Otimização multiobjetivo utilizando algoritmos evolutivos em seleção de carteiras: uma abordagem envolvendo ômega, assimetria e antifragilidade

• Autor(a) principal: Gotardelo, Davi Riani
• Data de Publicação: 2020
• Tipo de documento: Tese
• Idioma: por
• Título da fonte: Repositório Institucional da UFJF
• Texto Completo: https://repositorio.ufjf.br/jspui/handle/ufjf/12525
• topic: CNPQ::CIENCIAS EXATAS E DA TERRA; Algoritmos evolutivo; Otimização multiobjetivo; Seleção de carteiras; Antifragilidade; Evolutionary algorithms; Multiobjective optimization; Portfolio Selec-tion; Antifragility

A rentabilidade em investimentos sempre foi desejo de qualquer investidor, seja pessoa física ou jurídica. Em períodos de quedas das taxas de juros das economias mundiais,bem como a existência de um desempenho instável dos ativos das bolsas de valores devido a recorrentes crises financeiras, como a recente ocasionada pelo COVID-19, a rentabilidade de ativos de Renda Fixa e Variável está cada vez mais ameaçada.Esse contexto suscita nos investidores uma busca cada vez maior por ativos que consigam conciliar rentabilidade e um mínimo de segurança na composição de seus portfólios.Isso faz com que a seleção de carteiras de ativos seja, sem dúvida, um dos temas mais desafiadores da área de Finanças.Desde a contribuição inicial de Markowitz, diversos pesquisadores têm busca do estudar métodos, técnicas e modelos aplicáveis ao tema. Um marco teórico importante foi a proposição nos anos 60 do modelo CAPM que, embora robusto e consistente, apresenta falhas severas empíricas. Sua limitação empírica é apontada pelo fato da proxy da carteira de mercado idealizada pelo modelo não se efetivar na prática. Aliado a isso, algumas premissas como a normalidade da distribuição e a função utilidade quadrática tornam o modelo CAPM cada vez menos propenso ao sucesso quando implementado na prática.Diante disso, novas abordagens têm sido apresentadas, com destaque recente para o modelo OCAPM, em que a medida Ômega permite relaxar essas premissas do CAPM e pode representar com maior efetividade a preferência do investidor. Novos atributos que não somente a média e variância passam a ser relevantes no processo de tomada dedecisão do investidor, transformando o problema em uma abordagem multi objetiva.Como o OCAPM ainda não tem ampla aplicação empírica, esta pesquisa se divide em três partes: a primeira, trabalha com otimização mono-objetivo e busca conhecer empiricamente se o modelo OCAPM apresenta desempenho superior ao modelo CAPMnos mercados estudados; a segunda parte trabalha com uma otimização de atributos puramente convexos e visa ratificar a visão de que a média e variância podem não ser,por si só, suficientes para representar toda a distribuição de retorno dos ativos e, por conseguinte, da decisão dos investidores. A terceira parte, a principal da pesquisa, tratada otimização de carteiras multi objetivas que envolvam atributos convexos e não-convexosatravés do emprego de algoritmos evolutivos.Neste experimento, são propostas 03 carteiras multi objetivas:i) Global, envolvendo a otimização dos atributos ômega, média, assimetria, curtose, drawdowne antifragilidade;ii) Antifrágil, envolvendo drawdowne antifragilidade e iii) Assimétrica, envolvendo ômega,assimetria e curtose.Os resultados da pesquisa mostram que a carteira Antifrágil trouxe ganhos superiores em relação à média de retornos dos demais modelos e sobretudo no mercado americano apresentou melhores condições de risco. Valorizar ativos que apresentem baixo drawdowne possuam relativa resiliência em períodos de turbulência se torna vantajoso na gestão de investimentos. Perder pouco em momentos de crise parece ser mais significativo que ganharem períodos de bonança e estabilidade. Dentre os algoritmos evolutivos empregados, o destaque fica com o NSGA3, que apresentou o melhor desempenho fora da amostra na otimização de carteiras multi objetivas.