Retorno nos futuros de juros de DI1 e previsibilidade das decisões de política monetária
Autor(a) principal: | |
---|---|
Data de Publicação: | 2019 |
Tipo de documento: | Dissertação |
Idioma: | por |
Título da fonte: | Biblioteca Digital de Teses e Dissertações do INSPER |
Texto Completo: | https://www.repositorio.insper.edu.br/handle/11224/2610 |
Resumo: | Baseado no trabalho de Piazzesi & Swanson (2008), este trabalho tem como objetivo verificar a existência de excesso de retorno nos futuros de DI1 em relação ao CDI realizado, encontrar variáveis que possam prever o prêmio de risco com informações disponíveis no momento da estimativa, avaliar qual seria o retorno acumulado de uma estratégia que tentasse coletar o excesso de retorno. Por fim, pretende-se verificar, a partir dos contratos de futuros de juros, a surpresa decorrente das decisões de política monetária e como esse choque influencia as taxas dos contratos até 6 meses. Averiguou-se que o prêmio de risco é significativo, variável no tempo, contra cíclico e possível de ser previsto, através do método de mínimos quadrados utilizando-se variáveis macroeconômicas e financeiras, como o IPCA e o índice EMBI+BR. Um participante do mercado pode reduzir os erros de previsões do rumo da política monetária ao ajustar as taxas dos contratos futuros pelo prêmio de risco estimado ou pela regra do delta desenvolvida neste trabalho. Uma estratégia do tipo long-short para coletar esse prêmio de risco entre os vértices de 6 e 1 mês se mostrou vencedora na teoria, mas se torna perdedora ao se incorporar os custos de corretagem. Os choques de política monetária são estimados pelos modelos de Rudebusch (1998) e Kuttner (2001) e observou-se que estes choques, na média, são próximos a zero e influenciam as taxas dos contratos futuros de curto prazo (até 4 meses). |
id |
INSP_5a83e4f2aab3c7bb91e6c288f3bf761f |
---|---|
oai_identifier_str |
oai:repositorio.insper.edu.br:11224/2610 |
network_acronym_str |
INSP |
network_name_str |
Biblioteca Digital de Teses e Dissertações do INSPER |
repository_id_str |
|
spelling |
Tinós, Eduardo MinatelGonçalves Júnior, WalterGuillén, Diogo AbrySoares, Gustavo BarbosaSão Paulo, SP2021-09-13T03:18:13Z2020-10-13T01:49:48Z2021-09-13T03:18:13Z20192020-10-13T01:49:48Z20192019https://www.repositorio.insper.edu.br/handle/11224/2610Baseado no trabalho de Piazzesi & Swanson (2008), este trabalho tem como objetivo verificar a existência de excesso de retorno nos futuros de DI1 em relação ao CDI realizado, encontrar variáveis que possam prever o prêmio de risco com informações disponíveis no momento da estimativa, avaliar qual seria o retorno acumulado de uma estratégia que tentasse coletar o excesso de retorno. Por fim, pretende-se verificar, a partir dos contratos de futuros de juros, a surpresa decorrente das decisões de política monetária e como esse choque influencia as taxas dos contratos até 6 meses. Averiguou-se que o prêmio de risco é significativo, variável no tempo, contra cíclico e possível de ser previsto, através do método de mínimos quadrados utilizando-se variáveis macroeconômicas e financeiras, como o IPCA e o índice EMBI+BR. Um participante do mercado pode reduzir os erros de previsões do rumo da política monetária ao ajustar as taxas dos contratos futuros pelo prêmio de risco estimado ou pela regra do delta desenvolvida neste trabalho. Uma estratégia do tipo long-short para coletar esse prêmio de risco entre os vértices de 6 e 1 mês se mostrou vencedora na teoria, mas se torna perdedora ao se incorporar os custos de corretagem. Os choques de política monetária são estimados pelos modelos de Rudebusch (1998) e Kuttner (2001) e observou-se que estes choques, na média, são próximos a zero e influenciam as taxas dos contratos futuros de curto prazo (até 4 meses).Based on the article from Piazzesi & Swanson (2008), this article has as objective to verify the existence of excess returns on DI1 futures over the realized CDI rate, find variables that could predict the risk premium using available information at the trade time, assess the cumulative return of a strategy to collect the excess returns. Finally, this paper has the intention to verify monetary policy surprises using interest rate future contracts and to quantify the impact of these shocks on future contracts with up to 6 month maturity. The results show that excess returns are statistically significant, time varying, countercyclical and it’s feasible for it to be predicted through the ordinary least squares method and using macro and financial variables, e.g. IPCA (Brazilian CPI rate) and EMBI+BR index. A market player will be able to reduce the prediction errors for the monetary policy path performing estimated risk premium adjustments to the future rate contracts or by use of the rule-of-delta developed in this article. A long-short strategy can be used to collect the risk premium between the 6 month and 1 month tenors in order to achieve a theoretical winner result, but the inclusion of brokerage costs lead to a loser strategy in the long term. The monetary policy shocks are estimated with Rudebusch (1998) and Kuttner (2001) models and these shocks are, on average, close to zero and cause impacts on the short term rates of the future contracts (up to 4 month maturity).64 p.TODOS OS DOCUMENTOS DESSA COLEÇÃO PODEM SER ACESSADOS, MANTENDO-SE OS DIREITOS DOS AUTORES PELA CITAÇÃO DA ORIGEM.info:eu-repo/semantics/openAccessexcesso de retorno; futuro de taxa de juros; prêmio de risco; política monetáriaRetorno nos futuros de juros de DI1 e previsibilidade das decisões de política monetáriainfo:eu-repo/semantics/publishedVersioninfo:eu-repo/semantics/masterThesisporreponame:Biblioteca Digital de Teses e Dissertações do INSPERinstname:Instituição de Ensino Superior e de Pesquisa (INSPER)instacron:INSPERTEXTEDUARDO MINATEL TINOS.pdf.txtExtracted texttext/plain130084https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/2610/1/EDUARDO%20MINATEL%20TINOS.pdf.txt666696d4fa26c6819784de31ed737a48MD51LICENSElicense.txttext/plain1748https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/2610/2/license.txt8a4605be74aa9ea9d79846c1fba20a33MD52ORIGINALEDUARDO MINATEL TINOS.pdfapplication/pdf876441https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/2610/3/EDUARDO%20MINATEL%20TINOS.pdfc4aa6e28a062cb458c36e50ee9904b98MD53THUMBNAILEDUARDO MINATEL TINOS.pdf.jpgEDUARDO MINATEL TINOS.pdf.jpgGenerated Thumbnailimage/jpeg1204https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/2610/4/EDUARDO%20MINATEL%20TINOS.pdf.jpg03a8d413363363f709ab2c3bd25d87d1MD5411224/26102022-12-02 12:54:04.567oai:repositorio.insper.edu.br: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Biblioteca Digital de Teses e Dissertaçõeshttps://www.insper.edu.br/biblioteca-telles/PRIhttps://repositorio.insper.edu.br/oai/requestbiblioteca@insper.edu.br ||opendoar:2022-12-02T17:54:04Biblioteca Digital de Teses e Dissertações do INSPER - Instituição de Ensino Superior e de Pesquisa (INSPER)false |
dc.title.pt_BR.fl_str_mv |
Retorno nos futuros de juros de DI1 e previsibilidade das decisões de política monetária |
title |
Retorno nos futuros de juros de DI1 e previsibilidade das decisões de política monetária |
spellingShingle |
Retorno nos futuros de juros de DI1 e previsibilidade das decisões de política monetária Tinós, Eduardo Minatel excesso de retorno; futuro de taxa de juros; prêmio de risco; política monetária |
title_short |
Retorno nos futuros de juros de DI1 e previsibilidade das decisões de política monetária |
title_full |
Retorno nos futuros de juros de DI1 e previsibilidade das decisões de política monetária |
title_fullStr |
Retorno nos futuros de juros de DI1 e previsibilidade das decisões de política monetária |
title_full_unstemmed |
Retorno nos futuros de juros de DI1 e previsibilidade das decisões de política monetária |
title_sort |
Retorno nos futuros de juros de DI1 e previsibilidade das decisões de política monetária |
author |
Tinós, Eduardo Minatel |
author_facet |
Tinós, Eduardo Minatel |
author_role |
author |
dc.contributor.defensecommittee.none.fl_str_mv |
Gonçalves Júnior, Walter Guillén, Diogo Abry |
dc.contributor.author.fl_str_mv |
Tinós, Eduardo Minatel |
dc.contributor.advisor1.fl_str_mv |
Soares, Gustavo Barbosa |
contributor_str_mv |
Soares, Gustavo Barbosa |
dc.subject.por.fl_str_mv |
excesso de retorno; futuro de taxa de juros; prêmio de risco; política monetária |
topic |
excesso de retorno; futuro de taxa de juros; prêmio de risco; política monetária |
description |
Baseado no trabalho de Piazzesi & Swanson (2008), este trabalho tem como objetivo verificar a existência de excesso de retorno nos futuros de DI1 em relação ao CDI realizado, encontrar variáveis que possam prever o prêmio de risco com informações disponíveis no momento da estimativa, avaliar qual seria o retorno acumulado de uma estratégia que tentasse coletar o excesso de retorno. Por fim, pretende-se verificar, a partir dos contratos de futuros de juros, a surpresa decorrente das decisões de política monetária e como esse choque influencia as taxas dos contratos até 6 meses. Averiguou-se que o prêmio de risco é significativo, variável no tempo, contra cíclico e possível de ser previsto, através do método de mínimos quadrados utilizando-se variáveis macroeconômicas e financeiras, como o IPCA e o índice EMBI+BR. Um participante do mercado pode reduzir os erros de previsões do rumo da política monetária ao ajustar as taxas dos contratos futuros pelo prêmio de risco estimado ou pela regra do delta desenvolvida neste trabalho. Uma estratégia do tipo long-short para coletar esse prêmio de risco entre os vértices de 6 e 1 mês se mostrou vencedora na teoria, mas se torna perdedora ao se incorporar os custos de corretagem. Os choques de política monetária são estimados pelos modelos de Rudebusch (1998) e Kuttner (2001) e observou-se que estes choques, na média, são próximos a zero e influenciam as taxas dos contratos futuros de curto prazo (até 4 meses). |
publishDate |
2019 |
dc.date.submitted.none.fl_str_mv |
2019 |
dc.date.available.fl_str_mv |
2019 2020-10-13T01:49:48Z 2021-09-13T03:18:13Z |
dc.date.issued.fl_str_mv |
2019 |
dc.date.accessioned.fl_str_mv |
2020-10-13T01:49:48Z 2021-09-13T03:18:13Z |
dc.type.status.fl_str_mv |
info:eu-repo/semantics/publishedVersion |
dc.type.driver.fl_str_mv |
info:eu-repo/semantics/masterThesis |
format |
masterThesis |
status_str |
publishedVersion |
dc.identifier.uri.fl_str_mv |
https://www.repositorio.insper.edu.br/handle/11224/2610 |
url |
https://www.repositorio.insper.edu.br/handle/11224/2610 |
dc.language.iso.fl_str_mv |
por |
language |
por |
dc.rights.driver.fl_str_mv |
info:eu-repo/semantics/openAccess |
eu_rights_str_mv |
openAccess |
dc.format.none.fl_str_mv |
64 p. |
dc.coverage.spatial.pt_BR.fl_str_mv |
São Paulo, SP |
dc.source.none.fl_str_mv |
reponame:Biblioteca Digital de Teses e Dissertações do INSPER instname:Instituição de Ensino Superior e de Pesquisa (INSPER) instacron:INSPER |
instname_str |
Instituição de Ensino Superior e de Pesquisa (INSPER) |
instacron_str |
INSPER |
institution |
INSPER |
reponame_str |
Biblioteca Digital de Teses e Dissertações do INSPER |
collection |
Biblioteca Digital de Teses e Dissertações do INSPER |
bitstream.url.fl_str_mv |
https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/2610/1/EDUARDO%20MINATEL%20TINOS.pdf.txt https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/2610/2/license.txt https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/2610/3/EDUARDO%20MINATEL%20TINOS.pdf https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/2610/4/EDUARDO%20MINATEL%20TINOS.pdf.jpg |
bitstream.checksum.fl_str_mv |
666696d4fa26c6819784de31ed737a48 8a4605be74aa9ea9d79846c1fba20a33 c4aa6e28a062cb458c36e50ee9904b98 03a8d413363363f709ab2c3bd25d87d1 |
bitstream.checksumAlgorithm.fl_str_mv |
MD5 MD5 MD5 MD5 |
repository.name.fl_str_mv |
Biblioteca Digital de Teses e Dissertações do INSPER - Instituição de Ensino Superior e de Pesquisa (INSPER) |
repository.mail.fl_str_mv |
biblioteca@insper.edu.br || |
_version_ |
1791085953184432128 |