nesta pesquisa buscou-se entender a relação entre a rentabilidade da operação especulativa denominada carry-trade (através de uma proxy) e a volatilidade da taxa de câmbio nominal para um grupo de 23 países, entre 2001 e 2019. Os resultados foram obtidos através da regressão linear com dados em painel e efeitos fixos, com erros padrão do tipo Driscoll-Kraay. Também se executou o teste de não causalidade-Granger para painéis heterogêneos para observar o sentido da relação causal entre as variáveis. A pesquisa encontrou evidências empíricas de que a variação na volatilidade da taxa de câmbio nominal é impactada positivamente pela variação da rentabilidade da operação de carry-trade e que o sentido causal desta relação ocorre da rentabilidade do carry-trade para a volatilidade cambial. O estudo também verificou que outras variáveis possuem impactos positivos e relevantes sobre a volatilidade cambial com coeficientes superiores ao impacto da rentabilidade do carry-trade, sendo o maior impacto exercido pelo acúmulo de reservas cambiais, seguido pelo indicador de volatilidade do S&P 500 (VIX). Artigo 2: A apreciação cambial quando inibe a economia de ter acesso aos mercados internacionais, ao passo que abre seu mercado local para as demais economias externas, por vezes impede o produtor local de competir. Esse mesmo processo pode afastar economias da sua integração com as Cadeias Globais de Valor (CGVs). A presente pesquisa busca contribuir ao verificar a influência da sobreapreciação cambial sobre o nível de emprego total das economias, agregado e desagregado por setores e suas intensidades tecnológicas, e sobre o emprego destes setores que estão engajados diretamente no atendimento à demanda final externa. Utilizando o sistema de Método Generalizado dos Momentos a pesquisa buscou encontrar evidências deste efeito da sobreapreciação cambial sobre os empregos. Foram utilizados dados anuais, entre 1995 e 2018, em nível setorial (45 setores) de 51 países. No que tangem os resultados encontrados, no agrupamento considerando todos os setores, as evidências encontradas nesta pesquisa mostram que quanto maior a sobreapreciação cambial, esta exerce impacto negativo no emprego da economia no curto prazo e em menor grau também no médio prazo. Quando se considera o emprego incorporado à demanda externa final, os impactos também são negativos e mais intensos, tanto no curto como no médio prazo, com elevado grau de confiança. Artigo 3: A presente pesquisa busca contribuir ao rol de estudos sobre o repasse cambial no Brasil ao estimar o grau do repasse ao longo do tempo, entre 2000 e 2020, para os preços no atacado brasileiro, medidos pelo Índice de Preços ao Atacado, de maneira desagregada. De modo distinto de grande parte da literatura econômica, buscou-se estimar os parâmetros do repasse cambial de maneira contínua e sistemática, obtendo séries temporais para seu comportamento. O método escolhido para a estimativa desses coeficientes de maneira contínua foi de Mínimos Quadros Ordinários (MQO) com janelas deslizantes (rolling regressions). Conforme constatou-se, os parâmetros do repasse cambial apresentaram variação ao longo do tempo e comportamento não estável dos coeficientes estimados no conjunto de indicadores de preços do atacado no período analisado. Entre os resultados encontrados, constatou-se que é possível periodizar o comportamento do grau do repasse cambial para os indicadores de preço no atacado em dois momentos. O primeiro, pré-2011, marcado pela redução do grau de repasse, e o segundo, pós 2011, que é marcado pela elevação desse repasse cambial. A mudança de regime entre apreciação e depreciação da taxa de câmbio, pode ser uma das fontes desse comportamento não-linear do repasse. |
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2022 |
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