Desempenho de analistas sell-side no mercado de ações brasileiro

• Autor(a) principal: Lima, Melquiades Pereira
• Data de Publicação: 2014
• Tipo de documento: Tese
• Idioma: por
• Título da fonte: Repositório Institucional Memoria (IFRN)
• Texto Completo: http://memoria.ifrn.edu.br/handle/1044/839
• topic: CNPQ::CIENCIAS SOCIAIS APLICADAS; Analistas Fnanceiros; Previsão de preços; Recomendações de ações; Previsão de retornos; Avaliação; Previsão de preços; Avaliação

O objetivo desta pesquisa foi analisar o comportamento de analistas Sell-Side e propor uma classificação de analistas, considerando o desempenho das previsões de preços e recomendações (vender-manter-comprar) no mercado de ações brasileiro. Para isso, o primeiro passo foi analisar o consenso dos analistas para entender a importância dessa medida coletiva no mercado; o segundo foi analisar os analistas individualmente para compreender como melhoram suas análises no tempo. Terceiro foi compreender como são as principais metodologias de classificação utilizadas em mercados mundiais. Por último, propor uma forma de classificação que possa refletir os aspectos anteriores discutidos. Para investigar as hipóteses propostas no estudo foram utilizados modelos lineares em painel, para captar elementos no tempo. Os dados das previsões de preços e recomendações de analistas individualmente e em consenso, no período de 2005 a 2013 foram obtidos da plataforma Bloomberg○ R . Os principais resultados foram: (i) desempenho superior das previsões e recomendações do consenso, em comparação com as análises individuais; (ii) a associação do número de analistas emitindo recomendações com a melhoria da acurácia possibilita supor que esse quantitativo pode estar associado ao aumento da força do consenso e, consequentemente, a acurácia; (iii) o efeito de ancoragem dos analistas nas revisões do consenso faz com que suas previsões sejam viesadas, sobreavaliando os ativos; (iv) os analistas necessitam ter maior cautela em momentos de turbulência econômica, observando também mercados externos como o norte-americano. Pois, essas variações podem provocar alterações nos vieses entre otimismo e pessimismo; (v) efeitos provenientes de mudanças no viés, como o aumento do pessimismo, podem provocar o aumento excessivo do número de recomendações de compra. Nesse caso, os analistas podem devem ter mais cautela na realização das análises, principalmente na coerência entre a recomendação e o preço previsto; (vi) a experiência do analista com o setor econômico do ativo e com o ativo contribui para a melhoria das previsões, porém, a experiência geral mostrou indícios contrários; (vii) o otimismo associado a essa experiência geral, com o passar do tempo, mostra um comportamento semelhante a um excesso de confiança, podendo provocar redução da acurácia; (viii) o efeito conflitante da experiência geral entre a acurácia e o retorno observado mostra indícios de que, com o passar do tempo, o analista apresenta efeitos semelhantes ao de apego sobre o ativo, o que acarretaria em uma análise conflituosa entre recomendações e previsões; (ix) apesar do foco em menos setores contribuir para a qualidade da acurácia, o mesmo não ocorre com o foco em ativos. Então, é possível que os analistas possam ter ganhos de escala quando cobrem mais ativos dentro do mesmo setor; e por último, (x) foi possível elaborar uma proposta de classificação de analistas que pondere tanto retornos como a consistência dessas previsões, chamado de Coeficiente de Análise. Esse ranking resultou melhores resultados, considerando o retorno/desvio Padrão.