Modelos de risco de taxa de juro : estratégias de cobertura e imunização
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| Data de Publicação: | 2001 |
| Tipo de documento: | Dissertação |
| Idioma: | por |
| Título da fonte: | Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos) |
| Texto Completo: | http://hdl.handle.net/10400.5/16243 |
Resumo: | Mestrado em Economia Monetária e Financeira |
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Modelos de risco de taxa de juro : estratégias de cobertura e imunizaçãorisco de taxa de juroimunizaçãoduraçãoconvexidadecurva de rendimentosobrigaçõesinterest rate riskimmunizationdurationconvexityterm structure; bondsbondsMestrado em Economia Monetária e FinanceiraA gestão do risco de taxa de juro, que pode ser definida como uma técnica de protecção do valor nominal de uma carteira contra alterações inesperadas na estrutura por prazos das taxas de juro (BiPTJ), conquistou inúmeros adeptos na comunidade académica e na indústria financeira nos últimos anos. Entre as soluções avançadas para identificar, medir e gerir este tipo de risco encontram-se, desde o primeiro momento, as estratégias de imunização e de cobertura. Os modelos de imunização (ou de risco de taxa de juro) controlam o risco através do uso de medidas de duração e convexidade. Estas medidas captam a sensibilidade dos retornos das obrigações às alterações em um ou mais factores de taxa de juro, sendo que a forma exacta destes factores depende de diferentes concepções sobre o modo como a EPTJ se desloca, de formulações distintas para a sua dinâmica, ou ainda de representações alternativas para a EPTJ. O objectivo desta dissertação é o de fornecer uma revisão crítica, exaustiva e rigorosa dos principais modelos de risco de taxa de juro, neles se incluindo a metodologia Value at Risk (VAR). As limitações dos tradicionais modelos de duração imunizante são postas em relevo quando confrontadas com modelos de equilíbrio c de não arbitragem para a EPTJ, e com modelos independentes do processo estocástico. A aplicação destes modelos na condução de estratégias activas e passivas de gestão do risco de taxa de juro por instituições financeiras é demonstrada. A importância da convexidade no contexto da visão tradicional do fenómeno é reequacionada à luz de hipóteses menos restritivas (e consistentes com o equilíbrio) para o comportamento das taxas de juro, alertando-se, no contexto da visão moderna, para os potenciais riscos que decorrem da ligação da convexidade aos choques sobre a inclinação da EPTJ. As vantagens dos modelos multifactor são justificadas pelo reforço da protecção contra choques não paralelos sobre a EPTJ. A superioridade empírica deste tipo de modelos no mercado português é demonstrada num teste ao desempenho do modelo M Vector, considerando dados para o período compreendido entre Agosto de 1993 e Setembro de 1999. Concluímos, ainda, que o melhor modelo é aquele imuniza simultaneamente a carteira contra choques sobre o nível, choques sobre a inclinação e choques sobre a curvatura da EPTJ.Interest rate risk management, which can be defined as the protection of portfolio's nominal value from unexpected changes in the term structure of interest rates, has attracted signifícant attention in the academic community and in the financial industry over the last years. Immunization and hedging strategics can be found between the techniques that were proposed from the very beginning to identify, measure and manage this kind of risk. Immunization models (also known as interest rate risk models) control risk through duration and convexity measures. These measures capture the responsiveness of bond returns to changes in one or more interest rate factors, where the exact form of these factors depends on different frameworks about the way yield curve changes, about his dynamics, or on alternativc specifications of the term structure. This dissertation proposes to provide a criticai, exhaustivc and rigorous treatment of the most important interest rate risk models, including the innovative Value-at-Risk (VAR) methodology. Limitatíons of traditional immunizing duration models are put in front when compared to equilibrium or non-arbitrage models to the term structure, or when compared to stochastic process independent models. The use of these models in establishing active or passive strategics to manage interest rate risk in financial institutions is shown. The importance of convexity is revalucd under less restrictive (consistent with equilibrium) assumptions for term structure behavior, pointing out the potential risks that may arise when the link between convexity and slope shifts in the yield curve is considered. The advantages of multifactor models are justified by their superior protection against nonparallel term structure shifts. Their empirical superiority in the Portugucse market is proved in a test conducted to the performance of the M-Vector model, using data from August 1993 to September 1999. We also conclude that the best model is the one that simultaneously immunizes bond portfolios against levei, slope and curvature term structure shifts.Instituto Superior de Economia e GestãoSilva, Carlos Manuel Pereira daRepositório da Universidade de LisboaBravo, Jorge Miguel Ventura2018-10-26T13:50:34Z2001-102001-10-01T00:00:00Zinfo:eu-repo/semantics/publishedVersioninfo:eu-repo/semantics/masterThesisapplication/pdfhttp://hdl.handle.net/10400.5/16243porBravo, Jorge Miguel Ventura (2001). "Modelos de risco de taxa de juro : estratégias de cobertura e imunização". Dissertação de Mestrado, Universidade de Lisboa. Instituto Superior de Economia e Gestãoinfo:eu-repo/semantics/openAccessreponame:Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos)instname:Agência para a Sociedade do Conhecimento (UMIC) - FCT - Sociedade da Informaçãoinstacron:RCAAP2023-03-06T14:46:04Zoai:www.repository.utl.pt:10400.5/16243Portal AgregadorONGhttps://www.rcaap.pt/oai/openaireopendoar:71602024-03-19T17:01:41.797844Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos) - Agência para a Sociedade do Conhecimento (UMIC) - FCT - Sociedade da Informaçãofalse |
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