Sobre a avaliação da performance de fundos de investimento

Detalhes bibliográficos
Autor(a) principal: Cortez, Maria do Céu Ribeiro
Data de Publicação: 1993
Tipo de documento: Dissertação
Idioma: por
Título da fonte: Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos)
Texto Completo: http://hdl.handle.net/10400.5/18574
Resumo: Instituto Superior de Economia e Gestão
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spelling Sobre a avaliação da performance de fundos de investimentoInstituto Superior de Economia e GestãoA avaliação da performance dos gestores de carteiras tem sido uma questão amplamente debatida na literatura financeira. O desenvolvimento da Moderna Teoria do Mercado de Capitais proporcionou o surgimento, nos anos 60, de medidas de avaliação ajustadas ao risco: as de Jensen, Treynor e Sharpe, também denominadas medidas tradicionais de avaliação da performance. As críticas de que têm sido alvo têm a ver, por um lado, com problemas conceptuais e econométricos que lhes estão associados, e por outro, com a impossibilidade destas medidas detectarem as componentes timing e selectividade que contribuem para a performance global. Neste contexto, e após a revisão da literatura, na qual se identificam, comparam e criticamente se discutem as principais escolas de pensamento na área da avaliação da performance de carteiras, procede-se a uma análise empírica, na base de uma amostra de fundos de investimento portugueses, no sentido de (1) se estimarem as medidas tradicionais de avaliação da performance, tendo em consideração vários cenários (diferentes horizontes temporais, diferentes índices de mercado e a possibilidade de heteroscedasticidade) e assim chamar a atenção para algumas questões ao nível da sua aplicação e (2) se aplicar, dadas as limitações das abordagens tradicionais, o modelo proposto por PFLEEDERER e BHATTACHARYA [1983] de forma a obter medidas individuais de timing e selectividade. Os resultados da análise sugerem que os fundos não evidenciam capacidades quer ao nível da selectividade quer de timing. Algumas possíveis explicações para estes resultados são adiantadas, nomeadamente ao nível da utilização dos "benchmarks", existência de elevados custos de transacção, restrições de ordem legal e, eventualmente incapacidade de previsão por parte dos próprios gestores. No entanto, e em face de recentes desenvolvimentos nesta área, sugere-se também que outras razões (inclusivé, a nível teórico), poderão ajudar a compreender estes mesmos resultados, por exemplo, a não consideração da composição das carteiras e de modelos condicionados. ivPortfolio performance evaluatíon has received considerable attention in the past decades. Modem Capital Market Theory led to the development of risk-adjusted measures for ranking investment performance: the so called traditional measures of portfolio peformance of Jensen, Treynor and Sharpe. However, they have been subject to a continuous debate, mainly related either to conceptual and econometric problems, either to the impossibility of these measures in detecting timing and selectivity abilities of investment managers. In such a context, and after reviewing the literature, where the main schools of thoughts are identifíed, compared and critically evaluated, an empirical analysis is carried out, on the basis of a sample of Portuguese investment funds, in order to (1) estimate the above mentioned traditional measures, taking into account various scenarios (different time horizons, different market indexes and the possibility of heteroscedasticity), this way calling the attention to some relevam issues still being debated and (2) to apply, given the limitation of the traditional methodologies, the model suggested by PFLEIDERER and BHATTACHARYA [1983] in order to obtain separate measures of timing and selectivity. The results suggest that the funds do not show any ability in terms of either selectivity or timing. Some possible explanations for these results are advanced, namely in relation to the benchmark chosen, the existence of high transaction costs, constraints at the fiscal levei and, eventually, nonexistent forecasting ability at both leveis from the investment managers. However, in the light of very recent developments in this area, other kind of reasons (inclusive, at the theoretical levei) may help to understand such results, for example, the fact that the portfolio composition as well as conditional models are not being considered vArmada, Manuel José da RochaRepositório da Universidade de LisboaCortez, Maria do Céu Ribeiro2019-11-04T14:37:27Z1993-111993-11-01T00:00:00Zinfo:eu-repo/semantics/publishedVersioninfo:eu-repo/semantics/masterThesisapplication/pdfhttp://hdl.handle.net/10400.5/18574porCortez, Maria do Céu Ribeiro (1993). " Sobre a avaliação da performance de fundos de investimento". Dissertação de Mestrado, Universidade de Lisboa. Instituto Superior de Economia e Gestão.info:eu-repo/semantics/openAccessreponame:Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos)instname:Agência para a Sociedade do Conhecimento (UMIC) - FCT - Sociedade da Informaçãoinstacron:RCAAP2023-03-06T14:48:09Zoai:www.repository.utl.pt:10400.5/18574Portal AgregadorONGhttps://www.rcaap.pt/oai/openaireopendoar:71602024-03-19T17:03:35.346250Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos) - Agência para a Sociedade do Conhecimento (UMIC) - FCT - Sociedade da Informaçãofalse
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