CAPM for project finance using the portuguese public-private partnerships road sector
Autor(a) principal: | |
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Data de Publicação: | 2015 |
Tipo de documento: | Dissertação |
Idioma: | eng |
Título da fonte: | Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos) |
Texto Completo: | http://hdl.handle.net/10400.5/10674 |
Resumo: | Mestrado em Finanças |
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CAPM for project finance using the portuguese public-private partnerships road sectorParcerias público-privadasCAPMtaxas de descontoWACCsetor rodoviário em PortugalPublic Private PartnershipsDiscount ratePortuguese Road SectorMestrado em FinançasNeste artigo, usando o Capital Asset Pricing Model (CAPM) e o Weighted Average Cost of Capital (WACC), propõe-se uma discussão das taxas de desconto apropriadas para as parcerias público-privadas (PPPs) Portuguesas no sector rodoviário, nomeadamente na perspectiva dos investidores privados. O cálculo do custo dos capitais próprios é realizado através de duas metodologias: usando dados de empresas comparáveis e com o uso de dados públicos (Damodaran Online) sobre o setor dos transportes a nível europeu. Para além disso, concluímos que o cálculo do custo dos capitais próprios através do CAPM depende muito dos grandes níveis de alavancagem dos projectos PPP. As taxas de desconto obtidas são depois sujeitas a testes econométricos (OLS), em relação à influência de existir ou não uma maioria de accionistas estrangeiros, do tipo de pagamento ser num esquema de disponibilidade e das yields das Obrigações do Tesouro Portuguesas a 10 anos (spreads vs. Alemanha). Concluímos que as taxas de desconto apropriadas (WACC) deverão situar-se no intervalo entre os 6 e os 8% e a existência de uma maioria estrangeira ao nível dos accionistas está associada a um menor risco dos projectos e custos dos capitais próprios mais baixos, ao nível de significância de 10%.In this article, using the Capital Asset Pricing Model (CAPM) and the Weighted Average Cost of Capital (WACC), we propose the discussion of the appropriate discount rates for the case of Portuguese public private partnerships (PPPs) in the road sector, namely from the perspective of private sector investors. Calculation of the cost of equity is performed using two different methodologies: a comparable firms approach and with the use of publicly available data (Damodaran Online) on the European transportation sector. Furthermore, we find that the CAPM cost of equity is very dependent on the high leverage of PPP projects. The computed discount rates are later subjected to econometric (OLS) testing, regarding the influence of having a foreign shareholder majority, of the availability payment scheme and of Portuguese Treasury 10 year bond yields (spreads vs. Germany). We find that the appropriate discount rates (WACC) should be in the range of 6 to 8% and that the existence of foreign shareholders is associated with lower project risk and lower costs of equity, at 10% significance level.Instituto Superior de Economia e GestãoSarmento, JoaquimRepositório da Universidade de LisboaOliveira, Miguel Ferreira Neves de2016-01-15T13:54:55Z20152015-01-01T00:00:00Zinfo:eu-repo/semantics/publishedVersioninfo:eu-repo/semantics/masterThesisapplication/pdfhttp://hdl.handle.net/10400.5/10674engOliveira, Miguel Ferreira Neves de (2015). "CAPM for project finance using the portuguese public-private partnerships road sector". Dissertação de Mestrado, Universidade de Lisboa. Instituto Superior de Economia e Gestão.info:eu-repo/semantics/openAccessreponame:Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos)instname:Agência para a Sociedade do Conhecimento (UMIC) - FCT - Sociedade da Informaçãoinstacron:RCAAP2023-03-06T14:40:58Zoai:www.repository.utl.pt:10400.5/10674Portal AgregadorONGhttps://www.rcaap.pt/oai/openaireopendoar:71602024-03-19T16:57:05.973125Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos) - Agência para a Sociedade do Conhecimento (UMIC) - FCT - Sociedade da Informaçãofalse |
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